北京師范大學金融研究中心鐘偉(圖片來源：鳳凰網財經)

中國農業(yè)銀行“基金寶”財富講壇——“相約魅力大連 共享財富盛宴”投資主題報告會2010年9月17日在大連舉行，鳳凰網財經對本次會議進行全程網絡直播。圖為北京師范大學金融研究中心鐘偉。

非常高興有機會來到美麗的大連跟大家討論這個經濟增長下的資產價格的趨勢。我最喜歡農行宣傳口號叫大行得廣，我所理解的是，因為農行在過去那么長的時間，與國與民做了那么過的善事，農行的員工忍受著比其他國有銀行更艱難的環(huán)境，所以大行得廣將來會給農行帶來回報。我也感謝興業(yè)基金，為什么感謝呢，楊總說他非常自信，學者的觀點就是學者的觀點，我們并不去強烈看多視少，然后讓學者幫助我們使我們的基金創(chuàng)下業(yè)績，因為我們都知道好賣不掙錢，掙錢不好賣，所以一個學者有他的觀點和判斷，跟我們基金市場前景判斷不一致的話沒法想。興業(yè)基金也是為數不多，到現在為止所管理全部開放式的基金的凈值都高于1塊錢的基金，也就是說最少買興業(yè)基金到現在賠錢是一件很不容易的事。低調、自信我覺得這個也有助于基金行業(yè)擺脫浮躁，擺脫焦慮走上一個比較良性的發(fā)展的軌道。我向大家匯報的內容可能稍稍有一點悲觀，大家姑且聽下去。

關于全球經濟增長，并沒有什么特別好的藥方拯救西方經濟，所以西方經濟需要一個比較長的時間調整周期，銀行家，企業(yè)家，政治家并不能夠迅速幫助美國走出目前的經濟低谷的狀態(tài)，我們在等待像愛因斯坦，愛迪生這些偉大的科學家，他們在重大技術方面有創(chuàng)新，重大科學研究有突破之后，才會有新的產業(yè)，新的企業(yè)家群體，新的就業(yè)機會，新的超額利潤出現，只有在那個時候世界經濟才有真正的轉機，這是對全球的看法。

美國經濟，怎么去看待目前的西方經濟呢，也沒有特別復雜，在過去的20年發(fā)達國家每年的經濟增長大概不到3%，全球所有的發(fā)展中國家經濟增長每年大概5—6%，中國過去20年平均經濟增長大概不到10%，9.8%，所以簡單講發(fā)達國家走一步，發(fā)展中國家走兩步，中國走三步，這是中國和世界之間的差異的縮小。這就導致了目前中國經濟總量排在全球的第二位，我們現在大概是美國和歐洲的經濟總量的1/ 3，因為美國也罷，歐洲也罷，這些國家的區(qū)域加起來，美國的經濟規(guī)模14萬億，中國和日本差不多大概5萬億美元左右。這就是中國在總量上的一個概念，這些成就我想提醒一下，以目前的中國的經濟總量固然是可觀的，但并不一定在國際上能力稱之為一個好的經濟實力強大的國家，例如在日本宣布無條件投向到1948年中國的人均GDP是日本的1.4倍，到現在中國的經濟規(guī)模超過了日本，中國的人均GDP發(fā)展為日本的1/ 10。所以我們對我們的這個經濟現實要有一個相對理性的認知，西方國家現在面臨著諸多的困難，他的困難不僅是次貸危機，也是實體經濟導致的，我們只能夠簡略一點說，我們看美國經濟增長，今年上半年美國經濟增長有3，現在增長不行了，大概第四季度不愉快，目前美國經濟增長的動力來自補充的外貿，次貸危機當中企業(yè)把庫存去除了，美國三大戰(zhàn)略第一個是出口倍增計劃，再制造業(yè)的計劃，大規(guī)模重建計劃。這些有可能使得美國經濟企穩(wěn)，但并不能夠幫助美國經濟獲得中長期發(fā)展的動力，為美國的中長期的發(fā)展動力現在看來還不足。

第二個美國的經濟我們還要看我國經濟，現在沒有好的藥房，要刺激經濟增長無非是兩手，一手是貨幣，一手是財政，貨幣政策美聯(lián)儲目前仍然把美元利率維持在非常低的水平，美元跟日元目前是國際上最便宜的兩種貨幣，貨幣供應量有所增加，所以對美聯(lián)儲而言使得利率更低，使貨幣供應量速度更快可能性不大。今天美國財政赤字1.56萬億，在今后5—3年美國政府的財政赤字占GDP比率可能超過100%。也就是美國的貨幣跟財政政策都非常積極了，這么積極的情況下收獲是什么呢，收獲的是通貨膨脹居然是沒有，基本上零通脹，失業(yè)情況實際上每5—6戶國家有一戶失業(yè)了，經濟增速呢2—3%。雙雙積極的財政和貨幣政策帶來的是沒有通脹，沒有就業(yè)，也基本沒有增長，這樣的政策搭配使得政府官員跟經濟學家對美國經濟的未來基本上處于一個束手無策的狀態(tài)，這是美國經濟的現實。

第三個美國人的消費，消費增長是美國經濟增長的重要動力，70—80%的增長動力來自于消費，歐洲、日本非洲加起來消費總量跟美國接近，如果美國消費沒有顯著的增長，那么全球貿易投資怎么才能夠有出入呢，可是美國距離目前的儲蓄仍然是不足的，美國政府的儲蓄為負的，怎么樣才能夠使美國人在節(jié)衣縮食的時候全球貿易能有所增長呢，需求有所增長呢，沒有達到。08年下半年以來發(fā)展中國家一直充當了外部需求的主要的提供者，但以中國、印度、俄羅斯這些國家來引領世界經濟增長難度太大。

第四個特點，發(fā)達國家很窮，欠了一屁股的債，日本國債超過8%，美國接近100%，歐洲也好不了，否則就不會有歐洲債務危機了。次貸經濟到現在企穩(wěn)了，或者說病危期間已經過去了，離康復出院還很遙遠，誰能幫助世界經濟康復出院呢，官員，企業(yè)家，銀行家有作用，但更重要的是我們需要新的技術創(chuàng)新，新的產業(yè)集群，沒有這些就不行。未來的至少在中期的時間，所謂中期是1—3年世界有一個強勁的明顯的增長是非常困難的，這個外部條件約束了中國經濟外部需求也有限。

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