“總體來(lái)說(shuō)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和流動(dòng)性的充裕，明年整個(gè)股票市場(chǎng)還有比較好的投資機(jī)會(huì)。”上周日下午，針對(duì)2010年的A股市場(chǎng)，興業(yè)全球基金公司投資總監(jiān)王曉明表示：“不過(guò)，由于政策退出的不確定性加強(qiáng)，那2010年市場(chǎng)的不確定性也在加大。”而對(duì)于具體的板塊和行業(yè)配置，王曉明認(rèn)為，仍然看好以醫(yī)藥、食品飲料為主的大消費(fèi)板塊，而自主創(chuàng)新、通脹題材板塊值得關(guān)注。

股票市場(chǎng)機(jī)會(huì)比較好

展望2010年的宏觀經(jīng)濟(jì)，王曉明認(rèn)為，要從海外經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境兩個(gè)方面來(lái)考量。

首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在庫(kù)存周期回補(bǔ)和財(cái)政刺激中復(fù)蘇，但2010年面臨刺激政策退出的可能。從目前來(lái)判斷，美國(guó)國(guó)內(nèi)失業(yè)率居高，產(chǎn)能利用率尚低，通脹壓力不大，貨幣政策仍將維持低利率。其次，在即將過(guò)去的2009年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中投資貢獻(xiàn)比例增加，彌補(bǔ)了凈出口下降的缺口，盡管消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但兩三年內(nèi)還很難取代投資對(duì)GDP的拉動(dòng)作用。

據(jù)此推斷，王曉明認(rèn)為，2010年投資有望得到持續(xù)，并對(duì)GDP增長(zhǎng)發(fā)揮較大作用，而消費(fèi)繼續(xù)穩(wěn)定，凈出口有所回升，GDP增長(zhǎng)率可能達(dá)到10%左右的較高水平。此外，考慮到股票市場(chǎng)整體估值位于合理區(qū)間，那在2010年股票投資應(yīng)該超配。

房產(chǎn)、金融不要太樂(lè)觀

但2010年不會(huì)像今年這樣全面上漲，投資機(jī)會(huì)將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的。

對(duì)于房地產(chǎn)和金融板塊，王曉明的判斷有些謹(jǐn)慎。他認(rèn)為，中國(guó)的房地產(chǎn)具有越來(lái)越強(qiáng)的金融屬性，在過(guò)去的一年多時(shí)間里，房地產(chǎn)先量后價(jià)，這和股票非常類(lèi)似，而在價(jià)格快速上漲的時(shí)候，可能就意味著一個(gè)短期拐點(diǎn)要來(lái)臨。

而房?jī)r(jià)高企的后果有五點(diǎn)：一是長(zhǎng)期抑制消費(fèi)，二是阻礙了中國(guó)城市化的進(jìn)程，三是對(duì)私人投資擠出效應(yīng)很明顯，四是加劇貧富差距，五是泡沫一旦破滅，后果帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)以及連鎖反應(yīng)。來(lái)自國(guó)泰君安的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)持有房地產(chǎn)總市值跟GDP的比較，比值是250%，而目前國(guó)內(nèi)的數(shù)據(jù)已經(jīng)到了300%。這也從另一個(gè)層面提醒，房?jī)r(jià)上漲已經(jīng)開(kāi)始累積泡沫。

因此，王曉明表示，盡管目前房產(chǎn)、金融板塊的估值很低，但由于整個(gè)行業(yè)面臨一些不確定性，對(duì)其在2010年的表現(xiàn)，不要太樂(lè)觀。

三個(gè)不確定性值得關(guān)注

王曉明預(yù)計(jì)，2010年政策重心將搖擺于增長(zhǎng)和通脹之間。政策的不確定性主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：

第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期，問(wèn)題是其可持續(xù)性如何，會(huì)否出現(xiàn)一定程度的回落？從10%下降到7%和8%是比較合理的結(jié)果，降幅過(guò)大則風(fēng)險(xiǎn)較大。第二，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)明年企業(yè)利潤(rùn)可增長(zhǎng)25%，但這樣上市公司總體的凈資產(chǎn)收益率又將回到歷史高位，這能否長(zhǎng)期持續(xù)呢？第三，流動(dòng)性前松后緊的問(wèn)題，這也是比較大的變素之一。

“大消費(fèi)”依然是明年重點(diǎn)

對(duì)于行業(yè)和板塊配置，王曉明表示，全年可看穩(wěn)定增長(zhǎng)的如煤炭、通信設(shè)備、醫(yī)藥、零售、食品飲料、家電、軟件和金融，階段性超配的上半年可關(guān)注農(nóng)業(yè)、化工、電子元期間、電解鋁、焦煤、建材、機(jī)械和地產(chǎn)。此外，比較看好相關(guān)科技創(chuàng)新，比如節(jié)能環(huán)保、移動(dòng)互聯(lián)等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

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