江南

目前商業(yè)銀行遲遲未能獲準(zhǔn)參與股指期貨市場(chǎng)，其中最大的一個(gè)障礙是法律風(fēng)險(xiǎn)。

具體說(shuō)來(lái)，假如股指期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如期貨公司客戶(hù)大面積爆倉(cāng)，商業(yè)銀行與期貨公司如何分擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)賠償？期貨公司作為獨(dú)立法人，可以以注冊(cè)資本金承擔(dān)有限責(zé)任，而商業(yè)銀行不適合以全部注冊(cè)資本金來(lái)“無(wú)限地”承擔(dān)可能出現(xiàn)的較大額度的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻Y(jié)算業(yè)務(wù)只是商業(yè)銀行的一小部分業(yè)務(wù)。那么，一旦出現(xiàn)了這種風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行究竟應(yīng)該承擔(dān)多少責(zé)任？這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)如何界定？如何在銀行與期貨公司之間分擔(dān)？

按照目前中金所出臺(tái)的征求意見(jiàn)稿，有關(guān)這部分問(wèn)題的表述是：“交易會(huì)員在期貨交易中違約的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)違約責(zé)任。結(jié)算會(huì)員應(yīng)當(dāng)先以該交易會(huì)員的保證金承擔(dān)其違約責(zé)任；保證金不足的，結(jié)算會(huì)員應(yīng)當(dāng)以風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和自有資金代為承擔(dān)違約責(zé)任，并由此取得對(duì)該交易會(huì)員的相應(yīng)追償權(quán)?！贝送?，還規(guī)定了“結(jié)算會(huì)員無(wú)法履約時(shí)，交易所有權(quán)按照規(guī)定依次采取下列保障措施：(一)暫停開(kāi)倉(cāng)；(二)強(qiáng)行平倉(cāng)，并用平倉(cāng)后釋放的保證金履約賠償；(三)動(dòng)用該違約結(jié)算會(huì)員繳納的結(jié)算擔(dān)保金；(四)動(dòng)用其他結(jié)算會(huì)員繳納的結(jié)算擔(dān)保金；(五)動(dòng)用交易所風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；(六)動(dòng)用交易所自有資金。交易所代為履約后，取得對(duì)違約會(huì)員的相應(yīng)追償權(quán)”。

顯然，征求意見(jiàn)稿建立了一個(gè)“交易所—結(jié)算會(huì)員—交易會(huì)員—客戶(hù)”的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保體系，但唯獨(dú)沒(méi)有說(shuō)明的是“一旦風(fēng)險(xiǎn)釀成的違約賠償金額過(guò)大，大大超出了結(jié)算會(huì)員的結(jié)算擔(dān)保金以及交易會(huì)員的注冊(cè)資本金，作為特別結(jié)算會(huì)員的商業(yè)銀行，是否要以自己的注冊(cè)資本金來(lái)‘無(wú)限’填補(bǔ)這個(gè)存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)敞口？”

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