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    朱玉辰:期指將使股市風(fēng)險可計(jì)量可分割和可轉(zhuǎn)移

    2010年03月20日 01:24鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng) 】 【打印共有評論0

    朱玉辰:以前我們很遺憾我們沒有這部分,現(xiàn)在把它補(bǔ)齊了,使得我們的市場更加完善。這個市場到底會給證券市場帶來什么樣的變化?我們正在觀察,畢竟一個新機(jī)制過來,前20年的玩法和今后有股指期貨、期權(quán)的玩法會發(fā)生一些改變,到底會發(fā)生一些什么改變,我們拭目以待,這些方面我們也在積極的觀察,在座各位也在觀察。

    大體上股票市場會帶來三個方面的變化,第一方面就是股指期貨出來以后有助于實(shí)現(xiàn)股市內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制,有助于使股票大盤走得更加穩(wěn)定,改變單邊市,以前20年股票市場是單邊運(yùn)營市場,是波段操作,只能單邊做多,大家買進(jìn),價格市場然后賣掉,單邊運(yùn)營市場最大的問題是價格容易暴漲暴跌。有三個特點(diǎn):一是波幅巨大,每年最高點(diǎn)和最低點(diǎn)都有巨大的寬幅振蕩,當(dāng)年可以達(dá)到6240多點(diǎn),跌可以跌倒1800點(diǎn),我們還不是全球金融風(fēng)波的中心,股價波動起來比風(fēng)暴中心的波動還大;二是振幅巨大,有一半的交易日在3%左右,這是很大的量;三是換手率最高,換手率都在5、6倍以上,平均投資者持股時間是兩、三個月,大家不敢握住股票,換手率極高,市場不是很大,交易量巨大。

    這種市場特點(diǎn)是多種原因造成的,其中一方面原因跟單邊運(yùn)行有關(guān)系,雙方博弈的地位不平等,中間缺少制衡因素,所以容易有非理性過渡上漲也容易非理性過渡下降。我們經(jīng)常說一句話,超漲漲出空間,跌能跌出利潤,股票空間怎么來的?跌出空間的,超跌一部分空間才能出來。從理論和實(shí)務(wù)感覺,容易超漲超跌。大家博弈地位的平等,有助于遏制過渡非理性上漲和下跌。

    但股指期貨不改變股票的基本面,所以不會把牛市變成熊市,也不會把熊市變成牛市,我只是說有助于抑制寬幅的波動。如果當(dāng)年就有股指期貨,可能價格就上不到6240多點(diǎn),當(dāng)時可能就被這種機(jī)制強(qiáng)行拉回。如果漲不到6000多點(diǎn),可能也跌不到1800點(diǎn),這是相輔相成的,這種寬幅波動對投資者的傷害巨大。資本市場有一個重要目標(biāo)是為大家提供健康穩(wěn)定的市場,這個產(chǎn)品出來相信有助于大盤穩(wěn)定。

    股指期貨出來以后,在避險方面能給市場帶來深刻變化。大家知道股市風(fēng)險和收益和并存的,風(fēng)險管理是時時刻刻的,但是到目前為止,市場本身大家都在做單邊,做單邊市場全是風(fēng)險暴露,做單邊可以簡單講都是在賭博,都是在賭價格,這樣是不可持續(xù)的,如果股指期貨出來以后,能把股市的風(fēng)險變成可計(jì)量、可分割、可轉(zhuǎn)移。股指期貨產(chǎn)品是什么?產(chǎn)品就是風(fēng)險,但是有股指期貨以后風(fēng)險可以度量,可以設(shè)計(jì)成產(chǎn)品去買賣,可以分割了,由現(xiàn)貨風(fēng)險辦理期貨風(fēng)險,可管理了。風(fēng)險以前是大概念,有股指期貨可以精確的把風(fēng)險度量出來,把風(fēng)險分割出來,把風(fēng)險可管理起來,這樣起的作用對市場影響是巨大的。

    我以前在大商所工作,到農(nóng)民那里推介期貨,教農(nóng)民種地,我們說先賣后種,用形象的普通語言把很難懂的期貨術(shù)語解釋了,農(nóng)民都在普及避險理念,可是現(xiàn)在處在這么高端的資本市場上恰恰沒有避險理念,恰恰沒有避險工具,這是十分可怕的,如果這種機(jī)制下來以后,我們沒辦法邁向國際競爭,通過股指期貨把風(fēng)險可計(jì)量,把風(fēng)險可以從股票市場剝離到期貨市場,通過股指期貨實(shí)現(xiàn)風(fēng)險再分配,整個把風(fēng)險理念深深的引入到整個資本市場,這是一個巨大進(jìn)步,這是一個根本性變化,這個產(chǎn)品出來以后,把避險意識、避險文化深入人心,我相信這樣會改變我們很很多投資理念,會改變很多投資心態(tài)。

    在座都是對沖基金,我這次來深圳拜訪了幾家對沖基金,我看到房間很小,雇的人也不多。我就問,管理這么大資產(chǎn),我想象中是大的辦公室,比較現(xiàn)代一些,管理這么大的資產(chǎn),是市場大鱷,跟我想象不一樣,為什么不一樣?股票就一波行情,我做多頭,這一波趕上以后投資者把錢抽走后門,我就去打高爾夫,一年抓住一兩次機(jī)會就可以了。經(jīng)營是季節(jié)性的,靠天吃飯,我們雖然做的是現(xiàn)代的金融投資家,但我們的方式和農(nóng)民種地差不多,靠天吃飯,如果經(jīng)營得不到連續(xù)性,這是很可怕的。

    有一句話是牛短熊長,是不是我們投資這個市場就變成高興的時間短痛苦的時間長?如果有這樣的工具,會做到很均衡化。市場上有一種指數(shù)崇拜癥,大家對股指的漲跌牽扯到千家萬戶的神經(jīng),股市處在牛市狀態(tài),什么事都好辦,但是一轉(zhuǎn)到熊市,到處看起來就是唉聲嘆氣,都是一片蕭條,股指就變成崇拜癥,天天燒香磕頭只能上漲,這個產(chǎn)品出來了會綜合這個情節(jié),漲的時候有人賠錢,跌的時候也有人賺錢,綜合一下對股指的依賴,我們會慢慢放下股指漲跌的十字架,從這里解脫出來,也會慢慢對股指漲跌有一種心態(tài)的平常心,有一個理性看待,對股市漲跌沒那么敏感,沒那么依賴,有人在牛市當(dāng)中賺錢,有人在熊市當(dāng)中也可以賺錢,這樣市場會得到均衡。

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    作者:    編輯: xinmiao
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