鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 4月16日式股指期貨上市首日，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)特邀銀河期貨高級分析師李志斌和浙商期貨高級分析師熊曉飛探討股指期貨首日走勢。在訪談中，李志斌表示投資者當(dāng)前不要貿(mào)然采取套利操作。

以下為訪談實錄

李志斌：是不是出現(xiàn)爆漲暴跌我的觀點是不會出現(xiàn)暴漲的情況，從三個方面談一下，第一個股指期貨這塊產(chǎn)品，我們從06年9月到現(xiàn)在等了四年，從管理層這方面是按照高標(biāo)準(zhǔn)穩(wěn)起步一步一步推進(jìn)，我們市場中的投資人不管是機(jī)構(gòu)投資人還是個人投資人，這個產(chǎn)品的出臺，真的來之不易，我想大家也會珍惜這樣一個機(jī)會，真是開市之后出現(xiàn)了暴漲暴跌投機(jī)幅度過大的話也不會防止出現(xiàn)國債期貨的現(xiàn)象，我們每個投資人都不愿意看到。

第二個看一些境外市場，一些比較成熟的象美國市場，道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)這些現(xiàn)貨和期貨近期和約，它們之間的價差大概就是在0.3%左右，幅度差距是比較小的，就考慮到我們國內(nèi)是一種不成熟市場，新興市場，幅度比較大的話，假定就是1%，2%，這個幅度也就是幾十個點，這是第二個因素。當(dāng)然第三個因素就是不能說股指期貨它定價的基礎(chǔ)是現(xiàn)貨，基礎(chǔ)是現(xiàn)貨，而目前我們現(xiàn)貨市場的話，它是整體處于一個下游支撐，上游壓力這樣一個振蕩的格局之內(nèi)，在這個格局之內(nèi)前期的熱點小盤創(chuàng)業(yè)板塊在回調(diào)。

這個指標(biāo)藍(lán)籌雖然說近期有所強(qiáng)勢，但是在通脹緊鎖的預(yù)期之下，擔(dān)當(dāng)不起來引領(lǐng)大盤向上走的這個領(lǐng)導(dǎo)作用，所以說考慮以上三個方面，就是所以近期股指期貨會屬于一種總體是偏弱振蕩性格局，不會出現(xiàn)暴漲暴跌。

熊曉飛：我也非常同意李志斌的觀點，但是從這個股指期貨推出對現(xiàn)貨指數(shù)的影響，那么我就從這個波動率上說一下，比如說今天這個開盤的情況，和這個高低點，低點可能變了，因為剛才出來的時候還沒收盤，低點我看了是3428，現(xiàn)在可能要比較低了，從高低點這么一比較的情況來看，它波動的情況，大概有60到70點的范圍內(nèi)，那么現(xiàn)貨，滬深300的現(xiàn)貨也基本沒有超過100點，所以說這個股指期貨推出之后，對這個現(xiàn)貨的點數(shù)有一個平衡牽引的作用，可能之前我們看滬深300，或者看這個上證綜指一旦波動起來幅度非常大。

以后有了股指期貨，有這么一個牽引平衡的作用之后，那么它波動的區(qū)間，就會變窄，包括股指期貨就像開盤，下午有一段時間，那么這個股指可能是橫盤振蕩的，滬深現(xiàn)貨有一點長勢，小的長勢，但是股指這邊沒有跟漲，馬上就掉下了，就回歸了，說到回歸就不說到這個期貨和現(xiàn)貨的價差，有些投資者他有做套利，你必須分析這個價差，今天是股指期貨上市第一天，第一天走勢都在這擺著，你怎么分析這個價差，肯定時間比較短，然后價格周期也比較短，那么這個合理的價差，你在第一天是很難發(fā)現(xiàn)的所以在這我給投資者說一下你要做套保或者套利要稍微觀察一下，至少要觀察一個月吧。

一個月之后，這個周期都是比較短的，你說我在現(xiàn)貨滬深300里面我持有20只股票，不管你是()值也好，還是計算什么，有一個模型，前期我勸告投資者不要盲目進(jìn)場，這個誤差是很難計算，這個誤差向你有利的方向發(fā)展你是賺錢了，發(fā)現(xiàn)這個機(jī)會不錯，你的誤差率如果相當(dāng)高起不到你保值的作用無形當(dāng)中還擴(kuò)大了你的風(fēng)險率，這個套利和套保商投資者要小心一些，在現(xiàn)貨和期貨市場當(dāng)中有一個牽引的作用，這個作用以后會越來越重要。

主持人：您預(yù)計這個價差有多少。

熊曉飛：從仿真這塊看，大概12和05差將近200點的范圍，這個是不是合理還有待考證，這個畢竟是仿真，仿真的指數(shù)和今天真正實盤的走勢和變化，其實沒有相差很多，真正的從仿真，非常平穩(wěn)的順眼到了咱們的實盤上，也就是仿真之前體現(xiàn)出這個預(yù)期還是比較準(zhǔn)確的。

李志斌：剛才熊先生提到目前個人投資人要參與的話應(yīng)該非常謹(jǐn)慎，這點我非常贊同，第一個就是關(guān)于套保這一塊，套保這一塊現(xiàn)在最簡單的方式就是大家可以用表格做出來，但是除了這種方法之外還有其它很多的方法，常見有四五種這種方法，其實作為一種方法來說的話，哪個模型最好能算出來，這個()系數(shù)所謂的套保比率最合適，我認(rèn)為作為一般投資人很多投資人做不到這一點，比較復(fù)雜，因為它有多種模型來這是第一點，第二點做套保的話要考慮套保時期，我預(yù)計后市就是一個上漲，就是一個牛市行情的話，這個時候投資人你做套保是得不償失的，牛市行情你做套保，套保不是為了盈利。

我最初目前市值一千萬，你保完了等指數(shù)從1600點漲到3000點的時候你還是一千萬，大家要分清時機(jī)，如果你預(yù)計上漲，目前我資金不到位，這時候可以套保，鎖定成本，如果后市看淡，預(yù)計08年的大熊市來的話這時候可以做套保保證資產(chǎn)不縮水，特別是套保要注意這兩個方面，一個是要分時機(jī)另外關(guān)于技術(shù)方面，技術(shù)方面要注意一下，這是一個。但提到套利這塊我想說一句，目前我們投資人要套利的話受到一種限制，因為道理是在現(xiàn)貨市場和期貨市場兩個市場同時來做，第一個套利我通過買入現(xiàn)貨同時賣出期貨，這時候期貨是高估的，這是一種方式，目前的市場這個可以實現(xiàn)。

第二種就是這樣的，我認(rèn)為期貨是低谷的，現(xiàn)貨是高估的，這個時候我需要做空現(xiàn)貨，做空目前我們?nèi)谌趺醋?，融券目前的?biāo)地非常少，幾十支股票，另外還有一個融券可以做ETF封閉式基金，目前ETF封閉式基金還不能做融券，這個對我們來是一個限制，另外一個常用的套利就是化機(jī)套利，因為每個交易日是四個和約在交易，不同和約間定價存在一個偏差，我可以通過買入一種和約賣出另外一種和約，這時候也存在一種風(fēng)險，因為我是在兩個市場同時來做，這時候投資人就要研判一下兩個和約未來走勢什么樣，如果你預(yù)判錯的話常說的無風(fēng)險套利不是沒有風(fēng)險，是有風(fēng)險的，他要預(yù)測未來兩份和約的未來走勢，這難度是相對比較大的，而第三種方式套利，我僅需要研判一個對象，就是指數(shù)的走勢，所以我認(rèn)為可能最初對個人投資人來說，所以說投機(jī)要謹(jǐn)防投機(jī)，目前來說投機(jī)還是比較好的一種選擇。

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