"我并不認為A股市場有多大的泡沫。"12月19日，中國人民大學(xué)金融和證券研究所所長，經(jīng)濟學(xué)家吳曉求教授在做客新華社"新華08金融講堂"時做如此表示。

吳曉求指出，在世界前十大市值公司中，包括中國石油和工商銀行等在內(nèi)的中國公司占了半數(shù)，"盡管如此，我并不認為A股市場有多大的泡沫"。他表示，雖然很多人把20倍的市盈率定位為一個比較經(jīng)典的市盈率，認為20倍左右是比較恰當(dāng)，是衡量一個國家市盈率合理與否的一個參照系。但在中國看市盈率合理與否，還要考慮到其他因素。

"正是由于中國因素的存在，可能會引起對市盈率看法的第二次革命。"吳曉求判斷。他預(yù)測，也許市盈率慢慢會抬升到25倍甚至30倍的水平，(將來)人們也會認為是合理的。

吳曉求認為，在中國看待市盈率，要看到中國經(jīng)濟的成長性和存量資產(chǎn)的證券化這兩個特殊因素，才可以做出科學(xué)的判斷。"現(xiàn)在全球沒有哪個國家或地區(qū)像中國一樣如此快速成長。"他說，"中國經(jīng)濟處在一個快速成長的周期，就像一個人一樣，可能從經(jīng)濟的角度來看，我們國家還處在14、15歲的青春年少階段。而美國、日本可能已經(jīng)進入40、50歲的年齡了。"

"還要看到上市公司后面母公司的整體上市，尤其是央企的整體上市。"吳曉求解釋說，"借助于上市公司的窗口和平臺把優(yōu)質(zhì)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)整體上市，這個窗口的上市公司的市盈率會比較高，這是因為它背后是有著大量優(yōu)質(zhì)整體資產(chǎn)的母公司。一旦整體上市之后，市盈率馬上就下來了。"

在談到目前一二級市場價格拉大的現(xiàn)象時，吳曉求表示："如果說二級市場存在泡沫，現(xiàn)行的發(fā)行制度和定價機制起到了一些推波助瀾的作用。資本市場真正持續(xù)健康發(fā)展需要二級市場，沒有一個穩(wěn)定、定價合理的二級市場，這個市場就難以為繼。發(fā)行制度如何改革需要進一步的思考，至少目前為止靠資金規(guī)模來推動的情況需要改革。"

吳曉求表示，中國將來還面臨第二次股權(quán)分置改革。第一次是A股的流通股和非流通股的合并，而第二次則是A、B股的統(tǒng)一。"擺在我們面前的是如何建立一個統(tǒng)一的中國資本市場，而不應(yīng)存在A、B股分開的市場。但A、B股的股權(quán)分置改革比A股中的流通股與非流通股的統(tǒng)一要困難得多，因為B股有一部分屬于境外投資者，如果簡單套用第一次股權(quán)分置改革時的支付對價方式則是行不通的。"他說，"通過什么樣的形式完成這個改革，考驗著管理層的智慧"。

"中國的資本市場還有很大的成長空間，就和中國經(jīng)濟的發(fā)展一樣，將會實現(xiàn)跨越式發(fā)展，未來空間將不可限量。"吳曉求說。(張漢青)

來源：             經(jīng)濟參考報  

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