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    謝國忠:越南重大逆轉(zhuǎn)是如何發(fā)生的

    2008年06月13日 13:3921世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 】 【打印已有評論0

    一年前還被贊為新興市場翹楚的越南經(jīng)濟(jì)掉頭直下。從2008年初開始,多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)亮起警報:連續(xù)數(shù)月通脹率超過兩位數(shù),5月CPI更是高達(dá)25.2%。

    今日之越南與11年前的泰國,不無相似之處。更為甚者,當(dāng)前阿根廷、韓國以及印度、菲律賓、泰國、印尼等新興經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)貨幣貶值征兆,人民幣遠(yuǎn)期價格亦罕見回調(diào)。

    在經(jīng)濟(jì)學(xué)家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠看來,越南的問題根源在于投資過熱,政策缺乏前瞻性。由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小,越南并不會對亞洲產(chǎn)生太大沖擊。但與越南同樣出現(xiàn)高通脹、雙逆差的印度一旦發(fā)生問題則會波及廣泛。

    印度問題或更大

    《21世紀(jì)》:對當(dāng)前越南的經(jīng)濟(jì)形勢,你如何判斷?

    謝國忠:銀行信貸快速擴(kuò)張是此次越南資產(chǎn)泡沫的直接導(dǎo)火索,2006年越南信貸增速達(dá)25%,2007年達(dá)50%,如此大幅的增加必然會出問題。越南投資規(guī)模達(dá)到GDP的35%,但是其本身資金儲蓄不夠,加之外貿(mào)逆差,投資中很大部分需要依靠外資支持,而這部分資金并不穩(wěn)定。

    而一年前,全世界對越南經(jīng)濟(jì)還很樂觀,認(rèn)為它將成為下一個中國奇跡。很多基金管理公司以越南為熱門話題融資,老百姓不知道越南的股市有多高,他們把錢給了基金,基金就拿著錢買越南股票,所以出現(xiàn)越南股票瘋漲,帶動了房地產(chǎn)的瘋漲。就在一個月前,有西方雜志還在大贊越南經(jīng)濟(jì)增長。

    但越南的政策缺乏前瞻性,在信貸增長很快的時候沒有通脹,并不說明沒有問題,通脹有滯后性的。經(jīng)過多年積累,通脹到來時,再去阻止它是很難的。

    《21世紀(jì)》:越南由備受稱贊的VISTA(越南、印度尼西亞、南非、土耳其、阿根廷)之首,在很短的時間內(nèi),經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了重大逆轉(zhuǎn),不由讓人對新興市場國家發(fā)展產(chǎn)生疑慮。你如何看待新興國家的快速發(fā)展模式,以及越南對它們的影響?

    謝國忠:發(fā)展中國家近幾年金融市場發(fā)展較快,其背景是發(fā)達(dá)國家寬松的貨幣政策。美國、歐洲、日本等都出現(xiàn)負(fù)利率現(xiàn)象,導(dǎo)致有很多資金流出來。這時候新興市場出現(xiàn)了很多概念,比如說金磚四國(巴西、俄羅斯、印度、中國),VISTA五國(越南、印尼、南非、土耳其以及阿根廷)等,于是,很多熱錢流入發(fā)展中國家,主要進(jìn)入資產(chǎn)市場、房地產(chǎn)和股市,在這一點(diǎn)上新興國家有一定的類似性。

    發(fā)展中國家主要面臨的問題就是通脹問題,大家面臨的情況非常類似。通脹怎么解決?發(fā)展中國家大多采取補(bǔ)貼政策。依靠補(bǔ)貼政策維持增長,這有很大的問題?,F(xiàn)在石油價格在發(fā)展中國家是50美元左右,這與當(dāng)前國際油價相去甚遠(yuǎn)。發(fā)展中國家面臨很大的問題是怎么從補(bǔ)貼政策里解套,因?yàn)槿绱搜a(bǔ)貼下去,財政將難以支撐。剛剛印度尼西亞把汽油價格提了30%,雖然只占實(shí)際成本不到一半,但這已經(jīng)引起政策波動。所以,接下來,很多國家將面臨的問題是由通脹帶來的社會不穩(wěn)定,特別是糧食和能源價格上升以后可能會出現(xiàn)一定的政治波動。

    當(dāng)下越南與今天的印度有相似之處,目前印度也存在高通脹、雙逆差現(xiàn)象。一旦發(fā)生危機(jī),對資本市場的打擊會非常大。因?yàn)樵谌蚧馁Y本市場,錢可以自由流動,且流動的數(shù)量巨大。很多市場信心建立于對中國、印度的經(jīng)濟(jì)前景的看好,比如在國際石油市場,僅期貨基金就有2500億美元,還不算對沖基金,這個巨大的市場,依賴于對中國和印度等新興市場的信心。認(rèn)為印度和中國經(jīng)濟(jì)不受油價的影響,這是個誤解。其實(shí)中國一直在補(bǔ)貼石油價格,油價升高沒有進(jìn)行調(diào)整,所以高價位、高需求同時存在。

    在印度,問題比較嚴(yán)重,比如,印度的煉油廠每周虧損10億美元,一年就是500多億美元,這樣的虧損很難持續(xù)。一旦印度財政支撐不住而放棄補(bǔ)貼,必然會引起通脹大幅度上升。現(xiàn)在印度通脹已接近10%,如果油價再上升,則可能出現(xiàn)與越南類似的情況。如果印度采取緊縮政策,必然造成經(jīng)濟(jì)預(yù)期下降,而在印度的熱錢不會比越南少,熱錢退出對印度經(jīng)濟(jì)會有很大的打擊。一旦印度出現(xiàn)危機(jī),國際金融市場則很難做比較大的調(diào)整,因?yàn)橛《鹊亩ㄎ缓陀绊懥Ρ仍侥细吆芏唷?

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    作者: 穆君   編輯: chenj
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