美國(guó)私募基金公司黑石在美上市已經(jīng)有個(gè)把月了，在這個(gè)把月中，股票盡管有震蕩，但是方向是明確的，那就是往下，往下，再往下。

黑石的股價(jià)究竟多少才合理，這個(gè)問題誰也回答不了，大家知道的只是作為戰(zhàn)略投資者，中國(guó)的外匯投資公司已經(jīng)被套牢了20%。折算成美元，賬面的浮虧是6億美元，而此時(shí)此刻，中國(guó)的外匯投資公司還沒有正式掛牌。

老話說，心急吃不了熱豆腐，非吃不可的話，只有讓嗓子付出挨燙的代價(jià)。

中國(guó)的外匯儲(chǔ)備多，全世界的人民都知道，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)快，全世界的人民也都知道。這么多的外匯儲(chǔ)備又有這么多的人都知道，就算你自己不想花，也架不住別人瞎惦記，更不用說，一個(gè)愿打，一個(gè)愿挨。

這就叫學(xué)費(fèi)。

黑石還沒有上市的時(shí)候，滕泰就和水皮專門討論過中國(guó)入股黑石的條件。折扣有限還沒有投票權(quán)，我們圖的是什么？私募股權(quán)不透明，資產(chǎn)價(jià)格在高位，我們會(huì)不會(huì)替人站崗？決策如此匆忙，難免掛一漏萬，我們著的又是哪門子的慌？黑石IPO一共才募集41億美元，出售的股份一共才1.533億股，而來自中國(guó)的資金就達(dá)30億美元，占的股份就達(dá)1.013億股。事實(shí)明擺著，不是黑石不給中國(guó)機(jī)會(huì)，而是中國(guó)捧黑石的場(chǎng)！

滕泰是銀河證券的研究中心主任，一個(gè)正直的海歸，一個(gè)正派的學(xué)者，一個(gè)擁有正義感的業(yè)內(nèi)人士，滕泰的擔(dān)心和困惑不到一個(gè)月就全部應(yīng)驗(yàn)了，水皮說不出是高興還是沮喪，是得意還是痛惜，是麻木還是憤怒。

如果學(xué)費(fèi)是非交不可的話，非要交得這么貴嗎？

為什么我們?nèi)牍珊谑兔乐捭y行入股建行會(huì)有如此大的反差呢？

水皮并不是一個(gè)狹隘的民族主義者，水皮認(rèn)為做生意就是做生意，中國(guó)人跟中國(guó)人做的是生意，中國(guó)人跟美國(guó)人做的也是生意，生意上的事就是一個(gè)利益交換的事，可以打政治牌，但是不能本末倒置。政治天然是生意，但是生意未必就是政治。也正因此，水皮從來不愿意把當(dāng)年的銀行股權(quán)“賤賣”當(dāng)做是陰謀，更不愿意替人貼上“賣國(guó)”的標(biāo)簽。事實(shí)上，中國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行要股份制改革，要在海外上市，必須要引進(jìn)海外投資者，必須要讓渡部分權(quán)益，必須要給出一個(gè)優(yōu)惠的價(jià)錢，這些大家都明白，問題在于如何估值，如何定價(jià)。我們沒有經(jīng)驗(yàn)，吃虧上當(dāng)在所難免，但是虧也要吃在明處，賬要算得清楚。賤賣不賤賣，市場(chǎng)說了算，1.09元的參股價(jià)半年不到就翻三倍，是個(gè)會(huì)數(shù)數(shù)的就知道什么叫暴利，但是居然就會(huì)有所謂的專家學(xué)者搬弄“改革”的是非來混淆視聽，令人匪夷所思。其實(shí)，道理是一樣的，搞不清楚我們的銀行股權(quán)為什么會(huì)“賤賣”，就弄不清我們今天為什么會(huì)在黑石的投資上追高。

美洲銀行為什么會(huì)入股中國(guó)的銀行，是因?yàn)楸阋藛?？不是的，相反，是因?yàn)榭吹搅酥袊?guó)市場(chǎng)的巨大空間以及中國(guó)銀行股價(jià)的巨大空間，否則，你請(qǐng)他，他也不會(huì)來；黑石為什么會(huì)在IPO前讓中國(guó)入股，是黑石要讓利于人嗎？不是的，相反，黑石的創(chuàng)始人清楚自己的價(jià)格已經(jīng)高估，即便有折扣，依然是高估。高估到什么地步呢？高估到自己IPO時(shí)就要變現(xiàn)走人。

妄自菲薄和妄自尊大的結(jié)果是一樣的，被人賣了還要替人數(shù)錢。

水皮和許多朋友一樣關(guān)注美國(guó)次級(jí)房貸債券危機(jī)以及由此引發(fā)的全球資本市場(chǎng)震蕩，和很多人不一樣的是，水皮更多的是感到欣慰。

為什么？

因?yàn)槊绹?guó)次級(jí)債的危機(jī)來的正是時(shí)候，不僅能刺破房貸的債券泡沫，同樣會(huì)刺破包括黑石在內(nèi)的金融類公司的資產(chǎn)泡沫。對(duì)于急于走出國(guó)門的中國(guó)資金而言無疑提供了逢低入市的難得機(jī)會(huì)。比如像貝爾斯登這樣的投行，如果沒有旗下對(duì)沖基金的蒸發(fā)，中信入股的價(jià)碼不知道會(huì)要多高，而今天身陷危機(jī)，中信的錢就可能成為救命錢，此一時(shí)彼一時(shí)，時(shí)間不過一個(gè)月，主動(dòng)與被動(dòng)換了個(gè)位置。

外匯投資公司的規(guī)模在2000億美元之上，如果一定要付出學(xué)費(fèi)的話，那么黑石30億美元的投資可以算第一筆，但愿這筆學(xué)費(fèi)能讓管理層警醒，外匯投資能夠保值增值。

吃虧不可怕，可怕的是不知道吃虧。(華夏時(shí)報(bào))