越南領導人農(nóng)德孟緊急訪華，更加重了人們對這一鄰國股市、房市的關注度。進而舉一反三地思考中國股市、房市。

一、越南股市、房市正在重演當年日本、韓國、臺灣(地區(qū))的沉痛一幕

兩年前被夸獎為世界股市漲幅之最的越南股市現(xiàn)在正在瞠目結舌地向人們演示另一個世界第一，即今年以來，越南股市跌幅達60%以上；到6月4日，它已經(jīng)連續(xù)大跌20天，拉出20根大陰線，148只成分股中，142只跌，6只漲。這和1990年日本與臺灣(地區(qū))發(fā)生的沉痛一幕非常相像，這引起了我們的高度關注。

日本從1985年“廣場協(xié)議”前的日經(jīng)指數(shù)12755點，到1989年12月底漲到38957點，東京、橫濱、大阪等六大城市商業(yè)地價漲6倍。

而從1990年1月初，日本股市在離4萬點咫尺之遙后，調(diào)頭大跌，到1990年10月跌到25194點，跌幅達35%；到1992年8月，跌到14309點，跌幅達63%；到1998年，達8000點，跌幅達79%。日本實體經(jīng)濟大受拖累，政局動蕩，12年換了10任首相。

韓國情況雷同，1985年10月韓國股市140點，1989年3月漲到1000點；1990年起快速下跌，1992年7月20日跌到505點，跌幅為50%。

臺灣股市從1985年的680點漲到1990年的12682點，從1990年1月起臺灣股市一路大跌不止，幾乎天天大跌；到1990年10月，短短8個月中，跌到2485點，跌幅達80.4%。

再看看越南今天的情況，它正令人心急如焚的重演日、韓、臺(地區(qū))一幕。從2005年到2007年3月12日的兩年多時間中，越南股市漲了5倍；但今年5月初起到27日已連續(xù)大跌17個交易日；此后，越南竟然學起當年香港聯(lián)交所的做法，借口“交易系統(tǒng)突然出現(xiàn)技術故障”休市三天。5月30日復市后，繼續(xù)大跌，現(xiàn)在股市已下跌64.25%，而胡志明市等越南大、中城市的房地產(chǎn)價格平均下跌達50%以上。

當前越南股市市盈率僅為9-10倍。而外國市場人士仍不敢進場買越南股票，認為有風險。

越南股市、房市之所以迅速由盛轉(zhuǎn)衰，主要是前10年經(jīng)濟過熱，(僅次于中國，年僅7%)，而今出現(xiàn)了嚴重的通脹，目前越南通脹率達22-25%；(與中國1994-1995年情況很相像)，而這么嚴重的通脹對國內(nèi)外投資者信心打擊很大，經(jīng)濟增長迅速放緩，此外，還出現(xiàn)了巨額貿(mào)易逆差，與此同時外資從實業(yè)與股市中快速退出。越南銀行不良貸款也突然上升。越南貨幣“盾”，正承受著越來越大壓力，外資銀行甚至悲觀的擔心，越南盾有可能象1997年亞洲金融危機時的泰國銖一樣，一年會貶值30%以上。(當時“銖”貶了45%)。

越南投資者痛不欲生，全國人心動蕩。農(nóng)德孟在此時緊急訪問了中國，就越南情況向中國同志進行了通報。

二、越南股災、房災對中國的警示

越南領導人緊急訪華，很可能是尋求中國的指導和幫助來的。

它山之石，可以攻玉。

近鄰越南發(fā)生的一切，必將對中國經(jīng)濟管理層的思想產(chǎn)生很大影響:

第一，由于越南經(jīng)濟持續(xù)10年在7%以上的高增長，僅次于中國，世界排名第二，但由于政策不慎，終于沒法躲過高通脹一劫，以至于功虧一簣，受到致命打擊。

中國一定會引以為訓，進一步實行十分從緊的貨幣政策，仍然會全力防止通脹與經(jīng)濟過熱，仍然會緊緊拉住從緊貨幣政策的韁繩不放。(這對股市是不利的。)

第二，越南外債較多，前兩年外資熱錢洶涌而入?，F(xiàn)在一看到危險就掉頭出逃。

中國會更警惕海外熱錢之進入，會對中國股市的開放更加警惕、謹慎；諸如“港股直通車”等會變得更遙不可及。

第三，中國針對越南盾暴跌的教訓，對人民幣升值的速度、幅度會持更謹慎小心態(tài)度。

第四，中國針對越南出現(xiàn)的經(jīng)濟危機，會更加小心對待商業(yè)銀行的保護。日前，中國央行針對深圳、廣州一帶房價下跌，一些貸款戶已幾個月交不出房貸的情況進行調(diào)整，提出要高度警惕房地產(chǎn)發(fā)展商將房貸風險全部轉(zhuǎn)嫁到銀行。

第五，中國對股市的態(tài)度會更穩(wěn)重，更不希望它暴漲暴跌。前一段講的“融資融券”將變得更加遙遙無期。

其實在中國現(xiàn)階段，“融資”是沒有可操作性的。因為中國股市大起大落太厲害了。云南銅業(yè)等等從98元跌到21元，此類例子頗多。以多少比例融資呢？沒有一家銀行敢答應。也有的股票從2005年的1-2元漲到2007年的四、五十元。故如何“融”呢。

注意:“融券”其實是個大利空。第一，借了人家的爛股票來拋，加劇了股市下跌。更可怕的是它可以幫助“大、小非”持有者提前出逃、兌現(xiàn)。比如:某甲公司(可能持有前10-15年上市的公司的老“大小非”股，也可能是2006年5月新上市的在1-3年后可全流通兌現(xiàn)的股)該公司股東因為怕股市跌下去，以后拋現(xiàn)的價格可能會比現(xiàn)在更低，就可以通過融券，先把某甲同類股票借來拋，過一年后再將自己持有的“大、小非”解禁，拿來還你。

這就實際會加劇“大、小非”出逃；實際上是個不小利空。筆者估計，尚福林同志已意識到此點，因此稱這一政策沒有時間表了。

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