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    謝國忠:中國經(jīng)濟(jì)不能依靠靠美國復(fù)蘇 道路在于提高效率

    2008年09月17日 08:2421世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 】 【打印已有評(píng)論0

      “這不代表宏觀政策的變動(dòng),是為了提振市場(chǎng)的信心?!?月16日,獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠接受本報(bào)專訪時(shí)如此解讀。他是全球最早預(yù)言美國次貸危機(jī)的爆發(fā)及其深廣的影響的專家之一。

      他依舊對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景不抱樂觀。他給出兩個(gè)標(biāo)志:金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)被市場(chǎng)重新定價(jià)并再流通——這是金融危機(jī)見底;公司能夠融資并再投資,需求開始回歸——這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)見底?!懊绹?jīng)濟(jì)見底并恢復(fù)估計(jì)要四五年。中國希望靠美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇把我們拉上來,而必須要另外殺出一條血路來?!彼寡?。

      “殺出血路”的利器,就是提升中國經(jīng)濟(jì)效率,“改革是唯一出路。”而他認(rèn)為,在財(cái)政收支、金融資本政策控制、價(jià)格體系政府控制中,存在著相當(dāng)多低效率的地方。“降低政府在經(jīng)濟(jì)中的重要程度,可能解決中國目前面臨的經(jīng)濟(jì)問題?!彼f。

      美國政府:恢復(fù)金融體系市場(chǎng)機(jī)制

      《21世紀(jì)》:作為美國第四大投資銀行,雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),有人將其稱為“華爾街地震”。這究竟意味著什么?

      謝國忠:雷曼兄弟公司破產(chǎn),意味著將有價(jià)值6000億美元的資產(chǎn)需要平倉,這當(dāng)然會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成相當(dāng)大的恐慌。這里面有流動(dòng)性的問題,也有資產(chǎn)價(jià)格重估的問題。

      雷曼現(xiàn)在很多資產(chǎn)沒怎么流通,價(jià)格都是大家猜測(cè)、想象的,如果它真的拋出來,資產(chǎn)價(jià)格就要重新定位,這會(huì)給很多金融機(jī)構(gòu)帶來很大的問題。如果用金融價(jià)格來衡量這些機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的話,那他們可能就資不抵債了。這也是市場(chǎng)目前非常擔(dān)心AIG (美國國際集團(tuán),美國最大保險(xiǎn)公司)的原因。

      《21世紀(jì)》:此前,市場(chǎng)一直寄希望于美國政府像對(duì)待貝爾斯登那樣,通過財(cái)政來支持雷曼,使其免遭破產(chǎn)厄運(yùn)。但在最后時(shí)刻,美國政府沒有動(dòng)用這一招。怎樣看美國政府這一次的作為?

      謝國忠:這表明,美國政府最終還是想恢復(fù)金融體系的市場(chǎng)化機(jī)制。

      這一年多來,金融體系都是依賴于政府的隱性支持來維持運(yùn)轉(zhuǎn),這樣下去的話,金融體系將面臨國有化的危險(xiǎn)。所以美國政府最終還是在雷曼兄弟這件事上下了決心,劃一條線(分清政府與市場(chǎng)的邊界),看市場(chǎng)自己能否消化。

      《21世紀(jì)》:美聯(lián)儲(chǔ)9月14日聯(lián)合全球十大銀行成立了首期700億美元的市場(chǎng)救助基金,歐洲央行、英國央行也紛紛向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。這些舉措是否為了救市?能否從根本上解決問題?

      謝國忠:這些舉措,目的都是為了提供資金保障,支持市場(chǎng)短期流動(dòng)性。因?yàn)槎唐诳赡芤驗(yàn)榭只判話伇P、資產(chǎn)非理性下跌帶來流動(dòng)性問題。但這個(gè)問題不是很大,是一個(gè)技術(shù)性問題。

      而基本面的問題在于,你這個(gè)資產(chǎn)到底值多少錢。如果按照美林之前出售抵押債務(wù)債券(Collateralized Debt Obligation,簡(jiǎn)稱CDOs)的價(jià)格,一元錢只作價(jià)0.22元,如果這是一個(gè)真實(shí)價(jià)格的話,很多金融機(jī)構(gòu)都要破產(chǎn)了。而這些央行的救助方案是不能改變這個(gè)基本現(xiàn)實(shí)的。

      全球央行出手:危機(jī)仍未見底

      《21世紀(jì)》:那么這個(gè)危機(jī)何時(shí)才會(huì)見底?見底的標(biāo)志是什么?

      謝國忠:金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)拋出后,讓市場(chǎng)定價(jià),然后這些資產(chǎn)可以重新有流通,這是金融危機(jī)見底的一個(gè)最重要的象征,而不能說像現(xiàn)在,不良資產(chǎn)還放在自己的賬上,自己可以偽裝一個(gè)價(jià)格。

      《21世紀(jì)》:那全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的見底恢復(fù)會(huì)要多久?

      謝國忠:金融危機(jī)的見底應(yīng)該早于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)見底恢復(fù)的標(biāo)志是公司能夠融資并再投資,需求開始回歸。美國經(jīng)濟(jì)見底并恢復(fù)還要很久,估計(jì)要四五年。

      《21世紀(jì)》:你對(duì)此這么悲觀?

      謝國忠:原來,美國經(jīng)濟(jì)的增長都是靠消費(fèi)者借錢消費(fèi)支撐的,這次金融危機(jī)也是因此導(dǎo)致的。下一輪經(jīng)濟(jì)增長靠什么?不能再回到老路吧?

      這次,美國要韜光養(yǎng)晦很久了,不能再虛胖,而要瘦身,再長肌肉,需要的時(shí)間會(huì)很長。所以,我的觀點(diǎn)是,中國不要再等待,希望靠美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇把我們拉上來,而必須要另外殺出一條血路來。

      中國對(duì)策:財(cái)政“托一把”經(jīng)濟(jì)

      《21世紀(jì)》:在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩、面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,中國怎樣才能“另外殺出一條血路來”呢?

      謝國忠:核心問題是,經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不能靠股市、樓市來支撐,中國接下來的路一定是要提高經(jīng)濟(jì)效率,改革是唯一出路。

      中國經(jīng)濟(jì)里面低效率的地方太多了,提高效率,中國經(jīng)濟(jì)就可以上一個(gè)新臺(tái)階。別老說自己的經(jīng)濟(jì)增長那么快,你的基礎(chǔ)還是很低的。

      《21世紀(jì)》:你的意思是還是要堅(jiān)持市場(chǎng)化的制度變革。但短期內(nèi)政策應(yīng)如何調(diào)整以應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)呢?下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率和部分存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率,是中國政府宏觀政策變動(dòng)的一個(gè)信號(hào)么?接下來是否會(huì)進(jìn)入降息周期?

      謝國忠:這不是宏觀政策的變動(dòng),是為了提振市場(chǎng)的信心。

      準(zhǔn)備金率下調(diào)是應(yīng)該的,是為了保持銀行體系流動(dòng)性的正常水平。因?yàn)樵瓉硎菬徨X大量流入,現(xiàn)在是熱錢向外流,但是要根據(jù)外匯儲(chǔ)備的升降速度做適度調(diào)整。利率大幅下降目前還不可能,通脹過幾個(gè)月就會(huì)消失的想法并不現(xiàn)實(shí)。

      《21世紀(jì)》:下一步的關(guān)鍵在哪里?

      謝國忠:從短期來看,兩方面的政策很重要。

      從穩(wěn)定需求來看,財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該“托一把”??紤]到出口企業(yè)和地產(chǎn)開發(fā)商的資產(chǎn)流動(dòng)性問題,中國經(jīng)濟(jì)增速放緩越來越明顯。一些財(cái)政刺激措施可以做“軟著陸”的保障,例如加快城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鐵路網(wǎng)修建等,來緩沖下行風(fēng)險(xiǎn),對(duì)經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展也有好處。

      同時(shí),要增加地方政府的財(cái)政收入,解決他們的償債能力問題。

      中國企業(yè)存在償還債務(wù)問題?!叭莻碧貏e是以應(yīng)收賬款形式存在的債務(wù)在不斷堆積,問題的源頭可能是地方政府缺少資金。

      《21世紀(jì)》:中長期來看呢?

      謝國忠:接下來就應(yīng)該找到經(jīng)濟(jì)低效率的地方并加以改變。在財(cái)政收支、金融資本政策控制、價(jià)格體系政府控制中存在著相當(dāng)多低效率的地方。

      多年來,中國消費(fèi)率持續(xù)走低,刺激消費(fèi)政策一直難以真正奏效,很重要的一個(gè)原因就是政府占有的收入比重過高。

      中國的稅收已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平。今年預(yù)算收入可能達(dá)到6萬億人民幣,占GDP21%,是20世紀(jì)90年代最低水平的兩倍。國有企業(yè)利潤也可能達(dá)到GDP的6%。還有大量預(yù)算外收入。

      總體而言,政府收藏了GDP三分之一的財(cái)富,或者是國民生產(chǎn)凈值(GDP減去資本貶值)的40%。在過去十年,中國經(jīng)濟(jì)明顯地轉(zhuǎn)向政府這邊。降低政府在經(jīng)濟(jì)中的重要程度,可能解決中國目前面臨的經(jīng)濟(jì)問題。

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    作者: 孫雷 王露   編輯: lq
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