地方政府債務(wù)問(wèn)題近日再度浮出水面。

央行近日首度公布的《2010中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》顯示，至2010年年末，全國(guó)共有地方政府融資平臺(tái)1萬(wàn)余家，較2008年年末增長(zhǎng)25%以上，其中，縣級(jí)(含縣級(jí)市)平臺(tái)約占70%，同時(shí)該報(bào)告表示平臺(tái)貸款在人民幣各項(xiàng)貸款中占比不超過(guò)30%。

地方政府融資平臺(tái)以及債務(wù)問(wèn)題一直諱莫如深，旁人難以窺其全貌，本次央行主動(dòng)提供的信息可謂一大進(jìn)步。按照官方數(shù)據(jù)2010年末人民幣貸款余額為47.92萬(wàn)億元計(jì)算，那么政府融資平臺(tái)貸款的上限約為14萬(wàn)億元。這一數(shù)據(jù)初步為我們勾勒了地方投融資平臺(tái)大致形貌。

姑且不論技術(shù)問(wèn)題，地方債務(wù)再度引發(fā)公眾的集體關(guān)注，焦點(diǎn)之一就是如何買單？

這一問(wèn)題需要回溯地方政府債務(wù)的前世今生，這不得不引出金融危機(jī)之后的“四萬(wàn)億”投資大手筆始末。其實(shí)，當(dāng)時(shí)中央財(cái)政的出資僅為1.2萬(wàn)億，其余7成投資大部分來(lái)自地方政府。如果今后需要處理地方債，中央政府自然難以置身事外。

也正因此，有傳言稱，有可能將部分債務(wù)轉(zhuǎn)入數(shù)間新設(shè)立的公司，并解除省級(jí)及市級(jí)政府機(jī)構(gòu)出售債券的限制，同時(shí)中央政府將整頓地方政府融資平臺(tái)。

如果這一消息屬實(shí)，意味著地方政府幾乎免責(zé)，而銀行亦算豁免，結(jié)局是中央政府兜底———這幾乎如同上世紀(jì)九十年代處理國(guó)有銀行壞賬思路一致，可謂納稅人集體買單。

理性來(lái)看，無(wú)論中央政府買單，還是地方政府出資，還是銀行背書，本質(zhì)上可能并沒(méi)太大區(qū)別。在當(dāng)前政府擁有絕大部分資源以及銀行股份的系統(tǒng)之下，納稅人、儲(chǔ)戶、投資人幾乎三位一體，具體選擇哪一種清償方式都會(huì)直接或者間接地加諸于全體納稅人之上。

雖然目前地方政府債務(wù)尚未到償還高峰，但未來(lái)三年地方債務(wù)危機(jī)的壓力會(huì)逐步顯露，還本付息風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，或許就是地方債務(wù)危機(jī)爆發(fā)期。不過(guò)，筆者認(rèn)為亦無(wú)須過(guò)度詮釋地方債務(wù)危機(jī)的嚴(yán)峻性。即使可能存在種種流動(dòng)性問(wèn)題，但目前尚難斷言地方債務(wù)會(huì)促成新的一輪銀行業(yè)危機(jī)甚至全局性風(fēng)險(xiǎn)———事實(shí)在于，政府目前看來(lái)有能力也有資源和意愿控制、承擔(dān)這一不菲代價(jià)。

買單是無(wú)可避免的，但是教訓(xùn)是否領(lǐng)會(huì)呢？這或許也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行根本反思：首先，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不一定在任何時(shí)刻都保持在8%以上，適當(dāng)下滑并非不可承受；其次，財(cái)政刺激政策并非沒(méi)有代價(jià)，而政府的效應(yīng)也不是萬(wàn)能的。

□于乎(上海金融與法律研究院研究員)