【財經(jīng)網(wǎng)專稿】記者 徐斌 關于地方債危機的說法,一直以來,國內(nèi)國外層出不窮。沒有比這更荒謬的了,無論從政府債務占GDP比例、政府財稅的角度,還是從銀行的角度,地方融資平臺風險雖然不能說忽略不計,但絕對上升不到危機的層面上來。事實上,融資平臺債務,對于地方政府而言,是在經(jīng)濟谷底時期,財務高杠桿擴張的基建項目,無論對于中國經(jīng)濟,還是對于地方,都是一筆巨大財富,而非負擔,至于泡沫、危機云云,純屬危言聳聽。
近期有財經(jīng)媒體不斷以“命懸平臺貸款”沖擊眼球的標題,警示市場地方融資平臺風險,而也有市場分析師撰文表示“地方政府債問題綁架中國經(jīng)濟”。此類觀點內(nèi)在邏輯是:地方融資平臺債務,皆是地方土地財政做支撐,一旦房地產(chǎn)行業(yè)蕭條,地方土地財政收入萎縮,相關銀行貸款自然打水漂,銀行壞賬高企不下甚至有破產(chǎn)可能,這會引發(fā)信用緊縮最后導致經(jīng)濟崩盤。
持此觀點的分析人士,顯然弄混了中國地方融資平臺債務和中國銀行業(yè)的性質(zhì),更忽視了中國政府債務規(guī)模與GDP的比例。
地方融資平臺巨大債務,本質(zhì)上中央財政卸責銀行系統(tǒng)的產(chǎn)物。分稅制下,政府權責不對稱現(xiàn)象非常嚴重,縣級政府財權與事權嚴重脫節(jié),在中央轉(zhuǎn)移支付效率低下情形下,縣級政府的基建投資,很大程度上只能靠地方融資平臺完成。而基建投資完善的直接效益,并非體現(xiàn)在項目現(xiàn)金流進項上面,而是體現(xiàn)在中國整體財稅增長上面。因為基建完善促進宏觀經(jīng)濟效率提高,第一受益者,就是間接稅為主的中國財政。但分稅制下,中國財稅的大頭,又被中央財政拿走。這種情勢下,要求地方政府土地財稅負擔基建支出大部分,顯然是中央財政卸責行為。
目前按央行口徑最大限度匡算地方政府債務規(guī)模,也不過是14.4萬億人民幣,而同時中央政府國債規(guī)模接近2萬億,也就是說中國政府債務總規(guī)模在16.4萬億左右。2010年中國近40萬億,中國政府債務占比GDP不過40%左右,而同期日本政府占比GDP比例是200%,美國是120%,其他歐元區(qū)國家政府債務之多,幾乎到失控邊緣。從資產(chǎn)負債表角度看,中國政府的債務狀況,應該是非常健康的。另外,中國財政收入近四年翻番,而今年前五月同比增幅高達34%,試問這樣的財稅增收,還能有什么樣的政府債務危機?
至于諸多地方債務泡沫云云,更是混淆視聽。泡沫不過是信用膨脹到極點的現(xiàn)象,之所以危險,就在于在人群樂觀到爆棚的時候,財務高杠桿運作項目,一旦信用收縮,之前的項目投資全部打水漂。試問,地方融資平臺巨債,是經(jīng)濟低谷低息借貸的呢?還是經(jīng)濟巔峰一片樂觀之時高杠桿操作?
2010年,隨著中國經(jīng)濟逐步回暖,中央實際上已經(jīng)收縮地方債務規(guī)模膨脹了。這也就是說,地方政府在2008年底低息高杠桿運作一批大項目,這些債務既非歐美國家那樣花在公民福利支出上,又非戰(zhàn)爭花銷上,而是實實在在的公路橋梁乃至高鐵上,都是提高整個宏觀經(jīng)濟效率的基建設施,功在千秋,何來綁架中國宏觀經(jīng)濟一說?
至于導致銀行大面積壞賬導致金融危機一說,更是夸大其詞。因為中國銀行業(yè)大股東就是政府,銀行業(yè)在2009年對地方政府的天量信貸,完全是算政治賬。一旦地方政府融資項目投入后無現(xiàn)金流,銀行相關信貸業(yè)務有壞賬,那么到時中央財稅買單即可。這中間,還撇開中國銀行業(yè)近年來因為壟斷地位而積累的暴利不說。
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