易憲容：對全國金融工作會議的兩大期許

據報，第四次全國金融工作會議將在明天舉行，主要金融監(jiān)管機構屆時將厘定“金融五年規(guī)劃”，市場對此期許很高。由于前幾次全國金融工作會議不僅每次都有對金融市場的新規(guī)劃，而且也建了一個又一個新的金融機構，所以這次關注最多的，或市場流傳最多的，是“國家金融國資委”的設置及未來金融市場發(fā)展方向。

“金融國資委”這個新機構是否組建，如果設置“金融國資委”，那到底是一個什么樣的機構？是如“國資委”那樣作為國有資產最終所有人呢，還是國有金融資產行政管理部門或監(jiān)管者？其功能職責界定不同，“金融國資委”的性質是不一樣的。

如果是國有金融資產的最終所有人，那么，它的功能與職責與國資委的情況不會有太多差別，只不過所管理的資產性質有所不同。如果如市場所流傳的那樣，金融國資委既要承擔國有金融資產的最終所有人，也要成為整個國內金融監(jiān)管機構統(tǒng)一監(jiān)管者。那這個新機構應可解決當前金融市場所面臨三個比較重大的問題。

一是國內金融資產所有人的問題。因為，隨著國內金融市場越來越繁榮，國有金融資產總量越來越大，金融資產最終所有權的具體化變得越來越重要。如果金融資產不能具體落實至有什么機構來持有，國有資產最終所有權的虛擬性或最終所有權缺位會十分嚴重。這不僅容易導致金融資產運作無效率，而且容易導致國有金融資產權益被他人侵害。

二是“誰來監(jiān)管監(jiān)管者”的問題。本來，這個問題在發(fā)達的市場體制下也存在，但發(fā)達的市場體制有比較合理的制度安排來化解。對中國來說，不僅金融市場是計劃經濟最后的堡壘，市場還相當不成熟，而且由于金融市場是由計劃轉軌而來，行政對市場主導作用隨處可見。不僅表現為監(jiān)管者的權力過大，而且表現為監(jiān)管者的權力沒有有效的制度來約束或對監(jiān)管者進行監(jiān)管。如果賦予全國金融國資委這樣的職責與功能，在一定意義上可起到對“監(jiān)管者監(jiān)管”的作用。

三是面對系統(tǒng)性風險如何確保分業(yè)監(jiān)管體制下的統(tǒng)一監(jiān)管。應該看到，隨全球金融一體化的深入推進，金融業(yè)由分業(yè)經營向合業(yè)經營發(fā)展已是大趨勢。在這種趨勢下，傳統(tǒng)的監(jiān)管理念、監(jiān)管工具及方式已經不適應了，并逐漸地為統(tǒng)一監(jiān)管及協調監(jiān)管所取代。如果金融國資委能夠承擔這項功能，對加強金融監(jiān)管，保證國內金融市場安全將功不可沒。

當然，金融國資委所面臨最大的困擾，是如何讓這個新機構成為國有金融資產最終所有人、金融公共決策的執(zhí)行者、金融監(jiān)管機構的監(jiān)管者和協調者，在不同金融市場運作的主導者、金融市場價格及規(guī)模的管制者等。也就是說，金融國資委的功能就是清楚界定產權、為市場運作主體提供公平公正的交易平臺、保護中小投資者的利益，及嚴格地監(jiān)管監(jiān)管者等，而既不能通過種種行政方式來主導市場、管制市場，更不能通過不同的行政工具與手段傾向性向某種金融機構注入資源(特別是政策性資源)。如果是后者，那么這種金融國資委對未來中國金融市場的發(fā)展有害無益。估計這也是市場對金融國資委的期許。

對這次金融工作會議的第二個期許，則是當前最急迫的問題：如何讓國內金融市場真正從計劃經濟堡壘中走出來?？梢哉f，國內金融市場，看上去仿佛是最為現代化的市場，可實際上市場化的程度還很低。比如，到目前為止還沒有形成有效的價格形成機制，整個金融市場的價格相當大的程度上是扭曲的。比如，直接管制銀行存貸款利率，并讓其成為整個金融市場基準利率。比如，通過不同的政策手段傾向性地向一些企業(yè)及金融機構注資，致使金融市場的許多資金不是通過價格機制而是通過行政方式來分配。金融資源運作的無效率或低效率比較常見。國內銀行之所以能夠不通過努力就能獲得較高的利潤，完全是相關政策使然。

政府對金融市場的行政主導過多，必然造成權利尋租現象。因此，加大中國金融市場的改革力度，減少政府對市場的行政主導與干預，理應是這次全國金融工作會議重心議題。而金融的市場化最為重要的事情，就是加快利率及匯率市場化的改革步伐。不少管理者一直在擔心金融市場價格機制放開對市場造成的沖擊及負面影響，就是沒有看到這種開放可能產生的正面效應，沒有看到利率市場化與匯率市場化的真正威力。這就好像在加入WTO前討論中國汽車業(yè)發(fā)展的情況一樣。當時總認為，如開放中國汽車業(yè)，外國汽車企業(yè)一定會把中國汽車打垮?？墒聦嵤?，中國一加入WTO，汽車業(yè)一開放，最終成了中國汽車業(yè)真正繁榮與發(fā)展的新起點。為此，市場期許，利率與匯率的市場化、加大金融市場的改革開放力度，也將會成為中國金融市場繁榮的新起點。(上海證券報)