看點(diǎn)2 貨幣政策微調(diào)力道有講究

適度寬松的貨幣政策基調(diào)已經(jīng)確定，這決定了明年央行貨幣政策的執(zhí)行也將是“萬(wàn)變不離其宗”。但如何在繼續(xù)維持適度寬松貨幣政策的情況下“管理通脹預(yù)期”；又如何在保持貨幣政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時(shí)，增強(qiáng)“針對(duì)性和靈活性”、“密切跟蹤國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，把握好貨幣信貸增長(zhǎng)速度”，其中的“微調(diào)”之道，格外為市場(chǎng)所關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，貨幣政策的原則不會(huì)發(fā)生改變，因此無(wú)論在執(zhí)行中微調(diào)的頻率與力度如何，貨幣信貸的環(huán)境仍將是適度寬松。而“重點(diǎn)把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)”，是微調(diào)需要遵循的原則。

央行今年年中即表示將“動(dòng)態(tài)微調(diào)”。事實(shí)上，今年下半年以來(lái)，盡管新增貸款規(guī)模有所下降，但貨幣信貸總體流動(dòng)性依然寬裕。央行所采取的微調(diào)措施，未從根本上改變適度寬松貨幣政策的根基。

盡管金融危機(jī)帶來(lái)的最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，我國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了向好的變化，但經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇目前主要還是依靠投資拉動(dòng)，支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，因此，政策宜保持連續(xù)性。

國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部副主任祝寶良認(rèn)為，明年貨幣政策在保持連續(xù)性、穩(wěn)定性的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)靈活性，微調(diào)將在所難免。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，除了將動(dòng)用常規(guī)的貨幣政策工具，以市場(chǎng)化的手段來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性外，央行也特別強(qiáng)調(diào)將對(duì)信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。這種信貸結(jié)構(gòu)的變化，可以理解為貨幣政策微調(diào)的一種手段。

今年下半年以來(lái)，作為央行最主要微調(diào)手段的公開(kāi)市場(chǎng)操作，活躍度大大提高。數(shù)據(jù)顯示，央行第三季度共發(fā)行央行票據(jù)1.3萬(wàn)億元，開(kāi)展正回購(gòu)操作8700億元；同時(shí)，7月初重啟1年期央票發(fā)行，以?xún)?yōu)化操作期限結(jié)構(gòu)。

農(nóng)行戰(zhàn)略管理部總經(jīng)理胡新智認(rèn)為，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作政策上動(dòng)態(tài)微調(diào)仍將持續(xù)，而且頻率、力度都將加強(qiáng)?！爱?dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚未出現(xiàn)全面好轉(zhuǎn)，如果經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，則公開(kāi)市場(chǎng)操作適當(dāng)收緊；低于預(yù)期，則適當(dāng)放松?！?/p>

此前，多位專(zhuān)家在接受采訪時(shí)表示，一旦公開(kāi)市場(chǎng)操作不能滿足流動(dòng)性調(diào)節(jié)的需要時(shí)，央行可能會(huì)啟動(dòng)存款準(zhǔn)備金率工具。但該工具的運(yùn)用并不意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)向。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，這或許僅是貨幣政策的一個(gè)宣示性作用。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也認(rèn)為，數(shù)量工具仍將是明年的主力，他認(rèn)為明年最多加息一次，也可能根本不加。

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