戴自更：剛才夏斌先生對(duì)2012年中國(guó)金融政策、中國(guó)的宏觀政策做了預(yù)測(cè)，并對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)提出了建議，感謝夏斌先生。接下來(lái)有請(qǐng)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、最優(yōu)貨幣理論奠基人羅伯特·蒙代爾先生發(fā)表主題為“后危機(jī)時(shí)代世界經(jīng)濟(jì)中的中國(guó)角色”的主題演講?！?/p>

羅伯特·蒙代爾：非常感謝，我非常高興能回到中國(guó)。在這里跟大家共同介紹一下在后危機(jī)世界經(jīng)濟(jì)中中國(guó)的作用這一主題。首先我要跟大家簡(jiǎn)要介紹一下歷史，在歷史上30年前出現(xiàn)了三次經(jīng)濟(jì)繁榮，首先是在1980年代的經(jīng)濟(jì)繁榮，第二次是在布什和克林頓時(shí)代，就是在90年代的時(shí)候美國(guó)歷史上最長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)繁榮。第三次是布什在2002-2008年這一階段經(jīng)濟(jì)的繁榮，我們認(rèn)為90年代的繁榮時(shí)間是最長(zhǎng)的，這也是人類(lèi)歷史上非常著名的一次經(jīng)濟(jì)繁榮，因?yàn)楫?dāng)時(shí)很多世界重要的經(jīng)濟(jì)體攜起手實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。上世紀(jì)90年代的時(shí)候，我們知道蘇聯(lián)解體了，而且在這一階段也出現(xiàn)世界歷史上非常著名的一段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的繁榮期。在這里美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和泡沫演變的情況。在危機(jī)爆發(fā)之后，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫才開(kāi)始破裂。在這里因?yàn)闀r(shí)間有限，就不給大家詳細(xì)介紹這張表格的細(xì)節(jié)了。

下面來(lái)看看經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況，考慮到這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我們可以從四個(gè)階段進(jìn)行分析。首先，次貸危機(jī)，在2007年8月9號(hào)和10號(hào)的時(shí)候出現(xiàn)的次貸危機(jī)，對(duì)于歐洲央行來(lái)說(shuō)，當(dāng)時(shí)也受到了非常大的銀行提款壓力，一天之內(nèi)銀行的存款就消失了950億歐元，這也是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)具有非常大影響的一次事件。為了解決這個(gè)問(wèn)題，有很多銀行也是面臨著非常嚴(yán)重的新的流動(dòng)性制約，除此之外，提到這場(chǎng)危機(jī)的時(shí)候，我們知道美國(guó)的投資銀行也是出現(xiàn)了非常大的困境。對(duì)于這場(chǎng)大危機(jī)來(lái)說(shuō)，它是出現(xiàn)在9月份，在這場(chǎng)危機(jī)中我們看到雷曼兄弟破產(chǎn)，導(dǎo)致整個(gè)危機(jī)的爆發(fā)。除了雷曼兄弟之外，還有其他許多美國(guó)的非常重要的房地產(chǎn)貸款的銀行，也是在雷曼兄弟破產(chǎn)之后得到了美國(guó)政府的救助，雷曼兄弟的破產(chǎn)給市場(chǎng)帶來(lái)了非常大的負(fù)面影響，AIG也得到了美國(guó)政府的救助，還有很多其它的金融機(jī)構(gòu)也得到了美國(guó)政府的救助。2008年之后出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)緊縮情況，對(duì)于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的衰退來(lái)說(shuō)，如果出現(xiàn)兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)的話，那就意味著出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退，在2007年12月份的之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)，雖然增長(zhǎng)一直非常緩慢。我們看到這次經(jīng)濟(jì)的收縮，在2008-2009年的時(shí)候出現(xiàn)了這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)萎縮的勢(shì)頭，問(wèn)題在于為什么雷曼兄弟在2008年的時(shí)候破產(chǎn)了，當(dāng)時(shí)出現(xiàn)的那一時(shí)期，對(duì)于整個(gè)美國(guó)銀行市場(chǎng)帶來(lái)什么影響呢？我剛才給大家介紹過(guò)，美國(guó)的次貸危機(jī)也是導(dǎo)致了銀行在2007年8月9號(hào)和10號(hào)之間簽下3000億美元資金的救助，問(wèn)題在于，對(duì)于雷曼兄弟來(lái)說(shuō)，它的破產(chǎn)在一年之后對(duì)美國(guó)帶來(lái)什么影響呢？在2008年以后美聯(lián)儲(chǔ)也進(jìn)一步加強(qiáng)了政策措施，對(duì)于美元的匯率，我們也看到美元兌歐元的匯率出現(xiàn)30%的升值，我們也看到黃金的價(jià)格也出現(xiàn)了非常大的影響，出現(xiàn)30%金價(jià)的下跌，油價(jià)也受到這場(chǎng)危機(jī)的影響，下跌70%，除此之外，我們也看到美國(guó)月度通貨膨脹率2008年6月份的5.5%降到2009年早期的2%，這也是整個(gè)美國(guó)市場(chǎng)所遭遇的情況。除了金價(jià)下降30%之外，油價(jià)從150美元下跌了70%，而且美國(guó)通貨膨脹率也有非常大的波動(dòng)。在這期間，美國(guó)通貨膨脹率變化速度非常快，尤其是當(dāng)人們考慮到，可能人們的貨幣政策會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期波動(dòng)的時(shí)候，但是我們卻看到，在6月份的時(shí)候通貨膨脹率很快從5.5%下跌到了0，之后甚至下跌到了負(fù)數(shù)。這張圖是美國(guó)增長(zhǎng)速度的趨勢(shì)，大家在這里可以看到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退是在2008年第一季度的時(shí)候真正開(kāi)始的，之后美國(guó)經(jīng)濟(jì)就開(kāi)始放緩，一直持續(xù)到現(xiàn)在。自從危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，從1月份開(kāi)始，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)現(xiàn)在出現(xiàn)了正增長(zhǎng)，但是我們還是看到，經(jīng)濟(jì)衰退的跡象非常明顯，一直持續(xù)到今年的第三季度。

下面來(lái)看一看歐洲的債務(wù)危機(jī)，目前歐洲的債務(wù)危機(jī)也是大家熱衷討論的一個(gè)問(wèn)題。昨天晚上美國(guó)，還有許多國(guó)際銀行都遭到了評(píng)級(jí)下降的命運(yùn)，我們也需要進(jìn)一步拭目以待，看看這種降級(jí)會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響。但是在德國(guó)我們看到特里謝也是提出了相應(yīng)的建議，他說(shuō)歐洲委員會(huì)應(yīng)該來(lái)控制冰島的預(yù)算，還有愛(ài)爾蘭的預(yù)算，他也是進(jìn)一步指出了歐洲中央銀行需要采取統(tǒng)一的措施，解決歐洲的債務(wù)危機(jī)。他說(shuō)，對(duì)于歐洲委員會(huì)來(lái)說(shuō)，在明天或者是后天，如果在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中我們對(duì)于一個(gè)單一的銀行，而且對(duì)于一個(gè)單一的市場(chǎng)，它如果出現(xiàn)了失敗，對(duì)整個(gè)歐盟來(lái)說(shuō)會(huì)帶來(lái)災(zāi)難性的影響。問(wèn)題在于我們的財(cái)政部如何來(lái)解決這一危機(jī)、這一問(wèn)題呢。我們知道，對(duì)于歐洲來(lái)說(shuō)所面臨的問(wèn)題并不是一個(gè)財(cái)政部就能解決的問(wèn)題，它不像美國(guó)一樣，對(duì)于美國(guó)財(cái)政部來(lái)說(shuō)有相應(yīng)的預(yù)算權(quán)利，但是在歐洲目前卻沒(méi)有這樣的機(jī)構(gòu)，能夠發(fā)揮像美國(guó)財(cái)政部一樣的作用，美國(guó)的政府對(duì)于州債務(wù)來(lái)說(shuō)有相應(yīng)的主權(quán)監(jiān)管權(quán)的。但是在歐洲，歐洲目前成立了自己的歐元區(qū)，但是歐洲所謂的財(cái)政部門(mén)只能控制GDP的2%的預(yù)算權(quán)，特里謝也正在考慮能夠成立一個(gè)類(lèi)似財(cái)政部這樣的機(jī)構(gòu)，從而能夠在歐盟委員會(huì)的層面上更好地承擔(dān)起歐洲財(cái)政政策的制定任務(wù)。但是我們知道，對(duì)于美國(guó)和歐洲來(lái)說(shuō)，他們的聯(lián)邦結(jié)構(gòu)是有很大不同的。中央政府在美國(guó)的支出占到GDP的20%，而在歐盟政府的支出只占到GDP的2%。另一方面，在美國(guó)各個(gè)層面的政府支出總共占到了GDP的37%，而在歐洲，各級(jí)政府的支出只占到GDP不到37%的份額，這在很大程度上也是解釋了為什么歐洲能夠有更加福利社會(huì)的態(tài)勢(shì)。

如果看看美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于Hamilton來(lái)說(shuō)，他是財(cái)政部長(zhǎng)，他在1792年的時(shí)候，Hamilton推出了三大措施，這些措施在很大程度上給聯(lián)邦政府賦予了非常大的權(quán)利，首先是創(chuàng)建美元，以及創(chuàng)建各個(gè)獨(dú)立州之間的貨幣聯(lián)盟。除此之外，這三大措施還包括創(chuàng)建美國(guó)的央行，另外也規(guī)定要在美國(guó)政府的債務(wù)中對(duì)于各州的債務(wù)進(jìn)行整合。這是非常著名的三大政策。由此我們也看到，各州在1792年的時(shí)候，把共同的債務(wù)整合到美國(guó)聯(lián)邦共同的債務(wù)中去，采取更為統(tǒng)一的措施來(lái)平衡債務(wù)以及相應(yīng)的預(yù)算。之后我們也看到美國(guó)聯(lián)邦政府的制度得到了進(jìn)一步改善，而且各州同時(shí)對(duì)自己的預(yù)算，以及對(duì)于自己的債務(wù)保留一定的主導(dǎo)權(quán)。在1840年代，早期幾個(gè)州出現(xiàn)了債務(wù)違約的情況，而且在很大程度上，英國(guó)的這些債權(quán)人也游說(shuō)美國(guó)政府能夠承擔(dān)起這些州的債務(wù)責(zé)任，以及要求各州政府能夠出手救助。但是當(dāng)時(shí)沒(méi)有州政府愿意提供緊急救助的每個(gè)州都與自己的債權(quán)人進(jìn)行談判，而且在很大程度上，這種談判也是使得美國(guó)的債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了一些成功的改革。在這里我們看到，對(duì)于九個(gè)參與債務(wù)改革的州來(lái)說(shuō)，其中三個(gè)州幾乎沒(méi)有付出任何代價(jià)，但是還有其它一些州，他們?cè)谶@個(gè)過(guò)程中是與自己的債權(quán)人共同分擔(dān)了債務(wù)損失，同時(shí)還有兩個(gè)州，也就是佛羅里達(dá)州，當(dāng)時(shí)佛羅里達(dá)州還不是一個(gè)完整的州，它直接做出了決定，不愿意和債權(quán)人共同承擔(dān)債務(wù)，完全否認(rèn)了自己債務(wù)的違約情況。對(duì)于美國(guó)不同的州來(lái)說(shuō)，也采取各種各樣的措施，包括征收財(cái)產(chǎn)稅這種措施，從而進(jìn)一步解決自己的債務(wù)危機(jī)問(wèn)題。

從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)中我們可以得出什么樣有益的教訓(xùn)呢？整個(gè)違約的情況，對(duì)于美元并沒(méi)有產(chǎn)生什么影響，沒(méi)有人認(rèn)為債務(wù)違約是美元本身的問(wèn)題，而且那些違約的州都能夠在幾年后再次成功回歸到債券市場(chǎng)中去。而且當(dāng)時(shí)在美國(guó)的這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)中并沒(méi)有出現(xiàn)任何政府救助的行為。但是今天情況是不是已經(jīng)發(fā)生變化了呢？如果我們看看伊里諾易斯和加利福尼亞的話，還有很多其它州未來(lái)在救助方面面臨很多問(wèn)題。就像之前發(fā)言人所說(shuō)過(guò)的，我們目前還在希望能夠進(jìn)一步看到美國(guó)政府在救助方面，在聯(lián)邦政府及地方政府層面上進(jìn)一步采取措施。

如果沒(méi)有這種救市，就有可能對(duì)未來(lái)的救市產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)歐洲來(lái)說(shuō)，怎么樣像美國(guó)那樣，在歐元區(qū)保持一種主權(quán)呢？其實(shí)它是想要建立像美國(guó)財(cái)政部這樣一個(gè)部門(mén)，這點(diǎn)很難建立，不能讓這些國(guó)家回到過(guò)去，就是每個(gè)國(guó)家都為自己的財(cái)政負(fù)責(zé)，像葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭，為他們救市，讓他們回到過(guò)去的情況，這是不可能的。我們只可能讓歐盟的聯(lián)盟變得更加深化，歐元區(qū)的人有的并不想要這種聯(lián)盟的深化，就是不想讓渡自己國(guó)家的主權(quán)，有一種中央的財(cái)政機(jī)構(gòu)。所以，在歐元區(qū)有一種反歐盟的情緒，這些國(guó)家的債務(wù)危機(jī)使得人們的感覺(jué)更加深化。當(dāng)我看歐盟的問(wèn)題的時(shí)候，意大利經(jīng)濟(jì)規(guī)模是希臘的6倍，西班牙是希臘的4倍，但是希臘的影響可能比我們想象的還要嚴(yán)重，我們要考慮一下8萬(wàn)億歐元的債務(wù)，這是非常巨大的。如果不發(fā)生在希臘的話，也可能會(huì)發(fā)生在德國(guó)、法國(guó)或者西班牙，無(wú)論是歐洲央行，還是其它機(jī)構(gòu)，只要是在歐元區(qū)發(fā)生的，他們都要為其負(fù)責(zé)任。這個(gè)其實(shí)是比美國(guó)整個(gè)債務(wù)的規(guī)模還要大，但是歐洲和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的差別不是特別大，只要你有這個(gè)債務(wù)，你就會(huì)影響到你在全球其它地方的投資，美國(guó)的債務(wù)是GDP100%的規(guī)模，但是它的凈債務(wù)只是GDP的70%，大概是10萬(wàn)億美元左右，有一半10萬(wàn)億美元都是對(duì)外欠的債。歐洲債務(wù)危機(jī)從外部融資其實(shí)是可以起到一定作用的，能夠鞏固歐元區(qū)的債務(wù)，可能德國(guó)能例外一點(diǎn)，可能法國(guó)也還可以。

我不會(huì)推薦這點(diǎn)，如果國(guó)家能夠允許，像1792年的美國(guó)一樣，想借多少債就借多少債的話，你必須要確保還是有一定的空缺，這也是所謂歐盟財(cái)政部能夠起到作用的地方，這個(gè)部能不能建立起來(lái)我們還不知道，當(dāng)美國(guó)在1792年鞏固債務(wù)的時(shí)候有六個(gè)不同層面的債務(wù)，他們有這樣的想法，大多數(shù)大的債務(wù)都會(huì)引發(fā)財(cái)政的動(dòng)蕩，實(shí)際上這是一項(xiàng)共有的事業(yè)，所以納稅人也應(yīng)該幫著解決一些問(wèn)題。關(guān)于歐洲的債務(wù)，也要考慮到資本市場(chǎng)能夠起到的作用，能夠幫助渡過(guò)難關(guān)。歐元區(qū)的危機(jī)對(duì)于世界其它地方都有借鑒的意義，歐洲對(duì)沖基金在全世界都會(huì)有很大的市場(chǎng)，美國(guó)流動(dòng)性最大的是美國(guó)國(guó)家債券，但是歐盟卻不能存在這樣的國(guó)家債券。再看一下世界外匯儲(chǔ)備，有一半都是美元，這也是一個(gè)比較大的市場(chǎng)。歐盟的財(cái)務(wù)穩(wěn)定基金規(guī)模還是很大的，如果能夠建立一個(gè)歐盟債券的話，市場(chǎng)就會(huì)更大。所以，如果能夠控制人們支出的話，意義會(huì)很長(zhǎng)遠(yuǎn)。同時(shí)在財(cái)政區(qū)還要避免主權(quán)交疊的狀況，就跟美國(guó)各州的情況一樣，主權(quán)總是要存在于一個(gè)地方，比如說(shuō)是由國(guó)防掌管或者其他人。美國(guó)把主權(quán)分立了，也就是說(shuō)中央政府并不是全部掌管主權(quán)，歐盟也可以這樣做，他們可以有一個(gè)財(cái)務(wù)的主權(quán)，這種救市的現(xiàn)象，尤其是對(duì)這種弱國(guó)的救市現(xiàn)象，他們就可以跟其它強(qiáng)國(guó)有這種重疊的或者財(cái)務(wù)主權(quán)的鞏固。這是我們現(xiàn)在的這些討論，無(wú)論是在布魯塞爾，還是在歐洲的其它地區(qū)，我們都在討論怎么樣重新改善歐盟的結(jié)構(gòu)，讓它能夠產(chǎn)生一個(gè)像歐洲的美國(guó)這樣一個(gè)概念。

還有全球的貨幣結(jié)構(gòu)，這是全球貨幣體系演變的歷史，在布雷頓森林體系之下，1944年建立了世行和國(guó)際貨幣基金組織，1933年的時(shí)候建立了布雷頓森林體系，那時(shí)候是美元跟黃金直接掛鉤，一直到1971年，美元跟黃金都是直接掛鉤的，美國(guó)在1978年有了全球最多的黃金儲(chǔ)備?，F(xiàn)在美國(guó)黃金的存儲(chǔ)量沒(méi)有歐洲多了，已經(jīng)演變到了浮動(dòng)的匯率制，這種浮動(dòng)的匯率制跟美元、黃金掛鉤的金本位的制度是不一樣的。我們剛才也談到有新的儲(chǔ)備金的情況，現(xiàn)在的情況跟布雷頓森林體系不一樣，我們并沒(méi)有一個(gè)全球的儲(chǔ)備貨幣，中國(guó)可以讓人民幣跟美元掛鉤，在這個(gè)機(jī)制下可以有不同的貨幣，但是這樣沒(méi)有辦法避免美元和歐元大幅度匯率的改變，如果他們一旦改變的話，就會(huì)影響到掛鉤的貨幣，有可能會(huì)影響體系最后的崩潰。現(xiàn)在美元用的已經(jīng)不像以前那么普遍或者唯一，歐元也是美元的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，由于第三國(guó)的影響，美元的影響力已經(jīng)沒(méi)有過(guò)去那么大了。當(dāng)人民幣跟美元掛鉤的時(shí)候，比如在1997年，那時(shí)美元還在上漲，90年代全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，像硅谷IT業(yè)的蓬勃發(fā)展，使得美國(guó)蓬勃發(fā)展，美元也上漲，中國(guó)當(dāng)時(shí)人民幣跟美元掛鉤，中國(guó)就會(huì)有通貨緊縮的現(xiàn)象，因?yàn)槊總€(gè)國(guó)家只要90年代貨幣跟美元掛鉤的，它的貨幣都會(huì)有緊縮的現(xiàn)象，無(wú)論是巴拿馬地區(qū)、拉丁美洲、中國(guó)還是其它地區(qū)。到了2000年以后，2007、2008年，跟美元掛鉤的貨幣地區(qū)都是經(jīng)歷了通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)的建立是1913年，那時(shí)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)體是世界最大的經(jīng)濟(jì)體，比英、法、德三國(guó)加起來(lái)還要大，這是非常重要的一點(diǎn)，為什么美元當(dāng)時(shí)主導(dǎo)了全世界的貨幣體系。那時(shí)美元成為世界經(jīng)濟(jì)的主流，一戰(zhàn)往后一直到1971年這個(gè)體系崩潰，1971年開(kāi)始，歐盟又逐漸形成歐元或者人民幣，還有德國(guó)馬克區(qū)，他們都成為了美元的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，1992年建立歐元，強(qiáng)烈影響到了美元的地位，損壞了美元作為主流貨幣的地位。這是歐元產(chǎn)生之后，今天國(guó)際貨幣市場(chǎng)的形勢(shì)。貨幣的能量是跟GDP掛鉤的，美國(guó)的GDP是15萬(wàn)億美元，歐元區(qū)的GDP是13萬(wàn)億美元，左邊是人民幣區(qū)，GDP是6萬(wàn)億人民幣，右邊是日元、英鎊。小的這些圈是黃金的儲(chǔ)備，比如美國(guó)的黃金儲(chǔ)備，歐洲大概是4.5到5億盎司的黃金儲(chǔ)備。美元和歐元大幅度匯率的轉(zhuǎn)變也會(huì)對(duì)國(guó)際貨幣體系有影響。