編者按

毋庸置疑，2006年將寫入中國(guó)金融史，因?yàn)榇笮蛧?guó)有銀行的次第上市，也因?yàn)槟甑椎你y行業(yè)全面開(kāi)放。

當(dāng)中國(guó)的上市銀行悉數(shù)交出2006年的成績(jī)單時(shí)，我們有必要來(lái)一次全面的檢視，檢視這些上市銀行的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足率、流動(dòng)性格局，也據(jù)此對(duì)目前A股市場(chǎng)最大的價(jià)值板塊——銀行股作一個(gè)系統(tǒng)的評(píng)估，于是，就有了今天我們呈現(xiàn)在讀者面前的這個(gè)專題。

央行去年三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，不僅沒(méi)有擠壓商業(yè)銀行的利差收入，反而使“存放央行款項(xiàng)利息收入”項(xiàng)目增速過(guò)快，成為加速上市銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要力量。

有得就有失，上市銀行境外IPO結(jié)匯使得央行外儲(chǔ)增幅過(guò)猛，三家大型上市銀行與央行達(dá)成融資結(jié)匯后人民幣換入美元的掉期交易，于是銀行的交易估值損失即掉期成本巨大，這同時(shí)部分程度抵消了央行的貨幣政策成本。

來(lái)自央行的“補(bǔ)貼”收益

上市銀行2006年年報(bào)顯示凈利息收入逐漸回升的態(tài)勢(shì)。從已公布的8家上市銀行年報(bào)來(lái)看，去年三次提高存款準(zhǔn)備金率的負(fù)面影響遠(yuǎn)低于預(yù)期，由于中國(guó)仍保留向商業(yè)銀行支付存款準(zhǔn)備金利息政策，銀行利差收入穩(wěn)定提高。存款準(zhǔn)備金利率為1.89%、超額準(zhǔn)備金利率僅為0.99%，多數(shù)銀行通過(guò)減少超額準(zhǔn)備金，來(lái)補(bǔ)充法定存款準(zhǔn)備金。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，建行“存放央行款項(xiàng)利息收入”72.76億元，增長(zhǎng)9%，平均收益率1.7%。建行去年將超額存款準(zhǔn)備金控制在較低的水平，平均超額準(zhǔn)備金率較上年下降了約1個(gè)百分點(diǎn)，也促進(jìn)了存放中央銀行款項(xiàng)平均收益率的提高。而工行“存放央行款項(xiàng)利息收入”為100.80億元，同比增長(zhǎng)12.4%，平均收益率1.79%。

中行2006年實(shí)現(xiàn)“存放及拆放同業(yè)和存放中央銀行利息收入”192.05億元，較上年增加65.09億元人民幣，增幅51.27%。主要是由于三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響，中行存放中央銀行法定存款準(zhǔn)備金增幅較大，因美元等各主要貨幣市場(chǎng)利率水平不斷上升等因素，存放及拆放同業(yè)和存放中央銀行的平均利率提高76個(gè)基本點(diǎn)，達(dá)到2.70%。

總之，由于在2006年央行三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率(由2005年末的7.5%上升至2006年末的9.0%)，大型上市銀行存放央行款項(xiàng)平均余額增加，同時(shí)降低超額存款準(zhǔn)備金在存放央行款項(xiàng)中的占比，使得平均收益率增長(zhǎng)。

但是，央行調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)那些超額準(zhǔn)備金率較低的股份制商業(yè)銀行的影響是，當(dāng)資金收緊后往往會(huì)到銀行間市場(chǎng)去拆借，而拆借利率肯定高于超額準(zhǔn)備金利率。