政策“疲勞感”下調(diào)控需取舍

國(guó)泰君安固定收益高級(jí)研究員林朝暉說(shuō)，在高增長(zhǎng)、低通脹理想格局逐步改變，以及對(duì)微調(diào)準(zhǔn)備金率、小幅緩步升息等貨幣緊縮政策“疲勞感”有所增加的情況下，未來(lái)宏觀調(diào)控將趨進(jìn)一步復(fù)雜。

他表示，目前高增長(zhǎng)、低通脹、貨幣利率保持平穩(wěn)、中美維持足夠負(fù)向利差、人民幣匯率升值步幅穩(wěn)定以及資產(chǎn)價(jià)格不致形成單邊預(yù)期等綜合宏觀目標(biāo)中，各不同目標(biāo)之間的矛盾也更加突出，因此不排除宏觀調(diào)控將到達(dá)一個(gè)新的十字路口，在以上諸多目標(biāo)不可完全兼得的情況下進(jìn)行輕重排序和利弊取舍。

他認(rèn)為，目前可以看到的一個(gè)可能調(diào)整方向是保持經(jīng)濟(jì)適度通脹以緩解自然資源及勞動(dòng)力價(jià)格的過(guò)低錯(cuò)配，同時(shí)加大對(duì)利率杠桿的運(yùn)用，以及適度加速匯率升值幅度，對(duì)于因利率提高和升值加速而可能引發(fā)的熱錢(qián)流入也將采取更有針對(duì)性的管制手段。

調(diào)控投資需疏堵結(jié)合

投資調(diào)控的任務(wù)仍很艱巨，從保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要求上看，需要把投資控制在現(xiàn)有水平，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，而對(duì)投資調(diào)控既需要通過(guò)緊縮性政策加以控制，更需要通過(guò)政策引導(dǎo)使其向調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)需要的方向傾斜。

當(dāng)前投資“不退燒”有其合理性。首先，工業(yè)化、城市化發(fā)展使投資需求旺盛，而淘汰落后產(chǎn)能本身也需要投資支撐。其次，流動(dòng)性過(guò)剩使資金供給充裕，而投資回報(bào)的提高又使資金進(jìn)一步流入。另外，內(nèi)需和外需雙雙走強(qiáng)也使產(chǎn)能得到消化。

但是，投資高增長(zhǎng)也有一些不合理因素，如資源價(jià)格尚未理順，很多環(huán)境成本沒(méi)有得到體現(xiàn)，另外，利率、匯率等要素價(jià)格較低也使投資回報(bào)率不合理。

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平認(rèn)為，調(diào)整投資應(yīng)從理順利率、匯率、工資等要素價(jià)格和調(diào)整能源價(jià)格入手，“使投資回報(bào)率回到一個(gè)合理水平?！彼f(shuō)，當(dāng)前投資高速增長(zhǎng)有一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，因此，一味強(qiáng)調(diào)打壓投資并非明智之舉，“而應(yīng)該通過(guò)投資結(jié)構(gòu)升級(jí)，在當(dāng)前流動(dòng)性充裕的條件下，引導(dǎo)資金向裝備制造、節(jié)能環(huán)保、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方向傾斜。”

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，加息已呼之欲出，而貨幣政策頻繁調(diào)控似乎已造成調(diào)控對(duì)象的“政策疲勞”，因此，下一步宏觀調(diào)控需要加大貨幣政策、財(cái)稅政策，甚至行政政策等組合拳的配合。(周明)