央行貨幣報(bào)告：給通脹標(biāo)出拐點(diǎn)

在央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告為關(guān)于通脹的相關(guān)爭(zhēng)論畫上句號(hào)的同時(shí)，完善金融體系以解決流動(dòng)性過(guò)剩的治本舉措仍有待決策層拍板

本刊記者/楊中旭

伴隨著上半年宏觀經(jīng)濟(jì)一路走高，特別是7月26日中央政治局會(huì)議將宏觀調(diào)控的首要任務(wù)定調(diào)為遏制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱以來(lái)，央行的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告就一直是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。央行貨幣政策報(bào)告的判斷，將對(duì)下一輪宏觀調(diào)控產(chǎn)生根本性的影響。

在各方觀望之中，中國(guó)人民銀行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告于8月8日出爐，敏感的市場(chǎng)立刻就發(fā)現(xiàn)，在事關(guān)經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱的一些關(guān)鍵指標(biāo)上，央行做出了具有傾向性的表述，特別是CPI指標(biāo)，央行的一番論述實(shí)際為持續(xù)大半年之久的通脹爭(zhēng)論畫上了句號(hào)。

通脹的央行判斷

就在政治局會(huì)議定調(diào)宏觀調(diào)控之前的一周，在關(guān)于核心通脹和整體通脹之間的要素取舍，業(yè)界一直爭(zhēng)執(zhí)不下。

7月19日，在國(guó)務(wù)院新聞辦舉行的2007年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超明確表示，此輪價(jià)格上漲主要由結(jié)構(gòu)性因素拉動(dòng)。在發(fā)給新聞媒體的資料中，上半年的CPI增幅為3.2%，扣除掉食品這個(gè)非核心CPI指數(shù)之后，國(guó)際上通行的核心CPI增幅僅為0.7%。

相應(yīng)地，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛從不同角度論證，經(jīng)濟(jì)并未過(guò)熱。

與此同時(shí)，也有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家堅(jiān)持食品價(jià)格上漲并非結(jié)構(gòu)性因素所致。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部副部長(zhǎng)魏加寧和社科院金融所研究員易憲容當(dāng)時(shí)在接受本刊采訪時(shí)表示，考慮到中國(guó)的國(guó)情，將食品排除在核心CPI之外有刻舟求劍的嫌疑，央行出臺(tái)貨幣政策，需以整體通脹率為前提。

7月26日，政治局會(huì)議決定將遏制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱作為當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。4天之后，社科院經(jīng)濟(jì)形勢(shì)跟蹤課題組提前完成的文章在《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表，從學(xué)術(shù)角度為政治局會(huì)議的定調(diào)提供了理論依據(jù)。

當(dāng)時(shí)，課題組成員汪同三對(duì)本刊表示，隨著上游產(chǎn)品價(jià)格的上漲，帶動(dòng)了中游產(chǎn)品食品的價(jià)格上漲，并正在將這一上漲傳導(dǎo)至下游的餐飲產(chǎn)業(yè)。

在此番央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告當(dāng)中，央行專門辟出專欄詳細(xì)解析核心通脹率與整體通脹率在不同國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)。在易憲容看來(lái)，這實(shí)際上終結(jié)了此前的種種CPI論爭(zhēng)。

央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告對(duì)核心通貨膨脹的表述是：它是指剔除暫時(shí)性因素影響的潛在通貨膨脹，用于反映價(jià)格變動(dòng)的一般趨勢(shì)。央行提供的證據(jù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)常用的核心通貨膨脹扣除食品和能源，日本銀行扣除的則是新鮮食品，歐洲央行扣除的是未加工食品和能源。由此可見，不同地區(qū)的核心通脹指標(biāo)并不完全一致。

此外，央行還以CPI權(quán)重的國(guó)際比較作為立論依據(jù)。在美國(guó)，食品所占CPI的權(quán)重僅為13.9，歐元區(qū)和日本的這一比重略高，分別為19.6%和24.5%，而在中國(guó)大陸，這一比重高達(dá)37%。“顯然，如果繼續(xù)遵循美國(guó)式的核心通貨膨脹統(tǒng)計(jì)方法，將不能準(zhǔn)確反映出宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)?！便y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾告訴本刊。

“央行表達(dá)聲音的方法十分巧妙”，易憲容對(duì)本刊說(shuō)，“央行通過(guò)展現(xiàn)國(guó)際上在核心通貨膨脹和整體通貨膨脹側(cè)重點(diǎn)的不同，來(lái)表達(dá)央行在此問(wèn)題上的立場(chǎng)?！?/FONT>