退出策略影響股市“情緒”

-《紅周刊》特約/張國慶

剛剛落幕的G20峰會，是處在歐債危機(jī)特定背景下的一次首腦會晤，也是美歐之間在后金融危機(jī)時代之于方向選擇上的一場觀念沖突和政策較量，其中最引人注目的，是雙方關(guān)于退出策略的爭執(zhí)，而這種分歧對全球股市乃至A股的走勢，都產(chǎn)生了一定影響。

全球退出策略顯分歧

與此前的幾次峰會多少有些不同，美歐在經(jīng)濟(jì)形勢上有很大差別，可謂各懷心腹事。美國方面，眼下面臨著失業(yè)率高企和經(jīng)濟(jì)增長緩慢的雙重考驗(yàn)，去年此時開始蔓延的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在即的樂觀情緒正在消退，這也使得奧巴馬政府對各國尤其是歐盟的“退出戰(zhàn)略”非常敏感。

而在歐洲方面，經(jīng)濟(jì)形勢同樣也不太樂觀。自從希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)以來，歐盟和國際貨幣基金組織拿出巨資拯救希臘，并出臺了7500億歐元的歐洲穩(wěn)定機(jī)制。不過，這樣做并不能完全阻止債務(wù)危機(jī)向歐元區(qū)其他國家擴(kuò)散，西班牙如今被認(rèn)為最有可能成為在債務(wù)危機(jī)中倒下的第二張多米諾骨牌，葡萄牙和意大利等國的形勢也同樣不容樂觀。換句話說，如果它們可能相繼出現(xiàn)財政危機(jī)，將會使得德國等國的財政顯得捉襟見肘。

事實(shí)上，也正是由于存在著諸多的潛在(債務(wù))危機(jī)，使得歐洲領(lǐng)導(dǎo)人對經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃不再熱衷，轉(zhuǎn)而積極主張退出戰(zhàn)略。即便是債務(wù)狀況相對較好的德國、英國，如今也都推出了規(guī)模龐大的財政緊縮計(jì)劃，在這些國家看來，此時必須收緊財政、減少赤字，做到未雨綢繆。

正是由于這種認(rèn)識和實(shí)際需要上的不同，使得美國與歐洲國家、日本、加拿大就退出戰(zhàn)略進(jìn)行了一番PK。盡管出于大局考慮，雙方在多倫多峰會上有條件地擱置了分歧，并在一些問題上達(dá)成了共識，但歐洲、日本等國實(shí)施退出策略的步伐并不會因此減緩，為此，宣言還特別強(qiáng)調(diào)了維護(hù)公共財政安全的必要性和緊迫性。

對經(jīng)濟(jì)、市場、行業(yè)的影響顯現(xiàn)

各大國政策上的分歧，不可避免地對市場情緒產(chǎn)生了較大影響。并非巧合的是，在G20峰會結(jié)束后，全球股市都出現(xiàn)了不同程度的波動，道瓊斯指數(shù)更是墜落于萬點(diǎn)之下，創(chuàng)調(diào)整以來的新低。與此同時，A股本周再度破位大跌。應(yīng)該說，A股調(diào)整也是與農(nóng)行IPO有著較大關(guān)聯(lián)，但不容忽視的是，各國的退出策略，以及中國的退出步驟，還是影響到投資者的情緒，分歧已經(jīng)開始出現(xiàn)，而在充滿不確定性的情況下，這種分歧往往會轉(zhuǎn)變?yōu)榭纯?、做空的力量?

退出政策對中國經(jīng)濟(jì)和證券市場的影響是不容忽視的。首先做出反應(yīng)的，是外貿(mào)及外向型公司。日前，財政部和國家稅務(wù)總局宣布取消406種商品的出口退稅(這是繼去年6月份第七次上調(diào)出口退稅率后，財稅部門首度反向調(diào)整出口退稅政策)，就對相關(guān)公司的股價產(chǎn)生了很大沖擊。

應(yīng)該說，出口退稅在一定程度上是應(yīng)對危機(jī)所采取的暫時政策，也曾幫助外貿(mào)企業(yè)渡過難關(guān)，但從國家長遠(yuǎn)考慮，取消鋼材、醫(yī)藥、化工產(chǎn)品、有色金屬加工材料等產(chǎn)品的出口退稅，則有淘汰落后產(chǎn)能、節(jié)能減排以推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策效果。同時，出口退稅讓國家財政背上了沉重的負(fù)擔(dān)，取消一部分商品的退稅，有助于減輕財政壓力。但對于相關(guān)產(chǎn)業(yè)來說，出口退稅政策的調(diào)整，無疑會對其效益產(chǎn)生較大影響，一些公司股價的低迷便是直接的市場反映。

人民幣匯率可能的變化，對市場也有著較大的心理沖擊。從全球角度看，今年以來，除澳大利亞、加拿大等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已加息外，新興市場中印度、巴西也相繼加息，中國也先后三次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，并在峰會前的6月19日宣布重啟人民幣匯率形成機(jī)制改革，增加人民幣匯率彈性，這標(biāo)志著中國正式退出危機(jī)時期的非常規(guī)政策。A股市場對此的反應(yīng)很耐人尋味，在一日游行情之后，投資者紛紛意識到人民幣匯率變化的市場風(fēng)險，不確定性也使股市很快做出了反應(yīng)。

值得一提的是，去年8月的大調(diào)整正是在中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話之后，一個重要原因，就是中美在探討退出策略，而中方開始注意產(chǎn)能過剩問題，結(jié)果導(dǎo)致鋼鐵、水泥等多個板塊受壓。而今，各國的退出壓力，也使得我們需要提早做出決策，而市場也再次“及時”做出了調(diào)整。更為雪上加霜的是，此時農(nóng)行IPO也迅速逼近，對二級市場產(chǎn)生抽血效應(yīng)，與退出策略一道促使A股二次探底，其影響可能超出人們想象。-(作者為中國社會科學(xué)院國際問題專家)

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