北京源樂晟資產管理有限公司總經理曾曉潔

大成基金中證紅利指數擬任經理袁青

東莞證券研發(fā)中心總經理符傳巋

英大證券資產管理部副總經理陳鵬陟

隨著1月12日首份年報的出爐，年報行情也悄然啟動。雖然公布首份年報的S*ST集琦實現了“開門紅”，但市場期待的“高送配”帶來的火爆行情，能否如約而至，投資者又如何把握，仍是未知懸念。

市場會不會如期展開一年一度的年報行情，1至4月份的運行節(jié)奏到底如何，在此節(jié)奏下又應該采取什么樣的投資策略？本周記者邀請了來自東莞證券、英大證券、大成基金、北京源樂晟資產管理有限公司4家機構的分析人士，對上述問題加以探討。

⊙主持人：劉偉 安仲文 張歡 ○編輯 顏劍

嘉賓

北京源樂晟資產管理有限公司總經理 曾曉潔

大成基金中證紅利指數擬任經理 袁青

東莞證券研發(fā)中心總經理 符傳巋

英大證券資產管理部副總經理 陳鵬陟

【市場節(jié)奏】市場風格轉向業(yè)績回歸，1至4月將呈震蕩走高行情。

主持人：日前有機構發(fā)布策略報告認為，市場運行態(tài)勢將呈現為：1月份市場整體走勢平穩(wěn)；2月份市場走勢向好，春節(jié)前會調整，但節(jié)后會繼續(xù)走強；3月份銀行、醫(yī)藥、煤炭投資機會較多；4月份退市風險效應增強，權重股作用減弱，最后幾天披露密度很大，整體走勢處于弱勢整理格局。您又如何判斷1月份至4月份市場運行規(guī)律和節(jié)奏？

符傳巋：按照上市公司業(yè)績增長和GDP增速的相關關系，無論是2009年還是2010年，對上市公司來說，其業(yè)績增速的提升將具備現實的經濟基礎。2009年前三季度已確認上市公司業(yè)績復蘇，保守估計，只要第四季度盈利水平維持在三季度2900億元的平均水平，2009年上市公司凈利潤總額將達到10700億元，同比增長28%。目前上市公司業(yè)績增長對市場的正面影響并沒有完全反映出來，隨著年報的披露，年報行情將逐步展開。

按照年報披露時間表，3、4月份將是年報密集披露期，而且4月份還將披露2010年一季報，因此，從目前開始一直到4月份，年報行情將逐步進入高潮。對于市場的運行格局，我認為，去年11月份下旬一直到今年1月份，市場整體上處于箱體振蕩蓄勢格局，而隨著年報披露深入，上市公司盈利增長對市場的正面推動將會逐步表現出來，大盤有望在2月之后打破振蕩蓄勢格局并向上突破，形成新的一波創(chuàng)新高行情，并有望持續(xù)到4月份。

陳鵬陟：滬深兩市2009年年報披露即將拉開序幕，在目前經濟逐步回暖的大背景下，09年上市公司業(yè)績整體實現增長已成定局，A股實現凈利潤同比增長應在20%以上，未來半年股市的上漲因素，將從流動性驅動逐漸轉向業(yè)績驅動。

同時，從目前基本面看，地產股受政策調控，石化、資源等權重股很大程度上依賴美元匯率和大宗商品的走勢，銀行股也面臨再融資壓力，在短期內權重股難有良好的市場表現。市場各方力量似乎處在一個均衡狀態(tài)。

滬指在3300點附近堆積了前期大量套牢盤，春節(jié)前后大盤在3000—3300點附近震蕩的幾率較大。節(jié)后隨著年報披露的推進以及融資融券和股指期貨等金融創(chuàng)新概念對大盤股行情的催鼓，大盤存在沖高3500左近的可能。

總體而言，市場在1—4月份將呈震蕩走高行情。投資者應密切關注包括貨幣政策、地產調控政策以及金融創(chuàng)新等政策動向，來及時調整投資策略。

袁青：浦發(fā)銀行4日晚公布業(yè)績快報，凈利潤預增5.43%，為年報打響了開門紅。邁入2010年，市場將逐漸進入2009年年報的披露期。日前，年報業(yè)績大幅預增的品種均有成為市場熱點的跡象，顯示年報業(yè)績浪已漸漸拉開序幕。

我們認為，由于08年四季度基數較低，以及09年上市公司業(yè)績逐季回暖，上市公司總體業(yè)績在09年四季度同比將呈現快速增長，這將導致市場風格向業(yè)績回歸，包括投資熱點以及投資關注度等等，因此接下來應該更加關注有業(yè)績，特別是業(yè)績超預期的公司。

曾曉潔：我們會非常關注即將出爐的上市公司年報，以及由此可能產生的一些盈利超預期的機會。

按照往年的規(guī)律，每年第一季盈利超預期的股票，股價都會有所表現。第一季度指數大漲和大跌的可能性都不具備，從中挖掘投資機會，需要付出更多的努力。

【布局策略】 重點關注業(yè)績預增、高送配等題材，注重周期性行業(yè)中的確定性機會。對于市場關注的世博、消費概念，應結合年報行情，自下而上尋找機會。

主持人：在年報行情中應該關注那些熱點和那些行業(yè)？在關注年報行情的同時，對市場比較關注的世博題材、大消費類題材，如何布局？

符傳巋：我們認為，年報行情應該關注那些業(yè)績有望超預期的行業(yè)公司以及高送轉的個股。業(yè)績有望超預期的主要是周期性行業(yè)，如鋼鐵、煤炭和有色等；另外，還有汽配行業(yè)，在汽車行業(yè)超預期的背景下，上游的產業(yè)也迎來一個成長的高峰；基建行業(yè)目前整體的估值較低，行業(yè)景氣度也較高，其業(yè)績也存在超預期表現。高送轉的個股，投資者可以選擇那些新股和次新股，主要集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板上，如每股收益、每股未分配利潤和每股公積金都比較高，同時盤子適中，在總股本3億股以內的個股中尋找投資機會。

世博題材的投資機會來自于整個會期前和會期間，眾多的活動和參觀人次，將給服務業(yè)帶來巨大的需求，同時也會帶動周邊的商業(yè)零售、旅游業(yè)等的興旺。投資者可以在上海本地的住、行、商業(yè)、旅游、媒體方面的公司中尋找投資機會。

大消費類題材方面，金融危機過后，啟動內需成為未來中國經濟繼續(xù)高速增長的主要動力，投資者可以關注圍繞汽車、家電、住房消費帶來的周邊相關產業(yè)的機會，以及新技術、新產品運用帶來的新需求，而傳統(tǒng)的衣食住行和醫(yī)藥也會繼續(xù)保持一個穩(wěn)定增長的態(tài)勢，從而帶來穩(wěn)定的利潤。此外，旅游消費也是投資者可以重點關注的方向。

陳鵬陟：在09年年報行情中，投資者應在留意業(yè)績預增、高送配等題材基礎上，重點關注消費升級、區(qū)域投資熱點和低碳概念。行業(yè)選擇方面，建議留意銀行、新能源、有色以及股指期貨等金融創(chuàng)新題材如石化、券商等行業(yè)，及時了解相關行業(yè)政策動態(tài)并及時介入。

世博題材是今年較為確定的投資熱點，目前正處于運作周期的較佳時間點，配合年報披露及業(yè)績預增情況，投資者可在上海區(qū)域的交運、旅游、酒店、地產和服務等行業(yè)進行個股篩選，應有一個較好的收益預期。

另外，今年隨著出口回升、經濟上升以及就業(yè)好轉預期，基礎性消費會隨之上升，高端消費品會繼續(xù)保持強勁，投資者可結合年報，對地產、商業(yè)、耐用消費品等龍頭作相應的資產配置。

袁青：從目前已經公布年報業(yè)績預告的608家上市公司來看，其中逾6成預喜，機械設備公司超8成預增成為大贏家。

總的來說，2010年個股分化的趨勢將更為明顯，我們認為行業(yè)利潤正從中游向上游轉移，可以在周期性行業(yè)中尋找確定性的機會。在經濟快速增長的情況下，社會對周期性行業(yè)的需求非常旺盛，但由于其行業(yè)特點，往往很難迅速擴張滿足市場需求，結果導致其產品或服務價格快速上漲。這是周期性行業(yè)在經濟快速增長期能有較好表現的內在機理。目前來看，中國經濟正處于正向加速和內在回升的醞釀期，整個2010年特別是年初宏觀經濟出現較快增長的概率較大，這為周期性行業(yè)獲取較好收益奠定了基礎。

但是，業(yè)績和題材實際上是兩碼事，對于提到的世博題材、大消費累題材的個股如果確實有較為良好的業(yè)績支撐，那么當然是值得投資的。

世博題材本身在世博會日漸逼近的背景下，會出現良好表現，而這種概念推動的表現之后很可能還會擴散到相關的板塊和個股。大消費類其實是一個可以長期關注的板塊，但并不是說“年報行情”中就會表現得比較好，因為該類股票在過去的一年中非常耀眼，有一些估值提升已經非常明顯，如果不是在2010年出現超預期的業(yè)績兌現，那么其短期內的表現可能一般。

曾曉潔：年報主要關注兩個方面，第一業(yè)績超預期，第二高送配。但是我們關注前者，因為這是上市公司創(chuàng)造價值的首要形式。主要集中在醫(yī)藥，消費，制造業(yè)等成長性較強的行業(yè)和上市公司中。

對關注業(yè)績超預期和高配送，應該形成三條行業(yè)選擇主線。一是業(yè)績超預期增長的品種，以及當前業(yè)績有增長信號，但尚未被市場充分挖掘的品種。如房地產板塊，近期因為國家對房地產采取了一些抑制高房價的政策，股價走勢較為疲軟，但是從可觀測的銷售價格和庫存情況看，房地產板塊的業(yè)績完全有可能超過預期，尤其是二三線地產股。二是年報業(yè)績可持續(xù)性增長的品種，主要是指行業(yè)景氣持續(xù)樂觀的股票。比如家用電器、零售百貨行業(yè)的一些股票。三是業(yè)績增幅未達到發(fā)布預增公告的水平，但具有可持續(xù)增長能力的個股。

隨著世博的臨近，我們也比較關注世博板塊，我們認為這個板塊相對奧運會，對相關企業(yè)的業(yè)績提升影響更實質性。由于國家政策明確了2010年是調結構的年份，另外也明確了可能會采取減稅，轉移支付等形式增加中低收入人群的可支配收入，另外，3G的推出也增加了消費支出，我們認為，消費板塊是今年甚至接下來幾年需要重點關注的板塊。

【高送轉題材】 提前布局，多關注上市公司基本面，結合活躍板塊挖掘個股。

主持人：每年的年報行情中高轉送預期是投資者關注熱點之一，今年應該怎樣挖掘這類題材股？

符傳巋：年報行情中，具備高送轉預期的個股通常都會受到市場熱捧，但投資者需要提前布局此類個股。根據以往的市場經驗，在挖掘這類題材股時，除了要注意公司的基本特征外，還要注意掌握介入時機。

首先，在目前階段，按照我們的選股方法，事先篩選出來一批目標品種，從中挑選把握程度大、技術面有支撐的品種逢低分批建倉。

其次，也可以在年報披露之前打埋伏。大家可以結合年報時間表，觀察此類上市公司何時披露年報，從中遴選合適品種并酌定間隔時間，提前進行介入。一旦年報高送轉方案披露，一般會標志一輪炒作的尾聲，投資者短線需及時退出。

第三，股權登記日之前掌握時機。等到有一批上市公司紛紛推出年報高送轉預案后，就要好中選優(yōu)，重點跟蹤已經推出優(yōu)厚高送轉方案并且基本面發(fā)展不俗的上市公司，確定其何時為高送轉的股權登記日，一般在除權之前再次炒作一波的可能性比較大。

陳鵬陟：從過往經驗看，在09年A股業(yè)績普遍增幅較大的情況下，投資者可以采取以下擇股策略：一是重點配置次新股。09年發(fā)行的次新股中，有很大部分公司公積金較高，現金流較佳，高現金分紅能力較強，這些股票高轉送的幾率較大；二是可關注預披露年報較早或年報披露較為積極的公司動態(tài)，這些公司可能存在較好的利潤分配方案或存在運作題材，投資者應予密切留意；三是中小板塊。這個板塊在年報行情中也是比較活躍的板塊，可通過對其股本規(guī)模、凈資產、往年送配情況來做重點分析，從中或可尋找到高轉送黑馬。

袁青：我們認為送轉本身并不能改變公司的基本面，但一般來說都是業(yè)績比較好的公司才具備高送轉的能力。歸根結底，還是應該多關注上市公司本身的基本面，關注起業(yè)績是否能夠得到較大的提升。

不過，就尋找那些具有高送轉能力與預期的股票的策略而言，我們認為可以關注那些具備較高的財務指標的公司，主要是指每股凈資產和凈資產收益率，這些是高送配的基本指標，還包括每股資本公積金、每股未分配利潤、股價等輔助指標。

曾曉潔：成長性較強的中小股票，一般來講高送配的可能性也較高。這雖然是值得關注的重點，但投資者更應該關注盈利超預期。

盈利超預期的題材，從各行業(yè)表現情況看,受益于經濟回暖、需求回升以及產品提價等因素影響,家用電器、商業(yè)貿易、醫(yī)藥生物、食品飲料等行業(yè)表現突出。同時還有信息設備、有色金屬、公用事業(yè)、農林牧漁、交運設備、信息服務，也有較大與其空間。從這些行業(yè)題材中精選個股，這些個股兼顧成長性高和盈利超預期兩個概念，后市值得期待。自下而上挖掘高送轉預期個股，不但要注重個股，同時還應該結合年報行情的節(jié)奏，選擇好時機介入。

【年報行情策略】 波段操作為主，注意個股運行的周期性，掌握操作節(jié)奏。

主持人：在以上預測的市場運行規(guī)律和節(jié)奏下，投資者應該采取那些投資策略？

符傳巋：基于我們對市場運行規(guī)律和節(jié)奏的判斷，我們認為年報行情在不同階段表現特征也將有所不同。在大盤振蕩蓄勢和突破初期，具備高轉送預期的品種可能會有較好表現，特別是集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板的這些新股、次新股，市場對這些個股高送轉預期較為強烈，在年報正式公布前可能就會提前布局，從而促使這些個股提前走出年報行情。在大盤突破并形成較為持續(xù)的上漲期，業(yè)績有望超預期的行業(yè)板塊以及公司可能會成為市場關注焦點，其良好業(yè)績將成為推動股價上漲的主要動力，其表現時間窗可能會集中年報公布前后。所以，投資者在操作上要注意先后順序。

在把握年報行情時，還需要注意的是，介入后何時退出也很關鍵。特別是對于高送轉題材股的炒作，宜貫徹見好就收的策略。由于今年股市形勢相對復雜，高送轉題材股的炒作難有長久。建議投資者，不管搶權、填權行情，目前市況下，贏利30-50%后，應該逐步退出。

陳鵬陟：今年年報行情應以大盤震蕩上行，個股走勢分化為主調。因此建議在操作策略上，以波段操作為主，注意個股運行的周期性，掌握操作節(jié)奏。在進行年報行情操作時，可從業(yè)績預增情況和是否有高送轉潛力兩方面來選擇個股。一些行業(yè)景氣回升而出現主營業(yè)務業(yè)績大幅增長的個股可能會受到市場追捧，而一些業(yè)績預增幅度雖不大，但具備高送轉可能的個股也要給予重點關注。

今年上半年行情應主要由大盤藍籌催動，而推動藍籌股行情的是流動性和業(yè)績預期。在上述策略安排基礎上，建議投資者穩(wěn)健投資，可關注和配置一定大盤藍籌股以及金融創(chuàng)新題材個股。此外，進行一些個股題材炒作時，很多時候在題材得到證實前極有可能已達到高潮，而隨著年報的逐步披露，個股走勢也會出現分化情況，投資者應保持應有的理性和警覺，切勿盲目跟風。

袁青：還是以上的觀點，在一輪業(yè)績行情中，我們應該保持對公司本身的關注，對公司的情況做深度的研究以及挖掘，從對業(yè)績的把握中前瞻性的找出那些值得投資的公司。而應該警惕的就是那些題材和短期概念的炒作，比如以上提到的高送轉，可能存在陷阱，因為高送轉只不過是概念而已，對業(yè)績本身并沒有什么影響，如果不顧風險參與炒作，可能會面臨無高送轉兌現的風險。此外，對于近期漲幅較大的高送轉概念股，介入的時機也需要謹慎。

曾曉潔：基于對市場環(huán)境的判斷，我認為由于指數大漲和大跌的因素都不具備，所以震蕩應該還是近期的關鍵詞。但是個股由于年報關系可能出現機會，所以應該注重個股的挖掘。

相關專題：

上市公司2009年年報

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。