三季度股票型基金第二名：天治創(chuàng)新先鋒基金

三季度凈值增長率：33.46%

前五大重倉行業(yè)：機械設(shè)備；信息技術(shù)業(yè)；金屬、非金屬；醫(yī)藥生物；食品飲料

前十大重倉股：中材科技、航空動力、國電南瑞、眾合機電、浙江陽光、東軟集團、榮信股份、東華科技、華北制藥、東華軟件

天治創(chuàng)新先鋒基金龔煒：牛市或逐步進入第二階段

-《紅周刊》記者 馬曼然

牛市能否深化需看明年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)

《紅周刊》：自從你去年接手天治創(chuàng)新以來一直表現(xiàn)出色，有什么秘訣嗎？

龔煒：我們在去年底的中央經(jīng)濟工作會議中看到了未來政府經(jīng)濟工作的轉(zhuǎn)向，以抑制房地產(chǎn)、傳統(tǒng)高耗能等產(chǎn)業(yè)，加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，促進消費定調(diào)了未來中國經(jīng)濟政策的主導(dǎo)方向。據(jù)此，我們很好地規(guī)避了地產(chǎn)、銀行板塊的調(diào)整，把握了新興產(chǎn)業(yè)及消費板塊的行情。

《紅周刊》：天治創(chuàng)新有沒有配置金融地產(chǎn)股？

龔煒：金融股分為三大塊：銀行、保險和券商。銀行業(yè)受地產(chǎn)影響最大，如果地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)受調(diào)整影響，銀行也很難有大機會。對于保險與券商，我們都有配置，主要是考慮在通脹環(huán)境下，保險行業(yè)受益比較多一點。券商我們最近也有所增配，特別是9月底以來A股市場出現(xiàn)一波比較好的行情，根據(jù)我們的調(diào)研，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)等行業(yè)的資金陸續(xù)進入了股市，我們判斷A股的階段性行情已經(jīng)來了，券商行業(yè)無疑是最受益的。

《紅周刊》：你在2300點時大舉抄底藍籌股基于什么原因？

龔煒：7月底8月初時，我們注意到藍籌股的估值已經(jīng)非常低了，當(dāng)時我們測算三一重工對應(yīng)今年利潤，市盈率連10倍都不到，市場給出如此估值，只能有兩種情況，一種是這個股票被嚴重低估了，另一種情況是，這家公司明年業(yè)績下降40%以上。我們綜合分析了宏觀、行業(yè)及公司情況后，傾向于第一種情況。不過，雖然我們之前買了大盤藍籌股，但總體覺得在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，機械、鋼鐵等這些周期性比較強的傳統(tǒng)行業(yè)只是階段性行情。而新興產(chǎn)業(yè)與內(nèi)需相關(guān)的產(chǎn)業(yè)才值得長線看好。

《紅周刊》：大盤藍籌股經(jīng)過調(diào)整后還有繼續(xù)向上的空間嗎？

龔煒：如果單純地從流動性推動和估值修復(fù)這兩個角度來說，大盤藍籌股的上漲應(yīng)該是告一段落了。因為目前像我們關(guān)注的煤炭、工程機械的股票估值水平已經(jīng)達到了歷史上中的平均水平，比如工程機械板塊，現(xiàn)在對應(yīng)2010年P(guān)E大概在20倍左右。

但問題要辨證地看，我們非常關(guān)注明年一季度的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，由于基數(shù)效應(yīng)，明年一季度可能是一個經(jīng)濟周期的低點，之后環(huán)比會有所回升。我們現(xiàn)在也不排除一種可能，就是明年一季度這個短周期的低點轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚L期的低點，中國經(jīng)濟確認反轉(zhuǎn)了，那么藍籌板塊(包括銀行、地產(chǎn)等)還會有比較大的機會。

《紅周刊》：如何看待稀有金屬板塊最近持續(xù)拉升？

龔煒：有色的爆炒有其理性的一面，比如通脹。我們認為通脹目前不僅僅是預(yù)期了，可能是未來三、五年的大概率事件。我們大概在二季度初對有色、農(nóng)業(yè)就有所配置。但當(dāng)前有色已經(jīng)有點炒作過頭了。首先，當(dāng)前市場的流動性還不支持某一大板塊短期內(nèi)的持續(xù)暴漲，基本面上，雖然有色行業(yè)按照國家公布的庫存是在減小，但隱性庫存還是很大的。所以我們對有色板塊短期還是比較謹慎。當(dāng)然，如果明年一季度確實是一個長周期的經(jīng)濟低點的話，這種強周期的板塊還會有一兩波比較大的行情。

看好新興與內(nèi)需相融合的企業(yè)

《紅周刊》：你對后市的看法如何？

龔煒：A股已經(jīng)具備了牛市雛形的特征。牛市大概會有三個階段，第一階段是純粹的通過流動性的推動；第二階段，基本面開始有所反映，自上而下與自下而上都要結(jié)合，至少部分行業(yè)會出現(xiàn)雙輪驅(qū)動，流動性雖沒有第一階段那么充裕，但仍具備不斷推高股價的能力；第三個階段各行業(yè)全面復(fù)蘇，但流動性會再偏負面一點。雖然還不一定確認是否進入加息周期，因為這次加息的時間點還是比較倉促的，所以還是要看明年一季度的情況。如果進入加息周期之后，第三或第四次加息之后要特別關(guān)注市場流動性開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。目前A股市場，我認為已經(jīng)開始進入牛市第二階段。

《紅周刊》：天治創(chuàng)新基金的前十大重倉股行業(yè)比較分散，白馬股不多，有什么共同特點嗎？

龔煒：共同特點就是公司的成長性比較突出，偏于新興和內(nèi)需產(chǎn)業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)這塊比較廣泛，我比較傾向于能促進內(nèi)需的，能改變?nèi)嗣竦南M方式的一些新興與內(nèi)需相融合的企業(yè)，比如新興的電子、醫(yī)療消費，而傳統(tǒng)意義上的內(nèi)需股往往是指食品飲料、家電等等。另外，我們還看好產(chǎn)業(yè)升級中的國家工業(yè)結(jié)構(gòu)里滿足低碳、減排、環(huán)保和新能源包括提高工作效率的新產(chǎn)業(yè)?？偟膩碚f，我們看好的企業(yè)一部分受益于廣大老百姓，另一部分受益于整個宏觀經(jīng)濟。

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