三季度股票型基金第三名：景順長城能源基建基金

三季度凈值增長率：32.23%

前五大重倉行業(yè)：機(jī)械設(shè)備；金屬非金屬；醫(yī)藥生物；建筑業(yè)；信息技術(shù)業(yè)

前十大重倉股：康美藥業(yè)、海螺水泥、一汽富維、天山股份、廣州藥業(yè)、冀東水泥、華域汽車、太安堂、祁連山、四維圖新

景順長城能源基建基金余廣：

消費(fèi)、周期齊頭并進(jìn) 構(gòu)建均衡投資組合

-《紅周刊》記者 任洪劍

和很多基金經(jīng)理的投資交易出身不同，余廣有著多年的財(cái)務(wù)審計(jì)工作經(jīng)驗(yàn)，特別注意公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。而在他5月底接手后，基金業(yè)績有了很大的進(jìn)步，在三季度股股票型基金中名列第三。

目前仍是買入時(shí)機(jī)

《紅周刊》：從前十大重倉股來看，景順長城增倉了醫(yī)藥、水泥、機(jī)械等股票，進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，這樣的操作你是如何考慮的？

余廣：上半年市場預(yù)期貨幣政策收緊，投資者大肆拋售水泥、交運(yùn)設(shè)備、工程機(jī)械這類偏周期性的板塊，以致這類板塊的股票PE估值跌至10倍左右的水平。基于對中國經(jīng)濟(jì)正在逐步見底回升以及對中國經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)增長的信心，我認(rèn)為此時(shí)的估值水平具有很大的吸引力，特別是對于具有核心競爭力、質(zhì)地優(yōu)良的行業(yè)龍頭股。我不擔(dān)心這類企業(yè)的長期增長能力。

《紅周刊》：醫(yī)藥等大消費(fèi)板塊也是基金的投資標(biāo)的？

余廣：醫(yī)療保健行業(yè)是景順長城的投資主題之一，這一行業(yè)將長期受益政府的民生政策以及消費(fèi)升級，我會長期看好；同時(shí)醫(yī)藥股的配置在組合上亦可淡化基金的偏周期性特征。我希望可以構(gòu)建一個(gè)較為均衡穩(wěn)健的投資組合。大消費(fèi)股中的一些盈利模式、治理水平較好的公司，在估值合理的情況下均具備投資價(jià)值。

《紅周刊》：在四季度展望中你對行情較為樂觀？

余廣：今年以來A股的表現(xiàn)與中國經(jīng)濟(jì)基本面是不相符的，其原因不僅和投資者對國家短期的宏觀調(diào)控的回避有關(guān)。我對中國經(jīng)濟(jì)是長期看好的，以A股的整體估值來看，我認(rèn)為是有所低估的。即使從短期來看，市場普遍預(yù)計(jì)中國的經(jīng)濟(jì)會在今年四季度見底，而股市往往是提前反映經(jīng)濟(jì)的見底回升，此時(shí)買入是一個(gè)好的時(shí)機(jī)。

大盤藍(lán)籌估值回歸尚未完結(jié)

《紅周刊》：本輪行情特別是資源類股票漲幅較大，估值回歸的行情是否已經(jīng)完成？

余廣：近期資源股漲幅較大，源于美國實(shí)施第二輪的貨幣寬松政策，而人民幣等新興市場的貨幣則面臨前所未有的升值壓力。因此，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的資金會持續(xù)流向新興經(jīng)濟(jì)體，在資金的推動下，新興市場的資產(chǎn)上漲是大概率事件。經(jīng)過2008年的金融危機(jī)后，現(xiàn)在新興市場的經(jīng)濟(jì)增長仍處于筑底階段。因此，新興經(jīng)濟(jì)體不敢實(shí)施非常嚴(yán)厲的貨幣緊縮政策，況且在外圍資金泛濫的情況下，僅在本國實(shí)行緊縮政策，控制資產(chǎn)泡沫的效果有限。在此背景下，市場的通脹預(yù)期強(qiáng)烈，抗通脹板塊將會趨勢性上漲。對于大盤藍(lán)籌股來說，估值回歸的行情尚未完結(jié)，比如銀行、保險(xiǎn)股，目前動態(tài)PE估值仍在10倍左右，A、H股差價(jià)仍然較大。

《紅周刊》：你提示了“小盤股估值已至高位，存在一定的泡沫化”的風(fēng)險(xiǎn)，如何看待創(chuàng)業(yè)板在解禁當(dāng)天的強(qiáng)勢？

余廣：在市場交易活躍的情況下，小盤股一般表現(xiàn)不差，特別是對于題材股，這類股份的表現(xiàn)和其估值高低沒有太大關(guān)系，而跟“概念”、“趨勢”關(guān)系更大，這與A股市場中趨勢投資者比較多有關(guān)系。但是隨著投機(jī)炒作的熾熱，一些缺少基本面支持、估值昂貴的小股票存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，需要指出的是，估值的高低有不同的評判角度，對于新興產(chǎn)業(yè)中具有創(chuàng)新能力和競爭力，能實(shí)現(xiàn)高增長公司，即使短期內(nèi)PE估值很高，也不是不值得投資的。

《紅周刊》：在新興產(chǎn)業(yè)諸多子行業(yè)中，你更看好哪些投資機(jī)會？

余廣：比較看好節(jié)能環(huán)保、新能源產(chǎn)業(yè)。中國的能源利用效率很低.中國經(jīng)濟(jì)要取得持續(xù)的發(fā)展,我們的能源行業(yè)必須走節(jié)能、提高能效以及多元化、可再生的發(fā)展道路,因此將提供很多的投資機(jī)會。

《紅周刊》：你曾表示看好房地產(chǎn)股，但房地產(chǎn)調(diào)控接連出臺而且更為嚴(yán)厲，投資地產(chǎn)股的時(shí)點(diǎn)在何時(shí)？

余廣：今年以來，房地產(chǎn)調(diào)控政策接連出臺，而且越發(fā)嚴(yán)厲；與此相對應(yīng)，今年地產(chǎn)股的表現(xiàn)也是板塊中最差的。隨著地產(chǎn)利空因素逐步釋放，進(jìn)一步的調(diào)控對市場的負(fù)面影響邊際效應(yīng)在遞減。短期內(nèi)中國的房地產(chǎn)市場階段性會存在一定程度的泡沫,但從長期而言,在形成泡沫的過程中，政府可以采取適當(dāng)?shù)恼{(diào)控政策來化解由此產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)。因此不需要對地產(chǎn)股過于悲觀。我個(gè)人認(rèn)為在目前狀況下，時(shí)點(diǎn)不是很重要了，投資應(yīng)該結(jié)合估值，基于一個(gè)較長時(shí)間段內(nèi)來評判?？春酶咧苻D(zhuǎn)、管理優(yōu)秀的龍頭公司，目前估值具有吸引力，長線持有是不錯的投資策略。

凈資產(chǎn)收益率衡量公司價(jià)值

《紅周刊》：基于會計(jì)財(cái)務(wù)方面的工作經(jīng)驗(yàn)，你在投資中更注重公司財(cái)務(wù)指標(biāo)？

余廣：我之前在會計(jì)師行業(yè)工作6年，主要從事審計(jì)工作。在看一家公司的時(shí)候，特別是我所不熟的，我一般會先看它往年的或者市場預(yù)測的凈資產(chǎn)收益率(ROE)，我喜歡高ROE的公司；其次比較喜歡高周轉(zhuǎn)率的公司，高周轉(zhuǎn)率的公司經(jīng)營效率高，現(xiàn)金流好。但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是靜態(tài)的，需要看動態(tài)的變化。

《紅周刊》：能源基建的主題要求會不會限制你對熱點(diǎn)的參與，另外由于基金業(yè)績優(yōu)秀，一個(gè)季度間份額已經(jīng)有了1.5倍的增長，這對投資是否會造成影響？

余廣：根據(jù)行業(yè)分類，能源基建基金的投資主題涵蓋范圍包括：一、能源、公用事業(yè)、電信服務(wù)、醫(yī)療保健，二、材料、工業(yè)、信息技術(shù)、金融等行業(yè)中受能源及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求拉動或?yàn)槠涮峁┓?wù)和支持的公司。主題投資限制比較嚴(yán)格，會影響到對某些行業(yè)個(gè)股的參與，但主題內(nèi)已經(jīng)涵蓋了大部分富有前景的行業(yè)。另外，今年以來基金份額有了很大的增長，大額的資金申購在客觀上對投資業(yè)績有一定的影響，但這種影響處于可以接受的水平。

相關(guān)專題：

2010年第四季度股市走勢及機(jī)構(gòu)策略

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。

>>  熱點(diǎn)推薦：

村民送“最不作為”獎 強(qiáng)生再爆大規(guī)模召回 黑作坊茅房里造茅臺 澳第三城市遭洪水吞噬