在2008年，市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)雙雙“暴跌”，預(yù)見宏觀經(jīng)濟(jì)壞掉的基金公司大幅減倉，業(yè)績(jī)損失較輕，反之則嚴(yán)重虧損。因此，基金最近兩年把宏觀經(jīng)濟(jì)分析方法論奉為投資的上上策，基金加倉的主要?jiǎng)恿碓词呛暧^經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)明確。

不過，當(dāng)指數(shù)從1600點(diǎn)上漲至2400點(diǎn)，市場(chǎng)已預(yù)先反應(yīng)時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)卻大大滯后。在這個(gè)階段中，流動(dòng)性行情完全左右A股，特別是去年四季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難看，一季度上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期又不佳。在“自上而下”的宏觀投資方法論指導(dǎo)下，就不難理解基金年初為何遲遲不大規(guī)模加倉了。直到今年3月前后，房地產(chǎn)和汽車等行業(yè)才見底回升，宏觀調(diào)控手段愈發(fā)明朗，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好滯后，基金公司才果斷大幅加倉。

趨勢(shì)投資掣肘基金決策

趨勢(shì)投資盛行，業(yè)績(jī)相對(duì)排名體制也是限制基金果斷做多的一個(gè)重要因素。一直以來，無論是上輪牛市，還是熊市大虧損之年，基金倡導(dǎo)的價(jià)值投資漸行漸遠(yuǎn)，面對(duì)A股暴漲暴跌的恒定風(fēng)格，趨勢(shì)投資成了基金業(yè)內(nèi)通用的投資策略。

與此同時(shí)，在基金業(yè)績(jī)考核上，多數(shù)公司以一年基金單位凈值增長(zhǎng)率排名為主，趨勢(shì)投資策略更讓相對(duì)排名法則演繹到極致，跟隨趨勢(shì)加倉或減倉，不落后，跑贏同行，這些已成為基金保護(hù)自己的生存術(shù)。

對(duì)于趨勢(shì)投資，一位基金經(jīng)理演繹這種投資方法認(rèn)為，價(jià)值投資不是機(jī)械投資，應(yīng)該是“堅(jiān)持價(jià)值投資上的趨勢(shì)投資理念”才能適應(yīng)當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。正如巴菲特所言，股票價(jià)格長(zhǎng)期來看是稱重機(jī)，但短期是投票機(jī)，A股市場(chǎng)受市場(chǎng)情緒與博弈影響，估值水平一般會(huì)過度反應(yīng)，因此要敬畏市場(chǎng)，做好板塊輪動(dòng)與熱點(diǎn)把握。

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