南國(guó)置業(yè)業(yè)績(jī)變臉 五高管攜家屬半年套現(xiàn)過(guò)億

一天減持500萬(wàn)股，套現(xiàn)3000萬(wàn)元!這是武漢商業(yè)地產(chǎn)新貴南國(guó)置業(yè)(002305.SZ)一名高管家屬7月6日進(jìn)行的大手筆套現(xiàn)。資料顯示，此人系公司董事兼總經(jīng)理裴笑箏的父親裴興輔，而加上此前兩次拋售南國(guó)置業(yè)股票所得，裴興輔目前已套現(xiàn)近8000萬(wàn)元。

裴興輔并非南國(guó)置業(yè)惟一的減持高管家屬。據(jù)《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)，自2010年12月24日至2011年7月6日，南國(guó)置業(yè)共有五名高管及家屬減持自家股票8次，累計(jì)減持1292萬(wàn)股，總共套現(xiàn)約1.08億元。

值得注意的是，這家屢遭高管減持的地產(chǎn)公司2009年底上市以來(lái)的表現(xiàn)令人失望，不但上市后即出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，數(shù)名高管突然辭職，而且資金捉襟見(jiàn)肘，2010年不斷的高息融資也充分顯現(xiàn)出這家體量超小的區(qū)域商業(yè)地產(chǎn)公司的孱弱。

業(yè)績(jī)變臉資金緊張

作為武漢本地第二家上市的房地產(chǎn)企業(yè)，南國(guó)置業(yè)是一家以商業(yè)地產(chǎn)為引導(dǎo)的綜合性物業(yè)開(kāi)發(fā)企業(yè)，于2009年11月6日在深圳證券交易所中小板上市交易。以上市當(dāng)天21.16元的收盤價(jià)計(jì)算，南國(guó)置業(yè)共有5名股東成為億萬(wàn)富翁。董事長(zhǎng)、控股股東許曉明由于直接和間接持有公司3.4億股，當(dāng)時(shí)持股市值暴增至72億元。

但這家造就大富豪的地產(chǎn)公司上市后業(yè)績(jī)卻接連下滑。公司2009年?duì)I業(yè)收入比上一年僅增長(zhǎng)6%，達(dá)到5.87億元，凈利潤(rùn)同比也只是微增3%，達(dá)到1.66億元。

這份同比微增的業(yè)績(jī)還有著政府補(bǔ)貼的貢獻(xiàn)。當(dāng)年公司獲得兩筆補(bǔ)貼，一筆是公司上市時(shí)省市區(qū)各級(jí)政府獎(jiǎng)勵(lì)其300萬(wàn)元;二是區(qū)級(jí)政府稅收返還2940萬(wàn)元。兩筆收入扣除稅收后，為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)2330萬(wàn)元。若扣除這部分損益，公司當(dāng)年凈利潤(rùn)僅1.43億元，同比下降12.2%。

2010年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3513萬(wàn)元，同比大降88%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅347萬(wàn)元，同比大降93%。當(dāng)年中報(bào)和三季報(bào)業(yè)績(jī)繼續(xù)大幅下滑，直到四季度業(yè)績(jī)才扭虧，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.62億元，同比增長(zhǎng)13%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.92億元，同比增長(zhǎng)34%。

盡管公司上市時(shí)募集資金凈額多達(dá)5.54億元，但上市不到一年就求資若渴。

公司第一次融資是2010年5月17日，通過(guò)江西國(guó)際信托發(fā)行2年期總額為3億元的信托產(chǎn)品。之后于2010年10月27日通過(guò)方正東亞信托發(fā)行2年期總額為1.98億元的信托產(chǎn)品;同年11月8日再度通過(guò)江西國(guó)際信托發(fā)行總額為2億元的債權(quán)信托。2010年12月17日，公司控股股東許曉明將其持有的公司3600萬(wàn)限售流通股為公司旗下武漢大本營(yíng)商業(yè)管理有限公司發(fā)行的1.7億元、期限2年的股權(quán)信托提供質(zhì)押擔(dān)保。

這意味著，2010年4次信托總共為南國(guó)置業(yè)輸血達(dá)8.68億元，甚至高于其在去年IPO的募集資金，而后3次融資的間隔時(shí)間不到一個(gè)半月。

南國(guó)置業(yè)更多地將業(yè)績(jī)下滑的原因歸結(jié)于政策的不確定性與項(xiàng)目結(jié)算的周期因素。在這番"正常"的表述背后，則顯現(xiàn)出這家體量超小的區(qū)域商業(yè)地產(chǎn)公司的無(wú)奈。"在眾多大型開(kāi)發(fā)商加碼商業(yè)地產(chǎn)的背景下，小規(guī)模商業(yè)地產(chǎn)商的生存環(huán)境正在惡化。"海通證券一名分析師表示，公司這種"短貸長(zhǎng)投"模式能否持續(xù)令人擔(dān)憂。

五高管及家屬套現(xiàn)1.08億元

就在公司上市后業(yè)績(jī)變臉的同時(shí)，南國(guó)置業(yè)出現(xiàn)數(shù)名高管辭職。2010年4月13日，公司前任財(cái)務(wù)總監(jiān)余硯新辭職，與此同時(shí)，公司原監(jiān)事許賢明和原獨(dú)立董事吳曉東也先后辭去相關(guān)職務(wù)。

余硯新和許賢明分別持有南國(guó)置業(yè)大量股票，在公司上市不到半年時(shí)間內(nèi)辭去高管職務(wù)，不得不讓人懷疑是為減持做準(zhǔn)備。由于辭職后不屬于公司高管，這兩人自辭職之日起的6個(gè)月后，可減持所持股份總數(shù)的50%。

而從余硯新和許賢明的辭職時(shí)間向后推算6個(gè)月，恰好可以趕在公司首批限售解禁股解禁之前減持。盡管公司高管離職的具體原因無(wú)從得知，但南國(guó)置業(yè)上市后下滑的業(yè)績(jī)已令其盈利能力和成長(zhǎng)性大打折扣。

深交所數(shù)據(jù)顯示，2010年12月24日，南國(guó)置業(yè)部分限售股解禁后，就有三名高管大筆減持南國(guó)置業(yè)股份。其中董事兼副總經(jīng)理王昌文以11.98元價(jià)格減持139萬(wàn)股，套現(xiàn)1665.22萬(wàn)元;另一名副總經(jīng)理高秋洪以11.98元價(jià)格減持33萬(wàn)股，套現(xiàn)395.34萬(wàn)元;董事兼董秘王一禾以11.98元價(jià)格減持30萬(wàn)股，套現(xiàn)359.4萬(wàn)元。

2010年12月28日，裴興輔以11.79元的成交均價(jià)減持南國(guó)置業(yè)250萬(wàn)股，一次就套現(xiàn)2947.5萬(wàn)元。2010年5月11日和7月6日，裴興輔分別減持南國(guó)置業(yè)310萬(wàn)股和500萬(wàn)股。三次共減持1060萬(wàn)股，套現(xiàn)多達(dá)7956.3萬(wàn)元。

在南國(guó)置業(yè)的十大股東之中，裴興輔以3030.48萬(wàn)股的持股量排在第三位，也是排名第二的自然人股東，公開(kāi)資料顯示，裴興輔目前已74歲高齡。

雖然許賢明已辭去監(jiān)事職務(wù)，但由于此人是公司董事長(zhǎng)許曉明的兄弟，因此其減持情況也作為高管家屬進(jìn)行公開(kāi)披露。數(shù)據(jù)顯示，許賢明2011年3月23日和4月8日兩次共減持南國(guó)置業(yè)30萬(wàn)股，共套現(xiàn)456.6萬(wàn)元。

減持高管享股權(quán)激勵(lì)

7月15日，南國(guó)置業(yè)公開(kāi)審議通過(guò)《關(guān)于確定公司2011年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授權(quán)日的議案》，7月18日成為公司2011年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授權(quán)日。令人費(fèi)解的是，以上減持高管也在激勵(lì)之列。

南國(guó)置業(yè)2月底推出這一激勵(lì)計(jì)劃，擬向激勵(lì)對(duì)象授予不超過(guò)1200萬(wàn)份的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，占當(dāng)時(shí)公司股本總額的2.5%。作為激勵(lì)條件，南國(guó)置業(yè)要求公司在本股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，以2010年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2011～2014年相對(duì)于2010年的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)25%、60%、100%、150%;2011～2014年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于15%、15.5%、16%、16.5%。

很顯然，公司股權(quán)激勵(lì)門檻很低。首期行權(quán)目標(biāo)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25%，凈資產(chǎn)收益率不低于15%，公司可以輕松實(shí)現(xiàn)。"即便像萬(wàn)科這樣規(guī)模龐大的房地產(chǎn)公司，股權(quán)激勵(lì)方案也將業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率目標(biāo)設(shè)定在20%，像南國(guó)置業(yè)這樣的小型房地產(chǎn)公司，應(yīng)該具備更高的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，25%的增長(zhǎng)率并不算高，至少應(yīng)該設(shè)在30%以上。"海通證券上述分析師對(duì)《投資者報(bào)》表示。

根據(jù)激勵(lì)草案，公司此次激勵(lì)的30名員工中，有4名高管，高秋洪、王昌文將被授予98.53萬(wàn)股期權(quán)，而王一禾將被授予44.64萬(wàn)股期權(quán)。

但截至2010年上半年，高秋洪持有132.93萬(wàn)股，王昌文持有557.28萬(wàn)股，王一禾持有122.6萬(wàn)股，王昌文還位列公司前十大股東。這三人還是南國(guó)置業(yè)的發(fā)起人股東，個(gè)人財(cái)富早已隨著公司的上市而暴增。而且這三名高管2010年底已大額減持套現(xiàn)，套現(xiàn)的發(fā)起人股東還能享受股權(quán)激勵(lì)，此舉遭到投資者質(zhì)疑。

對(duì)此，公司證券事務(wù)部湯先生表示，股權(quán)激勵(lì)是一種薪酬激勵(lì)制度，與高管本身持股并不矛盾。(新華網(wǎng))