雖然中小企業(yè)進(jìn)入高成本時代，早已是業(yè)內(nèi)共識，但誰都想不到中小企業(yè)的業(yè)績會被侵蝕得如此之快，甚至是如此慘烈。A股2011年中報落下帷幕，中小板公司上半年盈利增幅僅為18.99%，遠(yuǎn)遜于去年的45.13%。更有甚者，中小板首次落后于創(chuàng)業(yè)板，在A股業(yè)績增速中排名墊底。

除了用工荒和原材料成本上升導(dǎo)致的毛利率大降之外，今年信貸緊縮政策下的融資成本陡升，也成為“謀殺”中小企業(yè)的第三位“殺手”。2011年注定是煎熬的一年，政策高壓下的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，使中小企業(yè)與盈利預(yù)期下調(diào)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險將一直“結(jié)伴同行”。

□本版撰文 信息時報記者 徐嵐

中報點睛 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型影響日趨明顯

數(shù)據(jù)：

中小板公司上半年盈利增幅僅為18.99%，遠(yuǎn)遜于去年的45.13%；而同期創(chuàng)業(yè)板、滬深兩市主板的凈利潤同比增幅則分別為23%、24%和28%，中小板公司在業(yè)績大戰(zhàn)中首次墊底。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對中小企業(yè)的影響日趨明顯。被市場一直視為成長性代表的中小板與創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績增速再次令市場大失所望，只不過這次創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績增速不再墊底，而一再被樹立業(yè)績穩(wěn)定增長正面形象的中小板，卻首次敬陪末座。

wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，610家中小板公司上半年總計實現(xiàn)營業(yè)收入和盈利分別為5718.34億元和477.41億元，較去年同期增幅僅28.39%和18.99%；創(chuàng)業(yè)板257家公司實現(xiàn)凈利潤90.28億元，同比增長23%，實現(xiàn)營業(yè)收入582億元，同比增長33%。而滬深兩市主板的凈利潤同比增幅則分別為24.44%和27.56%。

再來看看具體公司的情況，610家中小板公司中，凈利潤出現(xiàn)虧損的有26家，而創(chuàng)業(yè)板僅有國聯(lián)水產(chǎn)和恒信移動2家虧損；中小板凈利潤同比下滑的有154家，占比達(dá)25%；降幅在100%以上的更有22家之多，西儀股份和斯米克的凈利潤同比下降幅度甚至達(dá)到了1466%和1098%，讓人觸目驚心。

回首去年數(shù)據(jù)，中小板的凈利潤同比增速為45.13%，不僅高于創(chuàng)業(yè)板23%的增速，甚至也高于A股整體44.44%的均值。今年上半年創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績增長與去年基本持平，因此與其說創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績增速跑贏中小板公司，不如說是中小板本身“不爭氣”所致。

殺手 1

緊縮政策推高融資成本

中小板公司利息支出增加142%

數(shù)據(jù)：受今年上半年兩次加息影響，上市公司利息收入和利息支出都出現(xiàn)明顯增長。中小板公司累計利息凈支出32.63億元，而去年同期這一數(shù)字僅為14.95億元。以此計算，中小板上市公司凈利息支出同比漲幅高達(dá)142.41%！

財務(wù)費用歷來是透析上市公司現(xiàn)金及經(jīng)營狀況的重要指標(biāo)之一。今年年初以來，央行屢次加息及放貸收緊的諸多措施推動之下，企業(yè)融資難度加大，而這種融資難又進(jìn)一步推動了資金及運營的壓力。

以金屬物流行業(yè)的澳洋順昌為例，公司今年的利息支出達(dá)456萬元，相比去年同期的219萬元增加了1倍多。值得關(guān)注的是，公司上半年凈利潤為5285萬元，也就是說利息支出就占了盈利的近一成。

給銀行“打工”的不只是澳洋順昌一家。雖然還有大量公司并未公布利息支出的具體數(shù)據(jù)，但從各大公司的短期借款中也可管窺。數(shù)據(jù)顯示，中小板公司今年上半年的短期借款合計達(dá)1754.69億元，比去年同期的1182.48億元增長48.89%。自去年10月以來央行五次加息，一年期貸款利率從之前的5.31%上升至6.56%，僅以中小板短期借款計算，其利息支出就多出了52.32億元。

計算機(jī)板塊的海得控制可以說是其中典型，公司上半年凈利潤大降43.63%至959.34萬元。財務(wù)費用的增加恐可說是降低利潤的重要因素，公司上半年財務(wù)費用達(dá)211.47萬元，是去年全年31.52萬元的近7倍。從短期借款情況來看，公司上半年這一數(shù)據(jù)高達(dá)8702.41萬元，相比去年同期的300萬元激增了28倍之多。雖然公司未公布利息支出項，但其增長也可想而知。耐人尋味的是，在6月中旬，海得控制突然宣布財務(wù)總監(jiān)楊輝辭職。有分析人士表示，或許正是源于財務(wù)費用大幅增加才引發(fā)財務(wù)總監(jiān)的突然辭職，“這兩者的關(guān)聯(lián)和巧合，很容易讓人聯(lián)系起來”。

與此同時，電力、鋼鐵等公用事業(yè)類公司也均面臨著類似的尷尬，連續(xù)加息對高負(fù)債公司的影響不容小覷。一家精密機(jī)械制造企業(yè)有關(guān)人士表示，“財務(wù)成本越來越高，賺10元錢，要給銀行4元，對中小型企業(yè)來說，壓力太大了”。

不僅如此，受訪企業(yè)普遍感到，目前銀行信貸資金有進(jìn)一步向“大城市、大企業(yè)、大行業(yè)”集中的趨勢，使得中小企業(yè)貸款難問題進(jìn)一步突出。而從目前貸款利率的情況來看，上市公司特別是中小企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)可能在下半年將愈演愈烈。溫州市經(jīng)貿(mào)委的調(diào)查表明，一季度當(dāng)?shù)匾酝J款滿足程度較高的億元以上規(guī)模企業(yè)中，49.2%已開始感覺資金面吃緊，而中小企業(yè)更普遍感覺貸款難。全國工商聯(lián)近日的調(diào)研也顯示：90%以上的受訪中小企業(yè)表示無法從銀行獲得貸款，小微企業(yè)的融資狀態(tài)更為窘迫。據(jù)媒體報道，浙江80%的小企業(yè)靠民間借貸維持經(jīng)營，貸款年化利率高達(dá)60%~70%，有段時間月息達(dá)到一毛五，合年息就是180%。

而從上市公司最近公告的貸款情況來看，年利率20%以上的信托貸款也并不鮮見，部分企業(yè)掙來的錢還不夠還利息，一些企業(yè)可能最終被“高利貸”逼入絕境。