殺手2

通脹導(dǎo)致成本壓力凸顯

中小板公司基本每股收益降近一成

數(shù)據(jù)：

在有可比數(shù)據(jù)的606家中小板公司中，今年上半年的營(yíng)業(yè)總成本為5137.96億元，相較去年同期的3966.76萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)29.53%。從中小板公司的中報(bào)數(shù)據(jù)可以清晰看到，營(yíng)業(yè)總收入的增幅低于營(yíng)業(yè)總成本，而凈利潤(rùn)的增幅則低于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、更低于營(yíng)業(yè)總收入。更重要的是，上述公司今年上半年的基本每股收益總計(jì)為160.78元，相比去年同期的177.88元，下降了9.61%。今年上半年，中小板公司整體處于成本上升壓縮利潤(rùn)空間的經(jīng)營(yíng)狀況。

2011年注定是煎熬的一年。政策高壓下的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整致使投資減速，上半年國(guó)內(nèi)制造業(yè)、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)行業(yè)出現(xiàn)銷(xiāo)售萎靡境況；同時(shí)，通脹加劇導(dǎo)致的原材料、人力等綜合成本上升，又在大幅侵蝕上市公司的利潤(rùn)率。

分行業(yè)來(lái)看，傳統(tǒng)制造業(yè)、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)最先遭遇毛利壓縮、盈利能力下滑的窘境。典型者如主營(yíng)非輪胎橡膠制品的美晨科技，公司首份半年報(bào)即變臉，凈利潤(rùn)下滑22.82%，毛利率同比大降5.66%。公司表示，由于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整、購(gòu)置稅優(yōu)惠等有關(guān)政策的退出以及行業(yè)自身調(diào)整等，上半年國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量增速與2010年相比大幅回落。其中，由于公司主要原材料天然橡膠、三元乙丙膠等橡膠類(lèi)材料及無(wú)縫鋼管、板材、球銷(xiāo)等鋼材類(lèi)材料價(jià)格上漲，致使毛利率同比下降3.22個(gè)百分點(diǎn)；由于市場(chǎng)需求變化影響導(dǎo)致的公司銷(xiāo)售價(jià)格及銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)變化，影響毛利率下降2.44個(gè)百分點(diǎn)。

分成本明細(xì)來(lái)看，用工荒的影響已經(jīng)開(kāi)始在上市公司的業(yè)績(jī)中體現(xiàn)。新海股份上半年凈利大降48.14%至745.23萬(wàn)元，公司表示“用工荒”導(dǎo)致產(chǎn)能跟不上，公司利潤(rùn)空間縮小；中期凈利虧損165萬(wàn)元的利達(dá)光電，也將人工成本上升視作導(dǎo)致公司虧損的重要原因。此外，作為用工大戶(hù)的紡織業(yè)也已經(jīng)感受到了用工荒帶來(lái)的寒意，“春節(jié)后的用工荒延誤了許多訂單的工期”。

與此同時(shí)，原材料價(jià)格上漲仍然在吞噬企業(yè)凈利潤(rùn)。三變科技中報(bào)快速變臉，凈利潤(rùn)大降93.63%至157.43萬(wàn)元。公司將原因歸咎于，原材料價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，產(chǎn)品制造成本居高不下，導(dǎo)致銷(xiāo)售毛利率下降。分析人士表示，CPI、PPI都維持高位，上游原材料價(jià)格的上漲推高了中下游生產(chǎn)企業(yè)的成本，這些行業(yè)中部分公司的盈利將持續(xù)受到?jīng)_擊。對(duì)于成本轉(zhuǎn)嫁能力較弱且不符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的部分中游原材料行業(yè)，投資者應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。與此相對(duì)的是，由于上游有資源儲(chǔ)備的公司將首先享受原材料上漲帶來(lái)的收益，中游先進(jìn)制造業(yè)如軍工、TMT行業(yè)擁有精細(xì)化的升級(jí)趨勢(shì)，而下游消費(fèi)品在消費(fèi)率提升下制造的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，這些企業(yè)尤其是中藥、白酒等具有奢侈品屬性且有議價(jià)能力的行業(yè)，基本能將上升成本輕易消化。