學(xué)者建言：

中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)教授、本報(bào)專家委員會(huì)委員常清：調(diào)控應(yīng)充分考慮期價(jià)信號(hào)

前言：

“棉花糖”終成“泡泡糖”——曾幾何時(shí)，以棉花、白糖等為代表的大宗商品強(qiáng)勢(shì)逼人，屢創(chuàng)新高。然而轉(zhuǎn)瞬間，市場(chǎng)即在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的打壓下高臺(tái)跳水，跌停亦成常事。冰火兩重天之下，大宗商品到底是調(diào)整還是轉(zhuǎn)勢(shì)？

市場(chǎng)速報(bào)：

十三品種跌停 國(guó)內(nèi)期市一片“綠”

本報(bào)記者 胡東林

13個(gè)品種跌停！周三(11月17日)國(guó)內(nèi)期市再度上演大面積暴跌行情，22個(gè)交易品種中僅有并不活躍的線材略有漲幅，其中16個(gè)品種跌幅超過(guò)3%。

17日國(guó)內(nèi)大部分品種在意料中開盤跌停，隨后多頭資金在棉花、天膠和白糖等龍頭品種上欲放手一搏，盤中有所反彈，但仍然處在中期調(diào)整中，大豆油脂類仍封在跌停。午后A股跳水，進(jìn)一步擊潰商品多頭信心，棉花、天膠又重歸跌停板，市場(chǎng)一片慘綠，至收盤時(shí)，銅、鋅、天然橡膠，豆類及三大油脂、玉米、PTA、LLDPE等十三大品種均報(bào)收跌停。

值得一提的是，在多頭思維徹底崩潰的情況下，商品大跌已不分內(nèi)外盤。由于美元指數(shù)破位上行，隔夜(16日)國(guó)際市場(chǎng)金屬和農(nóng)產(chǎn)品大幅下跌，其中基本金屬跌幅接近5%，CBOT豆油報(bào)收跌停，大豆、豆粕、玉米、小麥等跌幅均超過(guò)5%，紐約油價(jià)和金價(jià)分別創(chuàng)3周低點(diǎn)和2周低點(diǎn)。

分析人士指出，近期市場(chǎng)暴跌是商品自身基本面配合各國(guó)宏觀調(diào)控政策的全面體現(xiàn)，這對(duì)市場(chǎng)的投機(jī)氣氛打擊很大，恢復(fù)人氣需要時(shí)間，商品市場(chǎng)經(jīng)過(guò)暴跌后短期進(jìn)入震蕩格局。不過(guò)，連續(xù)暴跌后系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，后期商品市場(chǎng)調(diào)整速度可能放慢，但在國(guó)內(nèi)貨幣收緊和歐洲債務(wù)危機(jī)二次沖擊的利空因素未完全出盡之前，仍不宜抄底。

商品牛市兩只“攔路虎”

本報(bào)記者 陳光

十三個(gè)品種跌停，11月17日的商品期貨市場(chǎng)可謂哀鴻遍野。由于政策調(diào)控態(tài)勢(shì)明顯，而前期弱勢(shì)的美元也開始反彈，大宗商品市場(chǎng)要想延續(xù)牛市旅程，將不得不面對(duì)這兩只攔路虎。

首先來(lái)看美元。本輪牛市以來(lái)，美元與商品之間的反向相關(guān)性一直十分明顯。今年6月以來(lái)，商品期貨逐步走強(qiáng)，如滬銅1102合約自6月9日見49020元新低之后一路上漲，11月10日最高價(jià)達(dá)70150元，創(chuàng)出2007年7月以來(lái)新高，累積漲幅43%。滬鋁、滬鋅、橡膠等品種等品種的啟動(dòng)時(shí)間也都類似。

這恰與美元的掉頭向下時(shí)間相吻合。美元指數(shù)與6月7日見88.71點(diǎn)高點(diǎn)，這是2009年3月11日以來(lái)新高。隨后美元指數(shù)雖然在8月出現(xiàn)一波反彈，但總體下跌趨勢(shì)不改，至11月14日見75.63點(diǎn)低點(diǎn)。

但在11月3日美國(guó)公布新增6000億美元量化寬松政策之后，情況正在發(fā)生改變。11月15日，美元觸底反彈，至11月17日，美元指數(shù)已升至79.37點(diǎn)，9個(gè)交易日的累計(jì)漲幅達(dá)4.6%。

美元出現(xiàn)反彈并非難以理解，一方面國(guó)際壓力導(dǎo)致更寬松政策無(wú)法出現(xiàn)，其次歐債危機(jī)再次爆發(fā)也讓市場(chǎng)對(duì)歐元等匯率產(chǎn)生擔(dān)憂。市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，至少在明年6月之前，美國(guó)不可能出臺(tái)新的刺激政策，而在20國(guó)會(huì)議上各國(guó)對(duì)美國(guó)量化寬松政策施壓，這些因素都有利于美元走強(qiáng)，如果考慮到歐債問(wèn)題，則美元跌勢(shì)更是難以持續(xù)。

當(dāng)然，對(duì)于美元回升也不能太樂(lè)觀。由于寬松政策的效果不可能簡(jiǎn)單地被消除，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間美元還將維持弱勢(shì)。而且，相比于國(guó)際壓力影響，中期選舉之后，美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)美元政策的批評(píng)可能效果更明顯?！懊涝笖?shù)有可能達(dá)到前期82點(diǎn)左右的水平，但此次反彈不可能像去年年底。”

事實(shí)上，對(duì)于商品市場(chǎng)出現(xiàn)的連續(xù)調(diào)整，還有一個(gè)因素或許更為關(guān)鍵。這就是政策調(diào)控預(yù)期的加劇。自今年6月以來(lái)，金屬價(jià)格上漲明顯，進(jìn)入10月，棉花、白糖等與居民生活密切的大宗商品價(jià)格也開始急劇攀升，并引發(fā)社會(huì)對(duì)于通脹的擔(dān)憂。

對(duì)于期貨市場(chǎng)出現(xiàn)的炒作，近期政策調(diào)控的意圖逐漸明確。11月17日，國(guó)務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議，將采取多種措施穩(wěn)定物價(jià)，其中明確指出要加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品期貨和電子交易市場(chǎng)監(jiān)管，重點(diǎn)打擊惡意囤積、哄抬價(jià)格、變相漲價(jià)以及合謀漲價(jià)、串通漲價(jià)等違法行為，嚴(yán)厲查處惡性炒作行為。

記者觀察到，在近期炒作明顯的棉花、PVC、豆粕等品種中，交易所已采取提高交易保證金等措施，以豆粕為例，各大期貨公司的保證金基本上比此前提高一倍。

就后市而言，各品種走勢(shì)將在震蕩加劇的同時(shí)更趨分化，其中，有色已經(jīng)連創(chuàng)新高，上升空間有限；農(nóng)產(chǎn)品未來(lái)肯定會(huì)招致政策打壓，相比之下能源化工品種空間更大一些。

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