童然

券商雷人研報(bào)層出不窮。

攀鋼釩鈦(000629.SZ)研報(bào)事件正處在風(fēng)口浪尖之時(shí)，7月19日，國(guó)信證券研報(bào)再放衛(wèi)星，稱青島啤酒(600600.SH)市值還有7倍上升空間。

有關(guān)攀鋼釩鈦和青島啤酒的研報(bào)事件，引起市場(chǎng)一片嘩然。深圳一位知名私募基金人士坦言，現(xiàn)在券商研報(bào)越來(lái)越亂，如此下去，惡性循環(huán)會(huì)導(dǎo)致券商整個(gè)行業(yè)受到影響。

然而這些研究報(bào)告的效果不僅僅是嚇投資者一跳而已。在研報(bào)發(fā)布之后，涉及的上市公司股價(jià)都有不錯(cuò)表現(xiàn)，不出聲的機(jī)構(gòu)恐怕是最大的贏家。

疑云重重

7月9日，銀河證券一份題為《攀鋼釩鈦：股價(jià)被嚴(yán)重低估》的報(bào)告將攀鋼釩鈦目標(biāo)價(jià)定為188元，是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格的近15倍。

雖然之后銀河證券將188元修改為56.12元，但攀鋼釩鈦仍因此于7月18日被深交所緊急停牌。7月19日晚，攀鋼釩鈦公告稱，銀河證券并未進(jìn)行調(diào)研，并對(duì)銀河證券研報(bào)中的數(shù)據(jù)進(jìn)行了更正和質(zhì)疑。

不過(guò)，這份明顯有問(wèn)題的研報(bào)，發(fā)布之時(shí)并未引起監(jiān)管部門的關(guān)注。直至7月18日才停牌核查。并且，銀河證券修改之后的研報(bào)，無(wú)論是主要內(nèi)容還是邏輯，全都和《攀鋼釩鈦：股價(jià)被嚴(yán)重低估》的原始版本大致相同，只是最后的目標(biāo)價(jià)修訂為56.12元。

無(wú)獨(dú)有偶。7月19日，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱青島啤酒未來(lái)存在7倍增長(zhǎng)空間，市值能從現(xiàn)在的500億提升至3700億。

而國(guó)信證券敢于放青島啤酒“衛(wèi)星”，其中方法之一就是把青島啤酒和啤酒世界級(jí)龍頭百威英博進(jìn)行比較，把中國(guó)消費(fèi)能力和發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)能力進(jìn)行了簡(jiǎn)單比較，同時(shí)忽視了國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況。

而6月申銀萬(wàn)國(guó)關(guān)于東阿阿膠的研報(bào)則讓人更啼笑皆非，申銀萬(wàn)國(guó)稱，到2015年，每公斤零售價(jià)格很可能從目前的1500元升到5000元，不過(guò)該判斷隨后便遭到上市公司否認(rèn)。

無(wú)論雷人與否，不可否認(rèn)的是這些研報(bào)發(fā)布前后，涉及到的上市公司股價(jià)都有異動(dòng)。攀鋼釩鈦7月18日強(qiáng)勢(shì)漲停，青島啤酒7月以來(lái)也呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。

“如果券商給出這種形式的強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，就會(huì)帶來(lái)股價(jià)異動(dòng)，然后上市公司或者券商做個(gè)澄清就草然了事，這無(wú)論對(duì)券商研究行業(yè)還是對(duì)市場(chǎng)投資者，都不是好事?！鄙鲜鏊侥既耸扛嬖V記者。

他表示，如今券商本身越來(lái)越亂，存在諸多問(wèn)題?！叭绻@種情況得不到監(jiān)管，以后券商的研報(bào)會(huì)更加雷人。整個(gè)分析師群體、機(jī)構(gòu)投資者、上市公司之間存在著利益鏈條，分析師很容易受到影響，這已經(jīng)成為潛規(guī)則?！?/p>

機(jī)構(gòu)一夜暴肥

而讓人疑惑的是，雷人研報(bào)涉及的上市公司背后，是密集駐扎的機(jī)構(gòu)。盡管在這場(chǎng)鬧劇中似乎并未擔(dān)任角色，但他們可能是最終的獲益者。

一位不愿透露姓名的市場(chǎng)人士告訴記者，攀鋼釩鈦和青島啤酒都是基金標(biāo)配股，盤子流通性好，屬于細(xì)分行業(yè)龍頭，機(jī)構(gòu)埋伏已久。

一季報(bào)顯示，青島啤酒的前十大流通股股東中包括多只機(jī)構(gòu)，如興全趨勢(shì)投資混合型證券投資基金、諾安價(jià)值增長(zhǎng)股票證券投資基金、嘉實(shí)主題新動(dòng)力股票型證券投資基金等。同時(shí)，在攀鋼釩鈦的前十大流通股股東中，也出現(xiàn)了海通證券、中信證券、南方避險(xiǎn)增值基金等機(jī)構(gòu)。

WIND數(shù)據(jù)顯示，一季度機(jī)構(gòu)持有攀鋼釩鈦的流通股比例達(dá)到55.21%，青島啤酒中的機(jī)構(gòu)持有流通股比例也達(dá)到26.62%。

就是這些機(jī)構(gòu)，在券商研報(bào)放衛(wèi)星的同時(shí)，一夜暴肥。

不過(guò)，投資者恐怕更想不到，不僅一直駐扎的機(jī)構(gòu)獲利豐厚，更有基金先知先覺在二季度巧妙介入，借券商的雷人研報(bào)獲得豐厚收益。

基金二季報(bào)顯示，嘉實(shí)穩(wěn)健開放式證券投資基金、大成景陽(yáng)領(lǐng)先股票型證券投資基金、華安寶利配置證券投資基金、工銀瑞信中小盤成長(zhǎng)股票型證券投資基金等基金在二季度巧妙介入攀鋼釩鈦。

其中，嘉實(shí)穩(wěn)健開放式證券投資基金、大成景陽(yáng)領(lǐng)先股票型證券投資基金的持股數(shù)分別達(dá)到1732萬(wàn)股和1000萬(wàn)股，華安寶利配置證券投資基金的持股數(shù)量也有893萬(wàn)股。

而二季度進(jìn)入攀鋼釩鈦的14只基金共持股8634萬(wàn)股，在7月4日到7月15日的10個(gè)交易日，獲利也達(dá)到2.14億元。

青島啤酒中則有景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)股票型證券投資基金、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)開放式證券投資基金、南方寶元債券型基金這三只基金在二季度買入，總共買入數(shù)量為776萬(wàn)股，從7月4日到7月19日持有市值也增長(zhǎng)了2763萬(wàn)。

一個(gè)有趣的細(xì)節(jié)是，2010年年報(bào)公開資料顯示，寫出“放衛(wèi)星”研究報(bào)告之一的國(guó)信證券是南方寶元債券型基金最大的分倉(cāng)機(jī)構(gòu)，股票席位占比達(dá)到20.27%。

不過(guò)，一季度有44家機(jī)構(gòu)進(jìn)駐攀鋼釩鈦，持股比例達(dá)到55.21%，而二季度機(jī)構(gòu)持股比例驟然降到8.63%，機(jī)構(gòu)數(shù)量只剩下29家。也就是說(shuō)，機(jī)構(gòu)在二季度對(duì)攀鋼釩鈦進(jìn)行了大規(guī)模減持。