李寧可謂“屋漏偏逢連夜雨”。先是欲借殼的非凡中國交易遇阻，近日公布的2011財年產(chǎn)品訂貨數(shù)據(jù)也不容樂觀，李寧股價應(yīng)聲而下，市值一日減少35億港元。李寧成長路徑上疑云重重。

據(jù)《第一財經(jīng)日報》報道，李寧公司日前表示，2011財政年度第二季度李寧牌產(chǎn)品訂貨會已結(jié)束，按照零售吊牌價計算的訂單總值與2010年同期相當，其中服裝產(chǎn)品和鞋產(chǎn)品平均零售價均上漲超過8%，但訂貨數(shù)量則分別下降超過7%和8%。計算集團給予經(jīng)銷商批發(fā)折扣做出調(diào)整的影響，訂單總值按照批發(fā)出貨計算較2010年同期下降約6%。

隨即，李寧拋出了一系列的解決方案，包括整合一部分業(yè)績不好的門店，通過提升單店銷售收入來促進公司業(yè)績的增長。盡管李寧并未公布具體數(shù)字，但按照李寧目前超過7000家的店鋪總數(shù)，以及訂貨量下跌的幅度計算，此次關(guān)店的數(shù)量可能達到500-600家。

投資者擔(dān)憂的不僅是李寧關(guān)店動作本身，而是整個中國體育服飾行業(yè)開始遇到瓶頸———通過不斷開店來增加銷售額的方式，似乎走到了盡頭。此前，李寧管理層曾召開會議，決定于2011年進行分銷渠道的整合，主要動作是關(guān)閉業(yè)績不良的單一經(jīng)營店鋪、再將折扣店的銷售占比上調(diào)至10%左右，同時擬上調(diào)批發(fā)折扣3個百分點。不過這些舉措并沒有為投資者重塑信心。

據(jù)報道，摩根大通將李寧明年及后年的盈利預(yù)測調(diào)低14%及20%，投資評級為中性。

高盛則指出，李寧正面對兩大風(fēng)險，即品牌風(fēng)險以及銷售渠道風(fēng)險。高盛認為，李寧品牌定位于全球大品牌及本地大眾品牌之間，沒有清晰的品牌價值定位，且因為李寧采取多品牌分銷商，這些分銷商對李寧的忠誠度，會比獨家分銷商低。

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