降級出乎意料

美國人的日子更難過

美國輿論將標(biāo)準(zhǔn)普爾的此次降級行動形容為“出乎意料”的。外界此前認為，美國信用評級遭降遲早要來，但是預(yù)期由于債務(wù)危機暫告一段落，提高債務(wù)上限法案已經(jīng)獲得通過，國際評級機構(gòu)短期內(nèi)似乎不會有動作。但標(biāo)準(zhǔn)普爾的“突襲”令很多人特別是市場投資者感到措手不及。

美國失去了保持多年的最高評級。市場人士普遍認為，這一“降級”對美國乃至全球都會產(chǎn)生廣泛影響，其沖擊程度如何有待觀察。

美債風(fēng)險上升

美國主權(quán)信用評級多年一直維持在最高等級，美國國債也因此被各國投資者視為最安全的資產(chǎn)。

美國銀行下屬美林證券公司的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，美國國債收益率平均值與世界平均水平的差異從0.15個百分點擴大至0.7個百分點左右。這表明在世界經(jīng)濟復(fù)蘇出現(xiàn)反復(fù)、歐美主權(quán)債務(wù)壓力沉重、新興市場經(jīng)濟增長放緩的背景下，美債成為資金追捧的“避風(fēng)港”。

近期全球股市屢遭重挫，這種風(fēng)險偏好也愈發(fā)明顯。美國10年期國債收益率在4日紐約股市大跌之日一度下探至2.33%，創(chuàng)下自2010年10月初以來的新低。

然而，標(biāo)普對美“降級”，或使這種市場心理和資金流向發(fā)生變化。摩根大通公司的一份報告預(yù)計，受“降級”事件影響，美國國債收益率在中期可能上升0.6至0.7個百分點。這會導(dǎo)致先前買入美債避險的投資者遭受明顯損失。

有分析人士更指出，資金抽離美債的趨勢未來可能會更加明顯。這是因為，全球多數(shù)養(yǎng)老基金、部分共同基金和一些國家的中央銀行掌握的資金在投資中有嚴(yán)格的“AAA”限制，即僅可以投資具有AAA評級的資產(chǎn)。美債原本是這些機構(gòu)持有的最大資產(chǎn)，這次下調(diào)或?qū)?dǎo)致美債遭到一定程度的拋售。

更令人擔(dān)憂的是，標(biāo)普在聲明中指出，將美國主權(quán)信用評級展望列為“負面”，這意味著在未來12至18個月內(nèi)，美國主權(quán)信用評級可能進一步被下調(diào)。

紐交所的交易員本·威利斯說，美債市場近期已經(jīng)累積了大量風(fēng)險，“這令我想起2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。那時每個人好像只知道一件事，那就是瘋狂購買”。威利斯說，他擔(dān)心長期累積的風(fēng)險一旦出現(xiàn)釋放，將會是劇烈動蕩。

但是，也有一些業(yè)內(nèi)人士認為，盡管美債“絕對風(fēng)險”上升，但“相對風(fēng)險”仍較低，因為相較其他資產(chǎn)而言，美債仍有吸引力?！岸唐诳疵纻允亲罴驯茈U品種，長期看倒是有點令人擔(dān)心，”哈里斯私人銀行首席投資官杰克·阿布林這樣分析。標(biāo)普首席投資策略師薩姆·斯托瓦爾此前對新華社記者說：“即使美國主權(quán)信用評級被下調(diào)，美債仍是最安全的投資品種?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，目前全球擁有AAA信用評級的國家還有英國、德國、法國和加拿大。對此，華爾街資深投資人士邁克·吳對新華社記者表示，在投資者看來，英法加這三個國家的經(jīng)濟是“一潭死水”，這些國家或者沒有支柱型實業(yè)產(chǎn)業(yè)，或者沒有足夠大的消費群體?！安还茉u級機構(gòu)如何判斷，投資者還是會認為，美債依然是全球最穩(wěn)定的大宗資產(chǎn)池?！?/p>

股市或遇沖擊

4日，紐約股市剛剛經(jīng)歷大跌，元氣大傷。而5日接踵而至的“降級”消息對市場可謂雪上加霜。

“過去，大國主權(quán)信用評級被下調(diào)一般會造成股市波動，波動程度取決于當(dāng)時的市場情況。基于最近全球股市的表現(xiàn)，我很擔(dān)心下周全球投資者會如何消化這個消息?！币按遄C券美債首席策略師喬治·貢薩爾維斯這樣說。

邁克·吳則指出，“降級”后，隨著融資成本上升，美國企業(yè)的投資擴張意愿可能進一步減弱，這將影響公司股價的長期走勢。

在美國，債券融資是美國上市公司融資的主要方式之一。國債收益率提高將推升公司債收益率水平，導(dǎo)致公司融資成本上升，進而影響公司運營，乃至長期戰(zhàn)略安排。

同樣，如果股市出現(xiàn)波動，市況不好，公司上市融資或者已上市企業(yè)增發(fā)股票融資的條件也不成熟，這使企業(yè)獲得資金的渠道進一步收窄，就可能收縮運營規(guī)模，裁員節(jié)支。美國商務(wù)部日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份美國工廠耐用品訂單環(huán)比減少2.1%，其中大型機械訂單明顯下降2.3%，顯示企業(yè)投資意愿較低。

不過，美國部分公司之前已經(jīng)采取了增持現(xiàn)金的方式來應(yīng)對不測。通用電氣公司高層日前就披露，該公司截至今年第二季度持有創(chuàng)紀(jì)錄的910億美元現(xiàn)金。此外，福特、伊頓電氣等公司也采取了增加現(xiàn)金儲備的措施。

邁克·吳認為，雖然“降級”會讓公司融資成本上升，但由于部分美國企業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)金儲備已經(jīng)達到歷史高值，現(xiàn)金流“極為充沛”，因此負面影響也未必很大。

地產(chǎn)壓力或更沉重

美債市場的重要性在于，其收益率是其他許多資產(chǎn)市場利率定價的基礎(chǔ)。在金融市場中，美債收益率往往被當(dāng)作“無風(fēng)險利率”。從房貸到汽車金融貸款，到一系列復(fù)雜的金融衍生品的定價，均和國債收益率有關(guān)。

一旦美債收益率由于“降級”事件而上升，其他各類產(chǎn)品利率將跟隨走高。對于美國而言，作為金融危機一個策源地的房地產(chǎn)市場就可能因為按揭貸款利率的上升而再次承受壓力。

自次貸危機以來，需求不振一直是困擾美國房地產(chǎn)市場的最大問題。美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，美國新房銷售量6月份繼續(xù)下降，經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計算為31.2萬套，比5月份經(jīng)修正后的31.5萬套下降1%。經(jīng)濟學(xué)家認為，該數(shù)據(jù)顯示，美國房地產(chǎn)市場需求依舊疲軟不振，而“降級”可能進一步抑制購房意愿，壓制需求。

此外，有觀察人士擔(dān)心，美債評級下調(diào)可能會牽連到和政府密切相關(guān)的房地美和房利美兩家重要房貸融資公司的信用評級，從而進一步抬高房屋貸款成本。各方面情況表明，原本就疲軟的美國房地產(chǎn)市場將面臨更加嚴(yán)峻的考驗。

本版除署名外均據(jù)新華社電