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廣發(fā)證券：農(nóng)田水利建設(shè)投資提速點評(薦股)

據(jù)報道，近期將出臺的今年中央“一號文件”的主題將首次聚焦水利建設(shè)， 將提出“從土地出讓金中提取10%用于農(nóng)田水利建設(shè)”。據(jù)報道，建立水利投入穩(wěn)定增長機制”在今年中央“一號文件”中占據(jù)了顯要位置，此外還包括加大公共財政對水利的投入，力爭今后10年全社會水利年平均投入比2010年高出一倍，大幅度增加中央和地方財政專項水利資金。

農(nóng)田水利建設(shè)開始補課,加大投資大勢所趨

2009、2010年頻發(fā)的農(nóng)業(yè)災(zāi)害讓我們清晰認識到農(nóng)田水利設(shè)施建設(shè)的不足,根據(jù)水利部的數(shù)據(jù),2009\2010年我國農(nóng)田水利基本建設(shè)投資額分別為710.88億元、1139.15億元,2010年同比增幅達到60.24%.2010年我國土地出讓金達到2.7萬億元，若將10%用于農(nóng)田水利建設(shè)，則未來農(nóng)田水利建設(shè)資金將有望達到2700億元以上。

看好水泵以及節(jié)水灌溉設(shè)備未來需求

機械行業(yè)上市公司中，產(chǎn)品涉及農(nóng)田水利領(lǐng)域的主要有水泵以及節(jié)水灌溉產(chǎn)品。其中新界泵葉、利歐股份、大禹節(jié)水有望受益于農(nóng)田水利建設(shè)加速。

新界泵業(yè)：預(yù)計2010、2011、2012年EPS分別為0.77元、1.10元、1.60元。

1 公司農(nóng)用水泵收入占比達到83.42%，主要用于農(nóng)田灌溉以及農(nóng)村家庭用水領(lǐng)域。

2 廣泛的銷售渠道：國內(nèi)農(nóng)業(yè)用泵下游銷售渠道分散，公司一大優(yōu)勢是渠道分布廣，在全國擁有700多家批發(fā)商和近3,000余家分銷商，形成了以省會和一級城市為重點，地級市為主體，縣級市和重點鄉(xiāng)鎮(zhèn)為輻射點的營銷網(wǎng)絡(luò)。

3 產(chǎn)品進入農(nóng)機補貼目錄：2009年農(nóng)業(yè)部將農(nóng)用水泵等排灌機械列入農(nóng)機補貼目錄，公司多個型號產(chǎn)品已進入該目錄(該類產(chǎn)品內(nèi)銷收入占2009年國內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入約40%)

利歐股份：2010、2011、2012年EPS分別為0.40元、0.56元、0.80元。

1 大力發(fā)展工業(yè)用泵：公司在湘潭建設(shè)基地將大力發(fā)展工業(yè)用泵，主要領(lǐng)域包括水利、水電、城市供水等用泵，在農(nóng)田水利建設(shè)領(lǐng)域，公司產(chǎn)品可用于其中水利工程、水電工程等方面。

2 引入中國水務(wù)投資公司等股東，將加快公司在水利、水務(wù)領(lǐng)域的市場開拓步伐，為工業(yè)用泵業(yè)務(wù)的長遠發(fā)展鋪路。(廣發(fā)證券研究中心)

安信證券：水利專題投資報告(薦股)

雖然水利投資在過去幾年有所增加，但是水利占總固定投資的比例卻逐年下降。抵御災(zāi)害、保護水資源、保障糧食供應(yīng)以及尋求潔凈能源等因素將促使國家大增水利水電的投資。預(yù) 計今年水利方面的投資很可能翻倍接近4000 億元，約占總固定投資的 1.2%。在整個十二五期間，我們預(yù)計與水利水電建設(shè)相關(guān)的各項工程總投資可望達到 2 萬億元。

水利投資不但直接推動其主體產(chǎn)業(yè)，還會帶動上下游各類產(chǎn)業(yè)的需求，促進形成大水利的投資概念。其中包括工程建造，管道管材，水電設(shè)備，節(jié)水設(shè)施，水力發(fā)電和污水處理等板塊。我們看好的板塊依次為水電設(shè)備、管道管材和工程建造。

通過分析這些板塊的估值增長比率(PEG)和利潤彈性，我們發(fā)現(xiàn)工程建造和水電設(shè)備的 PEG 較低，是我們比較喜歡的板塊。兩者之中水電設(shè)備又略勝一籌，主要是因為這個行業(yè)的需求增長確定,市場份額集中。除了水電設(shè)備，我們還比較看好管道管材，則是因為管道供應(yīng)商的經(jīng)營模式和業(yè)務(wù)增長非常穩(wěn)定，而且盈利增速和利潤率更富有彈性。

由于中國的目標(biāo)是在 2020 年再生能源比例達到 15%，并希望水電能占整體耗能的 9%-10%。因此我們相信未來5 年國內(nèi)將加速水電方面的投資。浙富股份是水電設(shè)備板塊的首選標(biāo)的，公司已經(jīng)完成從小水電機組制造轉(zhuǎn)向大中型水電機組制造的過程，其訂單不斷增長將成為估值提升的動力。我們維持公司目標(biāo)價 78 元，以及 “買入-A” 投資評級。

加大水利水電投資力度也令工程公司顯著受益。其 中粵水電和安徽水利的水利水電工程業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)的比重分別為 40%和 30%左右，葛洲壩新簽水電工程合同額約占新簽合同總額 46%左右，意味約有 36%的業(yè)務(wù)將受益于水利水電的建設(shè)。根據(jù)受益排序，我們對三家公司的推薦次序為粵水電、葛洲壩和安徽水利。

水利投資的大幅增加還將帶來輸水管道的巨大需求，特別是對各種大口徑輸水管道，國統(tǒng)股份和青龍管業(yè)是管道板塊中受益最大的公司。預(yù)計未來三年國統(tǒng)股份凈利潤年均增長 39%左右，2012 年 PE30 倍，目標(biāo)價 36 元。青龍管業(yè)凈利潤年均增長 28%左右，2012 年 PE25 倍，目標(biāo)價 45.5 元。我們看好兩家公司長期發(fā)展前景，均給予“增持-A”評級。

在這些投資板塊中存在的風(fēng)險主要來自政府的水利水電投資額度未能達到預(yù)期。公司層面的經(jīng)營策略執(zhí)行失誤，不能達到預(yù)定的市場份額。以及原材料的價格持續(xù)上漲，侵蝕企業(yè)的營業(yè)利潤。(安信證券研究中心)