養(yǎng)老金入市遭遇“比例”難題

業(yè)內(nèi)人士指出，養(yǎng)老金入市要積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，而不是簡(jiǎn)單地強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

-本報(bào)記者 朱寶琛

在A股市場(chǎng)樹立長(zhǎng)期投資理念，養(yǎng)老金無疑可以起到表率作用。日前，投資者保護(hù)局就投資者關(guān)心的熱點(diǎn)進(jìn)行解答時(shí)也表示，無論是從養(yǎng)老金的運(yùn)作需要，還是資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的目標(biāo)看，都需要積極培育包括養(yǎng)老金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者。目前，證監(jiān)會(huì)正在與有關(guān)部門探討?zhàn)B老金等長(zhǎng)期資金入市稅收減免等方面的措施。

在業(yè)內(nèi)人士看來，有必要進(jìn)一步采取有力措施吸引國(guó)內(nèi)外養(yǎng)老金進(jìn)入A股。中國(guó)銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰指出，股市根基是養(yǎng)老資金而不是游資和熱錢，進(jìn)一步采取有力措施吸引國(guó)內(nèi)外養(yǎng)老金進(jìn)入A股，是一件非常重要的工作。

他同時(shí)指出，養(yǎng)老金進(jìn)入股市是無法回避和繞開的話題，要積極應(yīng)對(duì)，而不是簡(jiǎn)單地強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。養(yǎng)老金進(jìn)入股市的比例要科學(xué)制定。目前正在開展的國(guó)內(nèi)外養(yǎng)老金對(duì)A股的總動(dòng)員，是一個(gè)正確的方向?，F(xiàn)在引進(jìn)的QFII，應(yīng)該主要面對(duì)境外的養(yǎng)老金，盡量少引進(jìn)境外熱錢。

值得關(guān)注的一點(diǎn)是6月20日，證監(jiān)會(huì)對(duì)實(shí)施6年的QFII相關(guān)管理規(guī)定對(duì)外公開征求意見，以進(jìn)一步吸引境外長(zhǎng)期資金加快入市步伐。

而受此影響，外資紛紛看好中國(guó)股市，QFII申請(qǐng)的數(shù)量和額度都在增加，并在積極布局增倉(cāng)中國(guó)股市。同時(shí)，QFII入門資格的降低，將會(huì)使更多的境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入中國(guó)股市。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門人士之前在接受記者采訪時(shí)就表示：聽聞門檻放開后，有多家境外機(jī)構(gòu)直接或間接通過托管行向證監(jiān)會(huì)表達(dá)投資意愿，比如來自多哈的卡塔爾投資公司，國(guó)外大的養(yǎng)老金，以及主權(quán)基金等。

與外資看好A股相呼應(yīng)的是，社保、QFII等機(jī)構(gòu)資金入市跡象再度顯現(xiàn)。中國(guó)證券登記結(jié)算公司18日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，時(shí)隔7個(gè)月后，社?；鹪诮衲?月開始再次啟動(dòng)入市步伐，單月新開16個(gè)A股賬戶；QFII在今年5月新開13個(gè)A股賬戶的規(guī)模，創(chuàng)下2009年3月以來的新高。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些跡象都表明長(zhǎng)期資金用實(shí)際行動(dòng)跑步入市。QFII入市，不僅為資本市場(chǎng)引入了長(zhǎng)期資金，也為資本市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開放和實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目自由兌換進(jìn)行了有益探索。而來自監(jiān)管層的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，試點(diǎn)10年來，QFII投資運(yùn)作平衡，投資行為具有“較多持有大盤藍(lán)籌和主板股票，采取長(zhǎng)期持有和不通過頻繁交易獲利，買賣方向與市場(chǎng)走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)性”等特點(diǎn)。

長(zhǎng)期以來，A股市場(chǎng)的泛散戶情緒化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，股市并未體現(xiàn)回報(bào)性，投資者只能以賺取差價(jià)為目的，投機(jī)資金快速進(jìn)出，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)非理性的大幅波動(dòng)。鑒于此，業(yè)內(nèi)人士指出，規(guī)模巨大的長(zhǎng)期資金進(jìn)入股市有利于為A股市場(chǎng)導(dǎo)入價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念，才能真正形成價(jià)值投資。

但是，對(duì)于建設(shè)長(zhǎng)線投資市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)人士也提了相關(guān)建議：用一句最近比較時(shí)髦的話來概括，關(guān)鍵是“頂層設(shè)計(jì)”，即在政策執(zhí)行上要具有長(zhǎng)期性、連續(xù)性。同時(shí)，有了好的政策，還需要管理層堅(jiān)持推行，保證政策實(shí)施的連續(xù)性，否則中小投資者難有長(zhǎng)線投資的信心和底氣。

英大證券發(fā)布的研究報(bào)告稱，我國(guó)今年1至5月經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策由緊縮轉(zhuǎn)向穩(wěn)健再逐步轉(zhuǎn)為寬松，今年以來央行兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并于6月份降息0.25個(gè)百分點(diǎn)。政府亦啟動(dòng)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策，通過加快項(xiàng)目審批進(jìn)度等方式為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)助力。今年5月新增信貸7900億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。隨著時(shí)間的推移，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將逐漸好轉(zhuǎn)。

報(bào)告同時(shí)指出，A股經(jīng)過四、五年的調(diào)整，目前無論是點(diǎn)位還是整體估值水平均處于相對(duì)較低的水平，2012年在全球流動(dòng)性局面好于2011年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)而導(dǎo)致預(yù)期向好、歐債不會(huì)出現(xiàn)極端情況的前提下，A股市場(chǎng)將逐漸步入長(zhǎng)期投資的起步區(qū)域。