-本報(bào)記者 趙子強(qiáng) 實(shí)習(xí)生 郝志遠(yuǎn) 制圖 任小雨

編者按：2012年中期業(yè)績(jī)披露將拉開(kāi)大幕，業(yè)績(jī)浪有望在7月大顯身手?！蹲C券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心通過(guò)對(duì)2012年中報(bào)預(yù)喜公司進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)2010年和2011年中期凈利潤(rùn)連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的公司中，有190家公司今年中報(bào)繼續(xù)預(yù)喜，顯示這些公司將有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年的利潤(rùn)增長(zhǎng)。今日價(jià)值選股版對(duì)上述個(gè)股從業(yè)績(jī)?cè)龇⒔鼉赡曛衅跇I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、市盈率、市凈率和機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)等多個(gè)角度進(jìn)行分析解讀，以饗讀者。

沱牌舍得 業(yè)績(jī)進(jìn)入持續(xù)增長(zhǎng)期 11機(jī)構(gòu)積極推薦

沱牌舍得是滬市中連續(xù)兩年中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)且今年中期業(yè)績(jī)大幅預(yù)增的公司。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》研究中心與同花順IFIND統(tǒng)計(jì)，沱牌舍得2010年中期歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常損益)同比增長(zhǎng)22.41%，2011年中期歸屬母公司股東凈率利繼續(xù)增長(zhǎng)83.78%；今年中期公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)最高將有230%的增長(zhǎng)。公司股價(jià)快速上漲，上周逆市上漲11.74%，受到多達(dá)11家機(jī)構(gòu)的買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

中期業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng) 募碼日趨集中

上周沱牌舍得收?qǐng)?bào)36.25元，周漲幅為8.05%，目前動(dòng)態(tài)市盈率為45.21倍，市凈率為5.71倍。近期，有19家機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行評(píng)級(jí)，其中，買(mǎi)入評(píng)級(jí)的有11家。

從業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，2012年一季報(bào)披露顯示，公司預(yù)測(cè)2012年中期凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)180%-230%，主要原因是公司白酒銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)所致。公司本期投資收益399.65萬(wàn)元，上期為-156.85萬(wàn)元，主要是參股公司—四川天馬玻璃有限公司本期利潤(rùn)增加所致。

2011年，公司順利完成了“沱牌”和“舍得”兩大品牌的整合。2011年度，公司預(yù)收款項(xiàng)16608萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)190.68%，主要是預(yù)收客戶(hù)購(gòu)舍得酒、沱牌曲酒等貨款增加所致。投資收益669萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1458.24%，主要是參股公司四川天馬玻璃有限公司本期利潤(rùn)增加所致。而凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)155.25%，主要是2011年銷(xiāo)售增長(zhǎng)及產(chǎn)品毛利率增加所致。2012年，公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入18億元，營(yíng)業(yè)總成本14億元。

最新季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)每股收益為0.3311元，每股凈資產(chǎn)為6.347元，每股公積金2.3697元，每股未分配利潤(rùn)為2.3659元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為0.406元，主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)78.57%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)206.37%，凈資產(chǎn)收益率為5.36%。

從股東持股情況來(lái)看，2012年一季報(bào)披露，前十大流通股東中，6家基金1家保險(xiǎn)合計(jì)持有4285萬(wàn)股(上期5家基金1家保險(xiǎn)合計(jì)持有3990萬(wàn)股)。其中，本期新進(jìn)廣發(fā)證券持有514萬(wàn)股。股東人數(shù)較上期減少約28%，籌碼進(jìn)一步集中。

擁有品牌優(yōu)勢(shì) 盈利能力提高

公司系“中國(guó)名酒”和“中華老字號(hào)”企業(yè)，旗下核心品牌“沱牌”、“舍得”均為“中國(guó)馳名商標(biāo)”，連續(xù)四年入列“中國(guó)500最具價(jià)值品牌”；老窖車(chē)間“泰安作坊”列入中國(guó)食品文化遺產(chǎn)，擁有較高品牌知名度和美譽(yù)度。2011年，公司核心產(chǎn)品和重點(diǎn)產(chǎn)品的梳理開(kāi)發(fā)工作已經(jīng)完成，確立了醬香天子呼、吞之乎兩大品牌線，濃香舍得、沱牌曲酒、陶醉三大品牌線的格局。

去年起，公司開(kāi)始有意識(shí)地頻頻出現(xiàn)在公眾面前，宣揚(yáng)舍得文化。無(wú)論是贊助諸如 “中國(guó)戲劇梅花獎(jiǎng)”、“天壇文化周”之類(lèi)的文化活動(dòng)；還是乒乓球、沙排、高爾夫等大型體育賽事，都極大的提高公司舍得酒的知名度，打開(kāi)舍得營(yíng)銷(xiāo)走向全國(guó)新里程。公司還赴西藏慰問(wèn)軍區(qū)，拓展市場(chǎng)及消費(fèi)領(lǐng)域。文化營(yíng)銷(xiāo)作為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不僅央視的廣告宣傳，還配合各類(lèi)民間活動(dòng)，高空地面雙管齊下，加速了高端品牌形象的塑造，推動(dòng)名酒價(jià)值回歸，為最終培育消費(fèi)者、樹(shù)立優(yōu)質(zhì)地位奠定基礎(chǔ)。

目前公司正處于一個(gè)銷(xiāo)售快速擴(kuò)張階段，一方面加速對(duì)老市場(chǎng)(東北、河南、遂寧)周邊縣鄉(xiāng)地區(qū)的渠道下沉；另一方面在一些新興市場(chǎng)統(tǒng)招一些優(yōu)質(zhì)的經(jīng)銷(xiāo)商，如云南曲靖津輝商行、甘肅十里香商貿(mào)有限責(zé)任公司等，招商情況熱烈。前5個(gè)月，產(chǎn)品終端價(jià)和團(tuán)購(gòu)價(jià)穩(wěn)定，銷(xiāo)售形勢(shì)良好，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量翻倍增長(zhǎng)。品牌塑造配以營(yíng)銷(xiāo)體系改善，相輔相成，共同推動(dòng)公司快速實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)占有率的提升，盈利能力的不斷提高。

豐富基酒儲(chǔ)量 眾多機(jī)構(gòu)推薦

目前公司有5-10萬(wàn)噸基酒儲(chǔ)量，排名行業(yè)前列。其中優(yōu)質(zhì)酒占多數(shù)，保障了未來(lái)舍得酒等高端酒的持續(xù)放量。目前舍得產(chǎn)品以其獨(dú)特的定位以及優(yōu)質(zhì)的品質(zhì)已經(jīng)成為公司最主要核心的品牌。2011年舍得酒在遂寧市銷(xiāo)售額為1.3億元，如果除去團(tuán)購(gòu)消費(fèi)6000萬(wàn)元，舍得酒2011年在遂寧市銷(xiāo)售額達(dá)到了6000多萬(wàn)。2012年公司對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商任務(wù)為1.1億元(不包括團(tuán)購(gòu)消費(fèi))，銷(xiāo)售目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)翻番，省外情況也大致如此。

東興證券認(rèn)為，公司作為川酒“六朵金花”中最弱的一朵，近年來(lái)持續(xù)受到政府以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等各方面的壓力，因此具有持續(xù)進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)型，提升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力，再考慮到公司具備持續(xù)放量的基礎(chǔ)、省內(nèi)市場(chǎng)扁平化操作以及省外市場(chǎng)大規(guī)模招商等積極因素，預(yù)計(jì)公司2012-2013年凈利潤(rùn)增速分別為80%和65%，每股收益為1.04元和1.72元，2012年對(duì)應(yīng)估值約為32倍。給予2012年目標(biāo)價(jià)40元預(yù)期，對(duì)應(yīng)市盈率38倍，故維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

民生證券認(rèn)為，受終端銷(xiāo)售良好表現(xiàn)影響，上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2012年、2013年、2014年每股收益分別為1.18元、1.96元、2.59元，同比增速分別為104%、66%、32%，對(duì)應(yīng)市盈率分別為25倍、15倍、11倍。維持公司強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至41元。