華新水泥(600801)：增發(fā)存在不確定性 買入

公司上半年業(yè)績下滑幅度超出市場預(yù)期。公司上半年實現(xiàn)水泥及熟料銷量1308 萬噸,同比增長172 萬噸,但水泥平均售價228.46 元/噸(不含稅),同比下降19.32 元/噸,水泥銷售毛利率同比下降了8.37 個百分點。一季度處置子公司蘇州金貓獲得投資收益約5000 萬元和收購京蘭水泥未成功獲得違約金2000 萬元計入非經(jīng)常性損益,公司上半年業(yè)績大幅下滑61.40%,經(jīng)營狀況非常不理想。

公司業(yè)績差的原因主要是由于主導(dǎo)區(qū)域湖北市場水泥價格同比下滑嚴(yán)重,湖北區(qū)域2009 年新建投產(chǎn)新型干法水泥生產(chǎn)線17 條,新增年設(shè)計熟料產(chǎn)能1860 萬噸。在新增產(chǎn)能集中釋放、落后產(chǎn)能數(shù)量依然較大的背景下,2010 年上半年湖北區(qū)域水泥市場產(chǎn)能過剩嚴(yán)重,市場無序競爭有增無減。上半年公司在湖北區(qū)域的十幾家工廠盈利總和為負(fù)數(shù)。

公司東南區(qū)域、西南區(qū)域2009 年四季度以來新投產(chǎn)的水泥生產(chǎn)線也未實現(xiàn)盈利。但是,公司西南區(qū)域的西藏公司、昭通公司在客戶管理、價格維護(hù)等方面的工作見到了成效,依然保持了較強的盈利勢頭,成為公司上半年經(jīng)營的亮點。

公司 2009 年底水泥產(chǎn)能規(guī)模突破5000 萬噸/年,2010 年新建生產(chǎn)線全部投產(chǎn)后可新增水泥熟料408 萬噸/年、水泥550 萬噸/年的能力。

公司在西藏、云南、四川和重慶的生產(chǎn)線布局進(jìn)展順利,西南市場將成為公司未來幾年的主要業(yè)績驅(qū)動因素。

值得一提的是公司混凝土骨料業(yè)務(wù)正在快速發(fā)展,2009 年混凝土產(chǎn)能達(dá)到420 萬方,銷量為107 萬方,2010 年上半年混凝土銷量為68.75萬方,同比增長60%,毛利率為21.29%,同比增加4.79 個百分點。

陽新1,000 萬噸/年骨料項目已開工建設(shè),未來有望實現(xiàn)盈利貢獻(xiàn)。

公司于 2009-12-16 股東大會通過非公開發(fā)行股票議案,計劃增發(fā)不超過13500 萬股,發(fā)行價格不低于20.49 元/股,大股東Holchin 公司將按照占股比例認(rèn)購非公開發(fā)行的股份.目前增發(fā)方案仍待證監(jiān)會審批,存在較大不確定性。

考慮到中報業(yè)績低于預(yù)期和近期房地產(chǎn)調(diào)控對水泥行業(yè)的影響,公司股價短期壓力較大,我們調(diào)整華新水泥2010 年和2011 年EPS 預(yù)測分別至1.10 元和1.32 元(按照當(dāng)前股本計算),維持公司買入評級。(東方證券 羅果)

江西水泥(000789)：暴雨過后見彩虹 走出底部

異動表現(xiàn)：昨日股指繼續(xù)整理，漲停個股屈指可數(shù)，江西水泥(000789)作為漲停股之一，成為市場關(guān)注的焦點之一。該股開盤僅兩分鐘即強勢封住漲停，期間雖被打開但隨即漲停直至收盤，換手8.11%。

點評：盡管福建水泥昨天公告稱，本次洪災(zāi)已給公司造成2000多萬元的直接損失，且由于暴雨持續(xù)，損失尚不能最后確定，但是也有相關(guān)公司"因禍得福"。據(jù)證券時報報道，江西水泥證券事務(wù)代表李寶珍表示，水災(zāi)導(dǎo)致橋梁和道路等基建設(shè)施被損毀，水泥企業(yè)接下來會有較多訂單，同時公司在災(zāi)后重建中將是全省的主要水泥供應(yīng)商。受此利好消息影響，江西水泥昨日開盤快速漲停。有意思的是，同日公布災(zāi)情損失的福建水泥也因災(zāi)后重建提振水泥股的預(yù)期不跌反漲。

公司一季報披露實現(xiàn)主營收入同比增長27.9%，實現(xiàn)凈利潤同比增長205.73%。來自WIND資訊的信息，截至4月29日共有4家機構(gòu)對公司2010年度業(yè)績作出預(yù)測，平均預(yù)測攤薄每股收益為0.461元，預(yù)測2010年度凈利潤相比上年將實現(xiàn)176.16%的大幅增長。良好的業(yè)績也使該股得到了主力資金的關(guān)注。截至一季度，有9家機構(gòu)對其持股。盡管公司在2月27日遭到了大股東對其的減持，但并未影響該股籌碼的集中度。

昨日公開交易信息顯示，該股買入前列的是以光大證券金華賓虹路營業(yè)部為首的游資席位，而賣出席位中除了券商營業(yè)部，也有一家機構(gòu)。該機構(gòu)席位逢高拋售了570多萬元，居賣出方首位。目前來看多頭力量仍然占上風(fēng)。從技術(shù)上看，經(jīng)過漲停突破后，該股也有初步走出底部形態(tài)的跡象。

不過，公司所在的水泥行業(yè)近期利好事件也比較多，水泥股整體表現(xiàn)良好。但在房地產(chǎn)調(diào)控未松、市場整體弱勢的情況下，水泥板塊能否持續(xù)上行仍有待觀察。而該股的連續(xù)走高也需要量能的配合，因此，建議投資者謹(jǐn)慎追漲。(恒泰證券 魯曉君)

尖峰集團(tuán)(600668)：行業(yè)前景受主流機構(gòu)認(rèn)可

公司地處浙江，是全國水泥行業(yè)第一家上市公司，目前主營水泥和制藥兩大業(yè)務(wù)。制藥板塊通過整合，將主要業(yè)務(wù)集中于子公司尖峰藥業(yè)，計劃在今年通過技改和擴大生產(chǎn)線提高產(chǎn)能利用率，并提高新產(chǎn)品開發(fā)的能力；水泥板塊在投資1.05億元參股南方水泥的基礎(chǔ)上，擬在今年通過子公司大冶尖峰繼續(xù)擴大在湖北市場的份額，而湖北省的高額經(jīng)濟(jì)振興計劃所帶來的基建投資需求也有望提振當(dāng)?shù)厮嗍袌觥?/p>

二級市場上，該股前期隨指數(shù)回調(diào)后逐步企穩(wěn)，近期水泥板塊購并熱潮重起，行業(yè)前景也受到主流機構(gòu)的認(rèn)可，可積極關(guān)注此類低價品種。

(國都證券 楊仲寧)

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