中信證券：積極防通脹 增倉農(nóng)業(yè)股

在全球流動性過度寬松的影響下，市場對通脹的預期日益加劇，我國今年四季度CPI持續(xù)上漲壓力較大。而國家統(tǒng)計局11日發(fā)布最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)證實了市場的擔憂。數(shù)據(jù)顯示，10月CPI同比上漲4.4%，比9月份漲幅擴大0.8%。因此，在逐月上升的通脹預期下，我們繼續(xù)看好后市的農(nóng)林牧漁行業(yè)的投資機會，可循下述思路。

選擇受益價格上漲的農(nóng)業(yè)股

1、種子：龍頭公司有望受益

根據(jù)我們最新了解到的情況，2010/2011 年度，全國氣象災害頻發(fā)，多數(shù)制種基地都受到了不同程度的災害，加上制種成本高企等因素，全國兩雜種子價格同比有望出現(xiàn)大幅上漲。

我們預計，種子價格上漲有望覆蓋減產(chǎn)、成本增加等因素對種子企業(yè)凈利潤增速的拖累，龍頭公司或?qū)⒊浞质芤娣N子價格的上漲。重點推薦隆平高科、登海種業(yè)、豐樂種業(yè)、敦煌種業(yè)、荃銀高科等。

2、白糖：糖企盈利能力達最好水平

供給面偏緊、流動性寬裕，共同推動糖價高位趨漲。目前來看，國內(nèi)糖市供給面偏緊格局有望延續(xù)，糖價仍將延續(xù)震蕩向上走勢。銷糖進度方面，我們判斷，政府為了增加市場供給量，抑制國內(nèi)糖價過快上漲，可能會以行政指導的方式，敦促制糖企業(yè)加快銷售進度；我們預計南糖今年四季度的銷糖量可能為20萬噸左右，貢獻EPS 0.65元左右。

我們認為，目前A股市場最受益于糖價上漲的股票主要包括：南寧糖業(yè)(業(yè)績對糖價的彈性最大)、貴糖股份(存在鳳糖注入預期)、中糧屯河(糖價上漲的趨勢投資標的)、保齡寶(白糖替代品).

3、植物油：有望成為未來3個月領漲品種

我們認為，本輪農(nóng)產(chǎn)品價格上漲是由流動性和基本面共同推動的。上一階段，領漲品種由小麥轉(zhuǎn)向玉米，再轉(zhuǎn)向白糖，這些品種當期的供需基本面較差，所以相對漲得較快。我們認為下一階段，補漲的品種應該是當前供需基本面較好，但因上年度種植比較效益低，而預期下年度面積減少的油籽類產(chǎn)品。同時，國際油價上漲，也將推動植物油煉制生物柴油的需求量上升，進而助漲全球植物油市場。國內(nèi)投資標的可關(guān)注金德發(fā)展、東凌糧油、敦煌種業(yè)、天康生物、新賽股份。

4、生豬、肉雞及海珍品養(yǎng)殖：企業(yè)盈利快速提升。

在當前通脹預期之下，未來3個月國內(nèi)豬肉、雞肉以及海參等產(chǎn)品的價格望繼續(xù)維持高位運行或繼續(xù)上漲的態(tài)勢。從國家對玉米等主要飼料用糧的調(diào)控政策來看，玉米等品種的價格有望保持緩慢上漲，因此下一階段養(yǎng)殖企業(yè)成本大幅上升的風險并不大。重點看好圣農(nóng)發(fā)展、雛鷹農(nóng)牧、獐子島、好當家、東方海洋等。(上海證券報)

中金公司：通脹壓力短期持續(xù) 調(diào)控時點或提前

1)預計2011年將維持積極財政政策不變。相比于2010年，2011年的貨幣政策將適度從緊，但不至于顯著緊縮，我們預計2011年的M2目標增速將在16%左右，與危機前的平均水平相仿，足以支持明年9.3%的增長。

2)上調(diào)2011年平均通脹預測至3.8%。食品價格上漲壓力短期內(nèi)將持續(xù)，通脹水平預計將在未來數(shù)月和明年上半年保持較高水平，但是在經(jīng)濟增長與潛在增長率基本一致，過熱風險不大的情況下，預計明年下半年通脹有所回落。

3)維持數(shù)量型工具和信貸窗口指導仍是近期流動性管理的主要工具的判斷。加息會發(fā)生，但是空間受到資本流入壓力的限制。央行本次選擇提高存款準備金率而非加息，可能部分基于以上原因。

4)我們預期從現(xiàn)在到2011年將可能加息兩次，每次25個基點，加息在今年和明年上半年可能性較大。CPI通脹明年下半年可能出現(xiàn)明顯回落，加息壓力即會減輕。

5)如果CPI通脹超預期大幅上升，我們認為人民幣升值將成為比加息更為重要的政策緊縮工具，升值速度可能加快。我們預計人民幣有效匯率未來12個月將上升5%，同時升值速度可能在未來隨著通脹壓力上升而加快。因為大宗商品和食品價格上升是推動國內(nèi)CPI通脹的主要因素，而人民幣升值有助于減緩大宗商品進口帶來的輸入型通脹。

6)房地產(chǎn)市場是上述宏觀經(jīng)濟和政策展望的一個重要的風險因素。如果房地產(chǎn)價格明年重返上升通道，那么更多調(diào)控政策就可能出臺，政府利用收緊貨幣政策來達到調(diào)控目的的壓力就會變大，其中包括上調(diào)基準利率。(上海證券報)

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