對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)馮鵬程:新三板對(duì)A股市場(chǎng)沖擊有限
1月16日,全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),即俗稱(chēng)的“新三板”,正式在北京金融街掛牌,預(yù)計(jì)未來(lái)幾年全國(guó)88個(gè)高新區(qū)將陸續(xù)納入試點(diǎn)范疇,總市值將超萬(wàn)億元。這對(duì)中小企業(yè)融資將產(chǎn)生什么影響?1月22日,對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國(guó)資本運(yùn)營(yíng)研究中心主任馮鵬程教授做客證券時(shí)報(bào)網(wǎng)財(cái)苑社區(qū)(cy.stcn.com),與財(cái)苑網(wǎng)友展開(kāi)交流。
馮鵬程表示,每一個(gè)新的市場(chǎng)建立,都會(huì)對(duì)原有的市場(chǎng)格局產(chǎn)生重大影響,都會(huì)改變投資者的投資習(xí)慣,創(chuàng)業(yè)板與中小板推出的時(shí)候也是如此。現(xiàn)在新三板擴(kuò)容,對(duì)股市是一個(gè)中長(zhǎng)期利好,增強(qiáng)了資本的流動(dòng)性。但是短期看,由于其主要是小額定向融資,并且融資額亦有限,因此對(duì)A股的沖擊有限。因此,從市場(chǎng)資金面來(lái)說(shuō),應(yīng)當(dāng)不會(huì)造成太大壓力,因?yàn)槌跗谕顿Y者不會(huì)對(duì)新三板投入過(guò)多的資金。
新三板采取的備案制,對(duì)企業(yè)盈利和規(guī)模都沒(méi)有要求。馮鵬程認(rèn)為,這是融資市場(chǎng)正確的發(fā)展方向,發(fā)展新三板可以說(shuō)是必然趨勢(shì)。他建議,有意登陸新三板的企業(yè),對(duì)于上市前的改制,應(yīng)重點(diǎn)規(guī)劃好前期戰(zhàn)略,建立和完善法人治理結(jié)構(gòu),規(guī)范財(cái)務(wù)內(nèi)控體系,并且進(jìn)行資產(chǎn)重組等。
目前轉(zhuǎn)板機(jī)制尚未建立,馮鵬程認(rèn)為,轉(zhuǎn)板機(jī)制中應(yīng)該推行存量發(fā)行,即不發(fā)行新股,也不進(jìn)行融資,而是將原來(lái)在新三板上運(yùn)行的股本“平移”到創(chuàng)業(yè)板或中小板上,這可防止大量公司轉(zhuǎn)板帶來(lái)的融資需求對(duì)市場(chǎng)造成較大的資金壓力。
就財(cái)苑網(wǎng)友關(guān)于新三板和天交所區(qū)別的提問(wèn),馮鵬程表示,新三板和天交所都屬于場(chǎng)外交易市場(chǎng),是我國(guó)構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)中場(chǎng)外市場(chǎng)的重要嘗試,其市場(chǎng)的定位也非常相近,但在操作層面上,天交所掛牌的范圍要比新三板寬。新三板掛牌的公司目前僅限于中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi)具備高新技術(shù)資質(zhì)的企業(yè)和全國(guó)范圍內(nèi)國(guó)家級(jí)高新技術(shù)園區(qū)的優(yōu)質(zhì)企業(yè),而天交所掛牌公司目前包括“兩高兩非”企業(yè)和私募股權(quán)基金及非上市公眾公司的股權(quán)等。
對(duì)于投資新三板應(yīng)注意防范的風(fēng)險(xiǎn),馮鵬程表示,首先一個(gè)是擴(kuò)容風(fēng)險(xiǎn),新三板擴(kuò)容后,什么樣的公司都會(huì)有,一些公司最終難以在主板或創(chuàng)業(yè)板上市。其次,信息不對(duì)稱(chēng)也是一個(gè)重要的方面,新三板的一些公司管理制度不完善,信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)損害投資者的利益,尤其是對(duì)于散戶(hù)。此外,還有企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),公司一旦破產(chǎn)或者倒閉,投資者將會(huì)是買(mǎi)單的人。
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