1月16日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，即俗稱(chēng)的“新三板”，正式在北京金融街掛牌，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年全國(guó)88個(gè)高新區(qū)將陸續(xù)納入試點(diǎn)范疇，總市值將超萬(wàn)億元。這對(duì)中小企業(yè)融資將產(chǎn)生什么影響？1月22日，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國(guó)資本運(yùn)營(yíng)研究中心主任馮鵬程教授做客證券時(shí)報(bào)網(wǎng)財(cái)苑社區(qū)(cy.stcn.com)，與財(cái)苑網(wǎng)友展開(kāi)交流。

馮鵬程表示，每一個(gè)新的市場(chǎng)建立，都會(huì)對(duì)原有的市場(chǎng)格局產(chǎn)生重大影響，都會(huì)改變投資者的投資習(xí)慣，創(chuàng)業(yè)板與中小板推出的時(shí)候也是如此。現(xiàn)在新三板擴(kuò)容，對(duì)股市是一個(gè)中長(zhǎng)期利好，增強(qiáng)了資本的流動(dòng)性。但是短期看，由于其主要是小額定向融資，并且融資額亦有限，因此對(duì)A股的沖擊有限。因此，從市場(chǎng)資金面來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)不會(huì)造成太大壓力，因?yàn)槌跗谕顿Y者不會(huì)對(duì)新三板投入過(guò)多的資金。

新三板采取的備案制，對(duì)企業(yè)盈利和規(guī)模都沒(méi)有要求。馮鵬程認(rèn)為，這是融資市場(chǎng)正確的發(fā)展方向，發(fā)展新三板可以說(shuō)是必然趨勢(shì)。他建議，有意登陸新三板的企業(yè)，對(duì)于上市前的改制，應(yīng)重點(diǎn)規(guī)劃好前期戰(zhàn)略，建立和完善法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范財(cái)務(wù)內(nèi)控體系，并且進(jìn)行資產(chǎn)重組等。

目前轉(zhuǎn)板機(jī)制尚未建立，馮鵬程認(rèn)為，轉(zhuǎn)板機(jī)制中應(yīng)該推行存量發(fā)行，即不發(fā)行新股，也不進(jìn)行融資，而是將原來(lái)在新三板上運(yùn)行的股本“平移”到創(chuàng)業(yè)板或中小板上，這可防止大量公司轉(zhuǎn)板帶來(lái)的融資需求對(duì)市場(chǎng)造成較大的資金壓力。

就財(cái)苑網(wǎng)友關(guān)于新三板和天交所區(qū)別的提問(wèn)，馮鵬程表示，新三板和天交所都屬于場(chǎng)外交易市場(chǎng)，是我國(guó)構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)中場(chǎng)外市場(chǎng)的重要嘗試，其市場(chǎng)的定位也非常相近，但在操作層面上，天交所掛牌的范圍要比新三板寬。新三板掛牌的公司目前僅限于中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi)具備高新技術(shù)資質(zhì)的企業(yè)和全國(guó)范圍內(nèi)國(guó)家級(jí)高新技術(shù)園區(qū)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而天交所掛牌公司目前包括“兩高兩非”企業(yè)和私募股權(quán)基金及非上市公眾公司的股權(quán)等。

對(duì)于投資新三板應(yīng)注意防范的風(fēng)險(xiǎn)，馮鵬程表示，首先一個(gè)是擴(kuò)容風(fēng)險(xiǎn)，新三板擴(kuò)容后，什么樣的公司都會(huì)有，一些公司最終難以在主板或創(chuàng)業(yè)板上市。其次，信息不對(duì)稱(chēng)也是一個(gè)重要的方面，新三板的一些公司管理制度不完善，信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)損害投資者的利益，尤其是對(duì)于散戶(hù)。此外，還有企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，公司一旦破產(chǎn)或者倒閉，投資者將會(huì)是買(mǎi)單的人。