廈門鎢業(yè)(600549)：稀土鎢深加工比翼齊飛推薦

結(jié)論：

公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入比上年同期增長(zhǎng)125.70%，主要是鎢鉬等有色金屬制品、能源新材料業(yè)務(wù)受益于市場(chǎng)需求快速回升及銷售價(jià)格上漲的影響，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入177,466萬元、52,119萬元，分別比上年同期增長(zhǎng)129.85%和189.40%；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12,797萬元，比上年同期增長(zhǎng)22.61%，主要是銷售廈門海峽社區(qū)項(xiàng)目一期尾盤。

從行業(yè)角度看，長(zhǎng)期而言，稀土、鎢是我國(guó)優(yōu)勢(shì)金屬礦產(chǎn)資源，稀缺性決定其具有極高的戰(zhàn)略價(jià)值。隨我國(guó)政府對(duì)此類戰(zhàn)略性資源保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)，國(guó)家將進(jìn)一步嚴(yán)格限制對(duì)鎢礦、稀土的開采總量和出口配額，這將有利于穩(wěn)定和提高鎢和稀土的價(jià)格。

公司完成對(duì)長(zhǎng)汀稀土的收購(gòu)并成立龍巖稀土之后，已經(jīng)手握鎢、稀土兩大資源。

鎢產(chǎn)品方面，目前公司在高端硬質(zhì)合金等鎢深加工產(chǎn)品方面的技術(shù)儲(chǔ)備在不斷豐富，未來鎢深加工產(chǎn)品，特別是硬質(zhì)合金產(chǎn)品不斷結(jié)構(gòu)升級(jí)。未來三年硬質(zhì)合金深加工產(chǎn)量將實(shí)現(xiàn)50%以上的年復(fù)合增長(zhǎng)率，毛利率將由目前的20%提升至40%。

稀土及新能源方面，在收購(gòu)長(zhǎng)汀稀土公司后，公司已成為福建稀土資源整合最有力競(jìng)爭(zhēng)者；目前公司鎳氫合金和鈷酸鋰產(chǎn)品較成熟，新開發(fā)的三元合金、錳酸鋰等產(chǎn)品已進(jìn)入客戶測(cè)試階段，磁性材料和三基色熒光粉項(xiàng)目也已列入投資計(jì)劃。未來，隨著新型動(dòng)力汽車和節(jié)能照明市場(chǎng)的推廣，公司稀土應(yīng)用產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

另外，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)未來兩年繼續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)：2010年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)較為有限，2011年、2012年隨著海峽國(guó)際社區(qū)二期、三期進(jìn)入結(jié)算期，地產(chǎn)收入將對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)明顯。

預(yù)計(jì)公司2010年至2012年實(shí)現(xiàn)每股收益0.58元、0.79元和0.89元，對(duì)應(yīng)2010年P(guān)E35倍，給予推薦評(píng)級(jí)。(國(guó)元證券 蘇立峰)

天通股份(600330)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期關(guān)注新業(yè)務(wù)進(jìn)展

上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期天通股份(600330)上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.12億元，比上年同期增長(zhǎng)43.30%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2254.19萬元，同比增長(zhǎng)132.67%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3021.47萬元，每股收益0.051元，業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。

磁性材料業(yè)務(wù)走出低谷，專用設(shè)備起步上半年公司磁性材料業(yè)務(wù)隨行業(yè)景氣復(fù)蘇走出低谷，產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.48億元。公司在磁性材料業(yè)務(wù)上的技術(shù)創(chuàng)新與新材料研發(fā)投入初見成效，較高附加值的新產(chǎn)品銷售相應(yīng)增加銷售收入，也提升盈利水平，上半年磁性材料業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到23.33%，為2007年以來最高水平。公司在鐵氧體軟磁產(chǎn)品之外著力開發(fā)金屬軟磁產(chǎn)品，未來將受益光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電市場(chǎng)的快速發(fā)展。專用設(shè)備業(yè)務(wù)將環(huán)保設(shè)備、太陽能光伏設(shè)備作為重點(diǎn)發(fā)展方向，上半年環(huán)保設(shè)備銷售情況喜人，帶動(dòng)專用設(shè)備業(yè)務(wù)上半年增長(zhǎng)293.11%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8389萬元。電子表面貼裝業(yè)務(wù)由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及將運(yùn)營(yíng)方式從帶料加工調(diào)整為來料加工，上半年?duì)I收同比下滑41.1%，但已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)今年仍是該業(yè)務(wù)的調(diào)整年。

盈利能力提升，費(fèi)用控制改善上半年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均有較大提升，綜合毛利率達(dá)到23.03%，開工率上升、高附加值產(chǎn)品導(dǎo)入以及成本控制是主要原因。三項(xiàng)費(fèi)用控制情況得到改善，銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率為4.48%與12.17%，分別同比下降0.36%、5.32%。

關(guān)注新業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)進(jìn)展公司今年吸收引進(jìn)日本合作伙伴技術(shù)進(jìn)軍LED藍(lán)寶石基板生產(chǎn)領(lǐng)域。LED行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)LED藍(lán)寶石基板市場(chǎng)需求，而目前僅有少數(shù)幾家國(guó)內(nèi)企業(yè)具備實(shí)力生產(chǎn)LED藍(lán)寶石基板，未來國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口可能性高。同時(shí)公司與股東四十八所簽署合作協(xié)議，切入太陽能光伏產(chǎn)業(yè)，布局發(fā)展整條產(chǎn)業(yè)鏈，從事硅片、電池片與組件生產(chǎn)。兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)目前仍處于初期階段，未來實(shí)質(zhì)進(jìn)展值得積極關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)因素行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

盈利預(yù)測(cè)我們預(yù)測(cè)2010-2012年天通股份EPS分別為0.122、0.157、0.174元，維持此前的"增持"評(píng)級(jí)。未來公司股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素主要有參股公司博創(chuàng)科技上市、新業(yè)務(wù)LED藍(lán)寶石基板與太陽能電池業(yè)務(wù)取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。(湘財(cái)證券 李瑩)

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