農(nóng)業(yè)行業(yè)二季度投資策略:成長(zhǎng)投資種業(yè)和水產(chǎn)，景氣周期參與養(yǎng)殖和飼料

農(nóng)林牧漁類行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：華泰證券 分析師：裴雷 撰寫(xiě)日期：2011-03-24

投資要點(diǎn):

農(nóng)業(yè)板塊的政策驅(qū)動(dòng)因素在減弱，我們認(rèn)為農(nóng)業(yè)行業(yè)經(jīng)過(guò)持續(xù)的農(nóng)業(yè)扶持政策之后，未來(lái)更為密集政策出臺(tái)空間相對(duì)較小，“十二五”規(guī)劃的主題是加強(qiáng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)和加強(qiáng)農(nóng)業(yè)水利等基礎(chǔ)建設(shè)。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲已經(jīng)成長(zhǎng)期趨勢(shì)，其對(duì)農(nóng)業(yè)股股價(jià)表現(xiàn)刺激作用遠(yuǎn)強(qiáng)于農(nóng)業(yè)上市公司業(yè)績(jī)的推動(dòng)作用，從農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，種子行業(yè)、深海養(yǎng)殖行業(yè)真正成為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的受益產(chǎn)業(yè)。

農(nóng)業(yè)行業(yè)在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)三年持續(xù)上漲，整體估值水平在60-70倍之間，我們認(rèn)為未來(lái)行業(yè)整體的投資機(jī)會(huì)相對(duì)有限，同時(shí)鑒于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈比較脆弱的自然屬性，我們給予中性評(píng)級(jí)。

繼續(xù)關(guān)注種業(yè)成長(zhǎng)的確定性投資機(jī)會(huì)，長(zhǎng)周期重點(diǎn)關(guān)注具有自主研究發(fā)能力的種業(yè)的公司，分別是隆平高科和登海種業(yè)，將成為國(guó)家重點(diǎn)扶持對(duì)象。短期可以關(guān)注業(yè)績(jī)確定增長(zhǎng)公司，敦煌種業(yè)和登海種業(yè)。

關(guān)注深海養(yǎng)殖行業(yè)成長(zhǎng)和抵御通脹的投資機(jī)會(huì)，近期好當(dāng)家和獐子島均公司了年報(bào)和增發(fā)方案，通過(guò)年報(bào)可以看到獐子島和好當(dāng)家都為明后年業(yè)績(jī)釋放擴(kuò)大投播規(guī)模，近期在核泄漏恐慌下，相關(guān)公司均出現(xiàn)了急跌走勢(shì)，可以重點(diǎn)可以關(guān)注獐子島、好當(dāng)家和東方海洋。

近期豬肉價(jià)格已經(jīng)步入景氣周期，關(guān)注豬肉價(jià)格步入景氣周期帶來(lái)的養(yǎng)殖和飼料行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)可以關(guān)注新希望、雛鷹農(nóng)牧、圣農(nóng)發(fā)展和益生股份，大北農(nóng)、海大集團(tuán)。

國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于加快推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》點(diǎn)評(píng)

農(nóng)林牧漁類行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：齊魯證券 分析師：謝剛 撰寫(xiě)日期：2011-02-23

事件:2011年2月22日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署加快推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展，會(huì)議討論通過(guò)了《關(guān)于加快推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》。

內(nèi)容:(1)發(fā)展現(xiàn)代種業(yè)的戰(zhàn)略意義:我國(guó)是農(nóng)業(yè)大國(guó)，農(nóng)作物種業(yè)是國(guó)家戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性的核心產(chǎn)業(yè)。

在新形勢(shì)下加快發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)，對(duì)于促進(jìn)農(nóng)業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，保障國(guó)家糧食安全，具有重要意義。

(2)政策扶持將向具備科技創(chuàng)新能力的優(yōu)勢(shì)種子企業(yè)傾斜。必須堅(jiān)持自主創(chuàng)新，改革體制機(jī)制，完善法律法規(guī)，整合農(nóng)作物種業(yè)資源，加大政策扶持和投入力度，快速提升我國(guó)農(nóng)作物種業(yè)科技創(chuàng)新能力、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力、供種保障能力和市場(chǎng)監(jiān)管能力，構(gòu)建以產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)、企業(yè)為主體、基地為依托、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合、育繁推一體化的現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)體系。(3)種業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)期目標(biāo)。力爭(zhēng)到2020年，培育一批具有重大應(yīng)用前景和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的突破性優(yōu)良品種，建設(shè)一批標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；?、集約化、機(jī)械化的優(yōu)勢(shì)種子生產(chǎn)基地，打造一批育種能力強(qiáng)、生產(chǎn)加工技術(shù)先進(jìn)、市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)健全、技術(shù)服務(wù)到位的現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)集團(tuán)，全面提升我國(guó)農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展水平。

觀點(diǎn):首先，我們認(rèn)為《意見(jiàn)》將會(huì)進(jìn)一步改善種子公司的中長(zhǎng)期生存發(fā)展環(huán)境，增強(qiáng)優(yōu)勢(shì)種子的“育-繁-推”綜合競(jìng)爭(zhēng)力，提升我國(guó)種業(yè)龍頭公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，縮小和國(guó)外種業(yè)巨頭的差距并增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力;其次，《意見(jiàn)》只是一個(gè)綱領(lǐng)性的文件，預(yù)計(jì)地方細(xì)則會(huì)陸續(xù)出臺(tái)并執(zhí)行到位，譬如種子企業(yè)擴(kuò)大免稅范圍等有可能進(jìn)行操作層次，不僅一線，而且二線、三線種業(yè)公司利潤(rùn)跳躍式增長(zhǎng)可期;再次，《意見(jiàn)》出臺(tái)的背景與中國(guó)糧食中長(zhǎng)期保持脆弱的緊平衡息息相關(guān)，為保障農(nóng)業(yè)增產(chǎn)、農(nóng)民增收、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展，扶持種業(yè)關(guān)系到國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)種業(yè)規(guī)劃有可能尾隨而出;最后，我們認(rèn)為《意見(jiàn)》中長(zhǎng)期將提升種業(yè)公司整體競(jìng)爭(zhēng)力和盈利水平，短期難以提升相關(guān)公司EPS但有利于提升PE水平。

根據(jù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、科研新品儲(chǔ)備、營(yíng)銷服務(wù)水平等競(jìng)爭(zhēng)力排序，隆平高科、登海種業(yè)、荃銀高科、敦煌種業(yè)、豐樂(lè)種業(yè)、萬(wàn)向德農(nóng)等公司有望走強(qiáng)，建議機(jī)構(gòu)投資者短期關(guān)注，但要提防部分品種估值承壓風(fēng)險(xiǎn)。