轉(zhuǎn)融通雖然是融資先行展開(kāi)，但實(shí)際上融券做空思路已經(jīng)涌現(xiàn)。市場(chǎng)軌跡顯示，部分品種連續(xù)下跌，對(duì)于做空盤而言，獲利不菲。從未來(lái)減持路徑來(lái)看，大量國(guó)有企業(yè)股票有可能涉足此種方式的運(yùn)作，從而加大市場(chǎng)的供給量，加之新股IPO如果繼續(xù)擴(kuò)展，宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加大，那么投資風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)將更加明顯。

從市場(chǎng)變化來(lái)看，目前的市場(chǎng)已出現(xiàn)明顯的做空品種，而擴(kuò)散方面我們研究認(rèn)為其仍然會(huì)繼續(xù)，從目前來(lái)看，四類品種或面臨未來(lái)做空風(fēng)險(xiǎn)的巨大沖擊：一是績(jī)差股；二是題材股；三是券商或另類機(jī)構(gòu)持有過(guò)重的高價(jià)酒業(yè)股；四是業(yè)績(jī)包裝上市，受到機(jī)構(gòu)研究挖掘存在重大財(cái)務(wù)問(wèn)題的部分近年新上市股。從市場(chǎng)操作層面來(lái)看，我們建議對(duì)于上述品種需要保持高度的警惕，回避品種做空風(fēng)險(xiǎn)為第一要?jiǎng)?wù)。

研究認(rèn)為，隨著中國(guó)證券市場(chǎng)新機(jī)制的出現(xiàn)，尋找上市公司問(wèn)題進(jìn)行做空將與國(guó)際市場(chǎng)接軌的概率為大，國(guó)際市場(chǎng)上尋找新股包裝上市、財(cái)務(wù)造假或重大債務(wù)危機(jī)等因素，進(jìn)行做空品種軌跡是重要特征，而由于國(guó)際市場(chǎng)做空品種沒(méi)有漲跌幅限制，其許多品種當(dāng)日若為空頭機(jī)構(gòu)尋找造假、行業(yè)變化與財(cái)務(wù)包裝等因素的話，其股價(jià)當(dāng)日就可跌80%甚至90%以上，比如在美國(guó)上市的40多只1元下方的中資概念股，其因財(cái)務(wù)信息不實(shí)、業(yè)績(jī)不佳等因素是融券做空、品種做空的主要原因，盡管美股不斷反彈創(chuàng)新高，個(gè)券巨幅重挫仍帶給投資者巨大的虧損。

總體來(lái)看，中國(guó)證券市場(chǎng)隨著轉(zhuǎn)融通政策的推進(jìn)，做空做多機(jī)構(gòu)的對(duì)決將體現(xiàn)出來(lái)，而從防范品種風(fēng)險(xiǎn)的角度看，建議投資者回避上述四類股票。目前來(lái)看，股價(jià)較高且業(yè)績(jī)不實(shí)的近年部分IPO品種、基本面變化而股價(jià)較高的部分酒業(yè)股，有可能是做空盤的目標(biāo)，投資上階段內(nèi)要堅(jiān)決回避為主。蘇寧電器、中信證券、張?jiān)、包鋼稀土、廣晟有色等近期的做空重挫手法，在某種程度印證了此種風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，部分現(xiàn)金流緊張且業(yè)績(jī)不佳的大盤股有可能通過(guò)轉(zhuǎn)融通融券方式增加市場(chǎng)實(shí)際流通，加劇市場(chǎng)品種風(fēng)險(xiǎn)。因此從操作角度來(lái)看，穩(wěn)健投資采取戰(zhàn)略觀望仍為首選。 (作者系九鼎德盛分析師)