迎著密密麻麻新股，股市巍然不動(dòng)

中國(guó)股市近期走勢(shì)引人注目，面臨著一批批航空母艦似新股的發(fā)行、上市，它會(huì)跌10-15%嗎？建設(shè)銀行、神華、中海油服……管理層肯定已經(jīng)想明白了，股市走牛，不是什么壞事，可以讓更多的好企業(yè)、大銀行、H股、紅籌股等回來(lái)，此時(shí)不募資，更待何時(shí)？而相當(dāng)多的投資者也分出三分之一或者二分之一倉(cāng)位資金參與打新股、搖號(hào)（近期的收益可達(dá)5%）。一時(shí)間，資金緊張，每個(gè)大新股吸引了近2.5-2.7萬(wàn)億巨資（這在10年前簡(jiǎn)直不可思議！），七天回購(gòu)與一天回購(gòu)率奇高，一天回購(gòu)率高達(dá)100%！

股市在周三，也一度萎縮下跌，跌破5400點(diǎn)，但成交量很小，滬市僅1000多億元，周四、周五，打新股資金殺回來(lái)，資金面好轉(zhuǎn)，立即翻紅上漲，上海成交僅900-1000多億。這說(shuō)明，在新股密集上市之際，留守二級(jí)市場(chǎng)投資者心態(tài)很好，絕無(wú)懼色，依然惜售。這是一種強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)反映。其實(shí)，比起打新股來(lái)，在二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)中做差價(jià)的收益也許更好。

盛世國(guó)慶談股市

一年一度國(guó)慶又來(lái)了。過(guò)去一直在爭(zhēng)“持幣過(guò)節(jié)”還是“持股過(guò)節(jié)”，現(xiàn)在這已是一個(gè)人們沒(méi)有多大興趣的問(wèn)題了。過(guò)去是熊市，一年只能做1-2波，當(dāng)然應(yīng)該“打得贏就打，打不贏就走”?，F(xiàn)在是牛市，選擇好股，起碼要騎到這頭牛走不動(dòng)為止。股市實(shí)際上是全面多數(shù)股票都走得很好。建議不要隨便寫(xiě)文章罵這些股有泡沫，那些股有泡沫。

什么叫“泡沫”？學(xué)術(shù)上很難定義。也許就是指按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，超過(guò)美歐股票市盈率多一些了。但美、歐、日、港就一定對(duì)嗎？它們的普通商品多貴?。∫煌朊?，30港元；一片西瓜40元（合人民幣）；一套別墅2000萬(wàn)港元。此外，最大的不同是，中國(guó)股市目前處于特殊時(shí)期，處于人民幣升值時(shí)期，今天中國(guó)大陸股市這一幕，一些國(guó)家（地區(qū)）都發(fā)生過(guò)，而且有過(guò)之而無(wú)不及。

用特殊時(shí)期的情況去和海外正常時(shí)期各國(guó)股市相比較，毫無(wú)意義。今天，歐元對(duì)美元已升值60%以上了，它們每天都在波動(dòng)。我們從2005年7月至今只升了9.4%，還遠(yuǎn)未到位，否則，美國(guó)國(guó)會(huì)何以那么氣急敗壞地通過(guò)針對(duì)“外國(guó)匯率”的法案。其實(shí)，匯率制度的選擇及其改革的方式、進(jìn)度完全是一國(guó)主權(quán)范圍內(nèi)的事。

但現(xiàn)在的問(wèn)題是，人民幣也是該升值了：半年增加2600億，天文數(shù)字。外匯儲(chǔ)備高達(dá)14000億左右，等于10萬(wàn)億人民幣的外匯，而本幣（M2）為37萬(wàn)億，這種貨幣結(jié)構(gòu)、這么多外匯，是不合理的，又只能去買(mǎi)肯定要貶值的、僅4-5%利率的美國(guó)國(guó)債。因此，人民幣升值是大勢(shì)所趨。升得太快，又怕幾千萬(wàn)家民營(yíng)企業(yè)受不了。于是就慢慢升，漲漲跌跌，有時(shí)“意外”地還跌幾天，弄得海外熱錢(qián)持續(xù)地蜂擁而入。外匯占款、基礎(chǔ)貨幣不得不被動(dòng)地增發(fā)（吳曉靈語(yǔ)），社會(huì)游資巨大，推進(jìn)了房市、股市及物價(jià)上漲。

在美、歐、日、港，它們的貨幣要么早升值了，要么將要貶值，它們的匯率與購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)很接近。而新興國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家由于勞動(dòng)力過(guò)剩、勞動(dòng)力便宜，才會(huì)使二者相去較遠(yuǎn)。此外，升值將持續(xù)很多年，日元從1：360升到1：78花了26年時(shí)間，臺(tái)灣新臺(tái)幣升值60%花了5年多。因此，過(guò)早判斷股市將走熊，實(shí)在沒(méi)什么意義。

調(diào)控房產(chǎn)，措施頻出；資金可能再度壓高股市與物價(jià)

近日萬(wàn)科等房產(chǎn)股走勢(shì)滯重。主要是中央、地方政府又頻出調(diào)控舉措，上海出臺(tái)了八項(xiàng)嚴(yán)厲措施，想要平抑房地產(chǎn)價(jià)格。但這種調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的平抑作用是有限的。因?yàn)榉績(jī)r(jià)上漲的根源是人民幣漸進(jìn)性升值，如城市房地產(chǎn)、黃金、石油和股市?？偟牟≡床蝗ィ瑑H在非主要環(huán)節(jié)上想辦法，是很難平抑房?jī)r(jià)、地價(jià)的。

加之，農(nóng)民進(jìn)城、大學(xué)生畢業(yè)留城。上海就是中國(guó)的紐約，紐約房?jī)r(jià)在美國(guó)這兩年房?jī)r(jià)大跌中是逆勢(shì)上漲的。上海每年人口增長(zhǎng)幾十萬(wàn)，怎么辦？應(yīng)該鼓勵(lì)大學(xué)生畢業(yè)和農(nóng)民工到中小城市去創(chuàng)業(yè)。國(guó)家對(duì)去中小城市就業(yè)、創(chuàng)業(yè)者應(yīng)給以稅收、信貸上的種種優(yōu)惠，就像當(dāng)年美國(guó)西部大開(kāi)發(fā)一樣。

另外要特別提醒有關(guān)方面，在日元、新臺(tái)幣升值時(shí)，日本、臺(tái)灣房市都漲了4-10倍以上，現(xiàn)在這么嚴(yán)厲平抑房地產(chǎn)，流動(dòng)性過(guò)剩引發(fā)的巨資可能再度壓高股市與普通商品物價(jià)。

其他經(jīng)濟(jì)問(wèn)題

（1）物價(jià)在這以后將有所回落，不會(huì)發(fā)生80-90年代需求拉動(dòng)性嚴(yán)重通脹。

（2）買(mǎi)QDII者，千萬(wàn)小心，那些躍躍欲試的基金經(jīng)理們拼命在宣傳、介紹香港、美國(guó)股價(jià)如何便宜、有投資價(jià)值。告訴這些經(jīng)理們，新加坡股價(jià)最低，便宜到中國(guó)企業(yè)都不敢去上市了。何不把你們?cè)诒本?、上海、深圳的房子賣(mài)了，去買(mǎi)些西藏拉薩、江西農(nóng)村的房產(chǎn)等著漲??！切記，本輪牛市是人民幣升值、流動(dòng)性過(guò)剩所致。海外市場(chǎng)就是中國(guó)2003-2004年的股市，是很難贏利的，要不然，海外50億各國(guó)人民還不早就把它們炒上來(lái)嗎？

（3）以后股市跌下來(lái)怎么辦？———肯定會(huì)跌的。像日本，從3300點(diǎn)漲到3.89萬(wàn)點(diǎn)，（用了18年），又跌到8000點(diǎn)（用了12年），現(xiàn)在1.5萬(wàn)點(diǎn)。那是以后的事了。人民幣升值到位了，流動(dòng)性不過(guò)剩了，資金大潮退走了，股市就轉(zhuǎn)熊了。我們也會(huì)有這一天的。問(wèn)題是，人民幣升值不可能在此打住，我們才升了兩年多一點(diǎn)；現(xiàn)在還看不到頂在何方。宏觀經(jīng)濟(jì)處于特殊時(shí)期，是不能用常態(tài)的經(jīng)驗(yàn)指標(biāo)來(lái)預(yù)測(cè)的。此外，中國(guó)股市沒(méi)有墊頭信用交易，將來(lái)退潮時(shí)，比日本要扎實(shí)得多，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)小得多。

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