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市場的走勢卻沒有樂觀的成分，盡管一批A 股上市公司的股價已經(jīng)接近甚至低于其H 股股價，比如平安、海螺水泥(600585)已經(jīng)有10%左右的折價，但是市場并沒有止住下跌的趨勢，是我們不得不思考下跌之后的深層次的非基本面的原因。影響近期市場走勢的除了基本面的因素，還有制度面的因素。今年是股改后的第三年，絕大多數(shù)大小非將在今年和明年解禁。產(chǎn)業(yè)資本首次在中國股市有了發(fā)言權(quán)。中國股市參與者的博弈也正在由以前的散戶和金融機構(gòu)之間的博弈轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)資本和金融資本之間的博弈。由于產(chǎn)業(yè)資本低廉的持股成本是他們在目前的博弈中占有絕對優(yōu)勢。股改在短短的三年內(nèi)結(jié)束，而數(shù)萬億的原始股籌碼將在未來的兩年內(nèi)涌向市場，不僅僅如此，源源不斷的新股上市和即將推出的創(chuàng)業(yè)板將加劇這種不平衡。而此時政府為了防止通脹在采取緊縮的貨幣政策，是本來已經(jīng)捉襟見肘的資金面雪上加霜，市場面臨難以承受之重。所以市場需要尋找一個平衡點，即產(chǎn)業(yè)資本能夠接受的平衡點，在這個平衡點之下市場會對產(chǎn)業(yè)資本具有吸引力——并購的吸引力。否則產(chǎn)業(yè)資本不僅會將存量的籌碼在市場上賣出，還會以PE 的形勢不斷向市場提供增量的籌碼。在達到這個平衡之前，除非有外界的因素干擾或者宏觀面出現(xiàn)意外的好轉(zhuǎn)，市場的走勢恐難以扭轉(zhuǎn)。

總體來看，雖然市場認為低價股的反彈帶有短線運作的性質(zhì)，但一旦激發(fā)賺錢效應(yīng)卻將是資金選擇回流市場的最主要的理由。短期看2950點有一定的技術(shù)面壓力，但考慮到臨近奧運，加上利空的預(yù)期暫時消除，基金在最近的交易出現(xiàn)明顯的凈買入，股指逐漸走向中級反彈的可能性增加，如后續(xù)資金得以跟上，股指有在7月份挑戰(zhàn)前期缺口的可能。

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