◆葉檀 評(píng)論員

投資者已經(jīng)厭倦了大小非不是股市威脅的濫調(diào)，但一些管理部門仍然用心良苦地重彈這個(gè)老調(diào)。這只能說明兩點(diǎn):地球人都知道，大小非是A股市場(chǎng)最大的不確定因素；在奧運(yùn)這個(gè)特定的階段，除語言安撫以外，不可能出臺(tái)實(shí)質(zhì)性的托市政策。

國(guó)資委主任李榮融有關(guān)國(guó)有大股東不可能大量減持上市公司股份的說法與其說是承諾，不如說是空言安慰。

筆者一直認(rèn)為，央企大非遲遲不減持是中國(guó)股市不穩(wěn)定的來源。由于國(guó)資委擁有對(duì)央企的支配權(quán)，事實(shí)上也就擁有了對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的支配權(quán)，因此，李榮融對(duì)資本市場(chǎng)的影響力有可能在尚福林之上。

但是，大非現(xiàn)在大規(guī)模拋售是不現(xiàn)實(shí)的，拋給誰，誰有資金接盤，央企的控制地位如何保證，上述這些心結(jié)打不開，央企大非就不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模拋售行為，這些公司只會(huì)像A股市場(chǎng)的剪刀手一樣，在一定的時(shí)候，剪些利益的羊毛。如果大非拋售，證明控股股東不看好自身控制的企業(yè)，此時(shí)具有央企控制權(quán)的國(guó)資委能夠做的是，回購股票加強(qiáng)控制，同時(shí)撤換管理層，提高企業(yè)效率。如今國(guó)資絕對(duì)控股，而在市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí)偶爾拋售，不過是另類套現(xiàn)而已，既無關(guān)于控制權(quán)的爭(zhēng)奪，也與公司提升效率不搭界。

站在現(xiàn)實(shí)的角度，李榮融先生不能答應(yīng)他完全做不了主的國(guó)有股控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，而只能做些拾遺補(bǔ)缺的工作。如果真要撫慰市場(chǎng)，李榮融大可以像三一重工、中國(guó)船舶等控股股東一樣，承諾在明確的時(shí)間段內(nèi)、在股價(jià)不低于多少、股指不低于多少時(shí)，國(guó)有大股東不減持，這樣才能讓市場(chǎng)吃上一顆定心丸。央企完全可以在自認(rèn)為合適的情況下，在高價(jià)時(shí)減持股份，而后通過打壓股價(jià)回購股份。

而李榮融先生現(xiàn)在的表態(tài)曖昧不清——多大的量叫大量？是減持3%，5%，還是10%？多大的股權(quán)比例叫控股？要保持國(guó)有控股地位，擁有51%的股權(quán)即可，像現(xiàn)在這樣擁有70%以上的股權(quán)也可以，甚至有時(shí)擁有20%以上的股份也可以相對(duì)控股。如果不是憎厭樓市與股市的那些沽名賭棍，筆者真想讓李榮融先生下場(chǎng)試試，然后讓大家看看信守承諾的賠率是多少。

考慮到控股地位，大非從來不是市場(chǎng)減持的主力，但考慮到大非的持有量——在8月份兩市累計(jì)可解禁的230多億股中，“大非”占全部解禁股的90.22％，“小非”僅占月解禁量的不足10％——就是在保證控股的前提下，大非略有減持也將成為市場(chǎng)不能承受之重。寶鋼股份將解禁31.449億股，吸錢達(dá)到480億元，雖然寶鋼集團(tuán)承諾在先，自獲得上市流通權(quán)之日起3年內(nèi)，其持有的寶鋼股份股票占寶鋼股份現(xiàn)有總股本的比例將不低于67%，基金還是倉皇出逃。

奧運(yùn)之后，資本市場(chǎng)將面臨的大規(guī)模的并購重組，與較高的通脹風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)的央企時(shí)代方興未艾，由國(guó)資委主導(dǎo)的重組腳步會(huì)加快，行政之手的做大做強(qiáng)將在資本市場(chǎng)烙上深刻的烙印，因此，投資者最好不要以市場(chǎng)的眼光看待這個(gè)市場(chǎng)。購買央企的股票就等于購買分紅憑證，投資者對(duì)于這樣的公司沒有任何置喙余地，如果分紅少甚至不分紅，不如趁早脫手。

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