美國財政部和美聯(lián)儲上周日緊急聯(lián)手推出的對兩大抵押貸款巨頭房利美和房地美（簡稱“兩美”）的救援計劃，目前來看似乎并未讓市場安心。因擔心政府救援舉措可能變成一張由納稅人簽署的“空頭支票”，同時也是出于對二者財務狀況惡化的擔憂，投資者繼續(xù)拋售二者股票，導致本周二這兩只股票再度下挫超過25%。危急時刻，美國證券交易委員會(SEC)也坐不住了，于周二晚間緊急頒布了限制賣空包括房地美和房利美在內(nèi)的主要金融股的規(guī)定。同一天，美國財政部長保爾森再次表示，授權(quán)財政部可以將對房利美和房地美兩家公司的信貸額度提高至22.5億美元。

雖然美國政府的這些救市措施效果如何目前尚無法檢驗，但其救市姿態(tài)已然觸動了中國理論界的神經(jīng)。救市派代表人物、中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求昨天再次向媒體表示，中國應借鑒美國做法，想方設(shè)法穩(wěn)定市場。

美SEC出手干預惡意賣空

據(jù)美國SEC官方網(wǎng)站發(fā)布的消息，該緊急規(guī)定將要求賣空者在拋售前必須借入股票，并要求他們在交割日將股票過戶。分析人士指出，這是美國證交會推出打壓市場操控的最新舉措，市場普遍認為，近期金融類股票的暴跌之勢和貝爾斯登今年3月的慘烈景象等都與市場操控行為有著很深的瓜葛。隨著金融股今年大幅重挫，立法者一直在呼吁SEC調(diào)查是不是賣空者和投機客造成了這波跌勢。具體來說，賣空者借入他們認為被高估的股票然后賣出，如果股價真的如他們預期的那樣下跌，他們就低價買回股票來償還所借，從而賺取價差。如今，SEC的緊急措施所想要遏制的就是“無券做空”，指的是投資者賣出自身沒有且尚未借入的股票。

該規(guī)定將于下周一(7月21日)生效，直至7月29日結(jié)束，不過，SEC明確表示，如果屆時證交會認為出于保護公共利益和投資者的需要，有必要讓該政策繼續(xù)實施，他們會將該緊急措施延期，但最長有效期不會超過30天。該緊急措施針對包括雷曼、高盛、美林、摩根士丹利、摩根大通、花旗、房地美和房利美在內(nèi)的19家金融企業(yè)。與此同時，SEC還表示，將考慮制定應對整個股市賣空現(xiàn)象的規(guī)定。

吳曉求:救市方向應一致

本周以來，我國的證券市場也遭遇暴跌，面對美國政府在危機來臨時的果斷出手，吳曉求認為，中國政府也應借鑒，要想方設(shè)法穩(wěn)定市場。要談政府救市，首要一點便是宏觀決策部門、政府相關(guān)領(lǐng)導意識到，資本市場的發(fā)展在我國金融體系的現(xiàn)代化中扮演了何等重要的角色，發(fā)揮了何等重要的作用?！拔覀兊恼谥贫ㄕ叩臅r候，除了要考慮刺激經(jīng)濟增長、治理通貨膨脹，還有很重要的一點，就是要讓這個政策能夠促進資本市場的穩(wěn)定發(fā)展，保證金融體系的現(xiàn)代化、市場化改革。”昨日，吳曉求向本報記者表示。

此外，政府的調(diào)控政策必須保持穩(wěn)定。吳曉求指出，調(diào)控政策要保持前后的一致性，若要救市，就要持續(xù)向一個方向發(fā)力。同時，各部門之間不能相互矛盾。“現(xiàn)在的情況是，有些部門今天說要穩(wěn)定市場，明天又有機構(gòu)說要持續(xù)從緊的貨幣政策，這樣大家都站在自己的角度上，各自為政，會給投資者帶去非?；靵y的政策信號，這個市場是難以穩(wěn)定的?！?/P>

現(xiàn)行貨幣政策恰到好處

吳曉求認為，我國在未來一段時間的貨幣政策應該保持穩(wěn)定，不能再加強緊縮力度，也不宜放松。“現(xiàn)在的力度剛剛好。由于通貨膨脹還比較嚴重，因此還沒有到放松的時候。不過如果繼續(xù)緊縮，對經(jīng)濟、對市場的打擊會更加強烈?！?/P>

相對于貨幣政策，吳曉求認為，能有所作為的領(lǐng)域是財政政策?！拔覈鴳谒行袠I(yè)適當減稅，包括在進出口稅率方面做出調(diào)整。”此外，匯率的穩(wěn)定也非常重要?！艾F(xiàn)在已經(jīng)到了要維持匯率穩(wěn)定的時候了。我們外貿(mào)順差在不斷減少，F(xiàn)DI的增加幅度也不大。不應該再這樣快速地升值。一方面，我國應該對國際游資的進入渠道加強監(jiān)管，例如進口價格的虛報，F(xiàn)DI中摻雜的水分，我相信，只要相關(guān)部門愿意下大力采取措施，是能夠監(jiān)察到位的?！?/P>

8＋10發(fā)展模式最健康

雖然我國正在面臨巨大的通貨膨脹壓力，但是政府應該在促進經(jīng)濟增長與治理通貨膨脹之間尋找一個合適的平衡點。吳曉求表示，在治理通脹的同時，我國的市場情況不斷惡化，但是政府并沒有對此予以足夠的重視。那么，這個平衡點到底在哪里？“我認為，10％的GDP增長率與8％的通貨膨脹率，這一組合搭配最有利于我國經(jīng)濟的長期健康發(fā)展?！?/P>

很多學者認為，正是前幾年過熱的投資與經(jīng)濟增長，導致了現(xiàn)在的物價高漲，但吳曉求表示，我國正處于經(jīng)濟的起飛階段，已經(jīng)進入工業(yè)化的中后期。而從其他國家的歷史經(jīng)驗來看，這一階段正是技術(shù)水平大規(guī)模提高、經(jīng)濟高速增長、物價水平大幅上升的時期。“我們看物價上升不能看今天比昨天上升了多少，要看5年、10年的變化情況。從1999年到現(xiàn)在的10年時間里，我國的物價上升幅度平均每年1．5％到2％，這是一個相對較低的數(shù)字。不是現(xiàn)在漲的快，是過去沒有漲?！?/P>

相對物價上漲，收入的增加幅度也不能看一朝一夕?！翱梢哉f，我們的收入上升是先于物價的，雖然現(xiàn)在看來，收入的增加不如某些商品價格提高得那么快，但是從10年的周期看，我國居民收入水平的提高仍然快于物價。所以，我們現(xiàn)在的這種經(jīng)濟增長速度、物價上升速度，仍然是安全的。”

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