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"在全面聚焦強(qiáng)大的政策救市時(shí)，人們忽略了上市公司正在惡化的基本面決定了央企增持回購概念股，也只能是短期追逐的熱點(diǎn)。"9月24日，智博方略資產(chǎn)管理有限公司周貴銀在接受采訪時(shí)的語氣略帶玩味。

半年報(bào)表明，上半年全部A股上市公司的每股經(jīng)營性現(xiàn)金流為0.3元，同比下降了52%。

有統(tǒng)計(jì)顯示，8月28日至9月25日，共有41家上市公司大股東購入了2.38億股。"政策上一切為救市鋪路。"一位券商人士私下里告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

當(dāng)日，被增持預(yù)期十分強(qiáng)烈的寶鋼股份(600019)漲幅為7.52%，但是在當(dāng)天的資金凈流出排行榜上，寶鋼股份凈流出16820萬元，位居榜首。

政治任務(wù)

在鼓勵(lì)央企增持或回購的政策出臺(tái)后，以中石油集團(tuán)增持為起點(diǎn)掀起了央企響應(yīng)號(hào)召，預(yù)期集體救市的熱潮。

在中石油A股相比H股溢價(jià)將近50%的情況下，中石油集團(tuán)顯然增持H股更加劃算?？墒聦?shí)是，集團(tuán)公司大手筆的增持了A股6000萬股，耗資逾7億元。

記者連線中石油董秘辦公室，工作人員告訴記者，"這是集團(tuán)公司的決定，我們不太清楚"。

對(duì)此，國泰君安楊偉表示，"中石油集團(tuán)的增持行動(dòng)既然是響應(yīng)國家號(hào)召，在增持H股和A股都將對(duì)公司股價(jià)起到支撐的時(shí)候，當(dāng)然是選擇A股"。

記者注意到，在公告增持的上市公司中有相當(dāng)一部分只是做著表面功夫。

大龍地產(chǎn)(600159)總公司增持公司股票18.1萬股，約占公司總股本的0.044%；北京城建(600266)控股股東北京城建集團(tuán)有限責(zé)任公司增持公司股份10萬股；英力特(000635)控股股東寧夏英力特電力集團(tuán)股份有限公司通過二級(jí)市場(chǎng)買入英力特50萬股，占公司股份總額的0.36%。

"小規(guī)模的增持，這僅僅是企業(yè)的一個(gè)表態(tài)，意味著大非近期不再減持。"天相投顧張旭明說。

張旭明明確告訴記者，目前對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)預(yù)期一致比較悲觀，如果沒有實(shí)質(zhì)性利好政策的出臺(tái)，樓市成交萎縮的現(xiàn)狀和房?jī)r(jià)下跌的預(yù)期仍將持續(xù)。

對(duì)比地產(chǎn)公司"面子"上的增持，到截稿時(shí)止，還沒有一家電力公司發(fā)布大股東增持公告。"2008年初以來，電力企業(yè)特別是火電企業(yè)陷入了業(yè)績(jī)下滑，現(xiàn)金流趨緊的困境，大多數(shù)傳統(tǒng)的火電類上市公司增持或回購的可能性很小。"天相投顧的電力行業(yè)分析師車璽表示了憂慮。

權(quán)重股的力量

"以央企為代表的大股東增持的表態(tài)，是通過政策利好的刺激提振市場(chǎng)崩潰的信心，把上證指數(shù)穩(wěn)定在一個(gè)區(qū)間內(nèi)，終結(jié)之前的非理性暴跌。"中信證券(600030)資本市場(chǎng)部副總經(jīng)理高占軍告訴記者，管理層試圖通過撬動(dòng)市場(chǎng)信心這一支點(diǎn)恢復(fù)局面，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定大局。

9月23日，繼中石油之后，中煤能源(601898)集團(tuán)增持中煤能源405萬股。在對(duì)大股東的增持意圖分析中，平安證券煤炭行業(yè)高級(jí)研究員陳亮的其中一個(gè)猜測(cè)就是，"大股東增持是政治任務(wù)"，有關(guān)部門給大股東打招呼。而選擇煤炭行業(yè)，他認(rèn)為是因?yàn)槊禾啃袠I(yè)相比之下現(xiàn)金流充分，市值也比較大。

陳亮算了一筆賬，當(dāng)日中煤能源的成交量是9600萬股，中煤增持的405萬股占比不到5%，心理影響大于實(shí)際作用。

而管理層尋找的這個(gè)支點(diǎn)，需要的標(biāo)的數(shù)量很少。"只要撬動(dòng)幾大權(quán)重股，就能保證指數(shù)不再回到1800點(diǎn)的水平。"周貴銀給記者計(jì)算到，工中建三大行和中石油的市值幾乎占到了滬市總市值的一半，這4家公司的股價(jià)穩(wěn)定也就代表了大盤指數(shù)的穩(wěn)定。更何況在25日當(dāng)天，上證50總市值達(dá)到了8.2億，而上證總市值也只有11億，"我們所熟悉的大型央企組成的這50只股票能夠起到定海神針的作用"。

基本面難以承受之輕

但是權(quán)重股的定海神針效果在機(jī)構(gòu)看來也僅僅是一個(gè)"短期的央企增持利好概念"。中信證券22日召開形勢(shì)分析大會(huì)時(shí)直接建議基金減持銀行股，認(rèn)為銀行未來反彈力度不會(huì)很強(qiáng)。原因是非對(duì)稱降息是管理層在行業(yè)之間的利潤再分配，犧牲的恰恰是銀行的利潤，在非對(duì)稱降息仍舊可能出臺(tái)、存款利率卻下調(diào)空間不大的情況下，銀行的息差無疑會(huì)受到擠壓。盡管降低了存款準(zhǔn)備金率，但是不能改變息差收窄的事實(shí)。

況且有業(yè)內(nèi)人士指出某些大股東增持的動(dòng)機(jī)并不單純，很可能是為增發(fā)托市。記者注意到，8月29日新興鑄管(000778)完成增持，當(dāng)天大幅上漲了8.37%，之后幾天走勢(shì)也較為平穩(wěn)地碎步向上；但是在不久后的9月8日，公司即公告公開增發(fā)A股股票的申請(qǐng)獲得了證監(jiān)會(huì)的有條件審核通過。

政策救市和經(jīng)濟(jì)周期下降的博弈，決定股市方向的是經(jīng)濟(jì)走向。在記者采訪的多位人士中，一致認(rèn)為上市公司盈利水平好轉(zhuǎn)之時(shí)才是股市真正扭轉(zhuǎn)乾坤之際。

國都證券邱慶東對(duì)記者分析了國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì):實(shí)際的固定資產(chǎn)投資速度在去年下半年后快速萎縮，占固定資產(chǎn)投資總額約1/5的房地產(chǎn)投資出現(xiàn)拐點(diǎn)；而居民的實(shí)際收入大幅下降，奧運(yùn)后消費(fèi)增長(zhǎng)堪憂。

所以，"此輪行情沒有人認(rèn)為是反轉(zhuǎn)，而是反彈，好一點(diǎn)的話大盤最高可以看到3000點(diǎn)"。

那么，反彈結(jié)束之后呢？一位資深人士向記者表示了擔(dān)憂:"央企增持會(huì)留下后患，這是在喝敵敵畏解渴，大股東未來原則上可以隨時(shí)買賣，通過增持他們得到更多的股份后，便有可能在以后控制股價(jià)，制造漲跌。"

記者同時(shí)發(fā)現(xiàn)如果沒有實(shí)質(zhì)性利好持續(xù)出臺(tái)，在增持過后股價(jià)仍舊會(huì)按照原路下跌。2005年10月下旬，上海汽車(600104)承諾在股改后股價(jià)低于3.98元時(shí)，將投入資金10億元進(jìn)行增持，以達(dá)到護(hù)盤的目的。10月27日止，上海汽車分兩次共增持了25747.2萬股，占總股本的7.859%。在第一次增持后的第二天，10月25日，G上汽逆市大漲了6.96%，然而G上汽的股價(jià)并沒有就此止跌，反而在10億元耗盡后10月28日繼續(xù)下跌了4.78%。(記者 馬超彥)