(一)國內(nèi)鋼材期貨交易的歷史回顧

1.1993年至1994年線材期貨合約的上市背景及交易情況

20世紀(jì)80年代后期建立的鋼材現(xiàn)貨批發(fā)市場，改變了生產(chǎn)計(jì)劃由國家規(guī)定、產(chǎn)品由國家分配的傳統(tǒng)格局，在一定程度上提高了鋼材生產(chǎn)企業(yè)面向市場、適應(yīng)市場 的能力，也為建立統(tǒng)一、高效、通暢的鋼材流通體系打下了基礎(chǔ)。但當(dāng)時(shí)普遍出現(xiàn)的“三角債”以及由現(xiàn)貨市場本身的缺陷如信息不暢、交易缺少公開性所帶來的問 題，困繞著鋼材生產(chǎn)和經(jīng)營企業(yè)，制約了鋼材市場的進(jìn)一步發(fā)展。因此，人們急需找到一條履約率高、質(zhì)量有保障、能產(chǎn)生權(quán)威價(jià)格的有效途徑，線材期貨品種正是 順應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的的需要，在鋼材流通體制改革的進(jìn)程中應(yīng)運(yùn)而生。1993年3月，蘇州商品交易所率先推出了φ6.5mm線材期貨交易，之后，天津聯(lián)合期 貨交易所、沈陽商品交易所、重慶商品交易所、上海建筑材料交易所和北京商品交易所也相繼推出該品種的期貨合約。

1993年至1994年，我國的經(jīng)濟(jì)正處于特定的起步發(fā)展階段，一方面，由于線材是基本建設(shè)中不可缺少的產(chǎn)品，市場需求面廣量大，線材期貨交易一推出，馬 上得到鋼廠、物資流通企業(yè)和使用廠家的積極響應(yīng)，另一方面，由于當(dāng)時(shí)的銀行資金相對寬松，因而催化了新上市的線材期貨品種的交易規(guī)模迅速擴(kuò)大。這期間全國 線材期貨交易累計(jì)成交總量達(dá)到4.52多億噸，成交金額計(jì)1.32多萬億元，交割總量251多萬噸，成為當(dāng)時(shí)全國成交量最大的商品期貨品。

由于當(dāng)時(shí)國內(nèi)期貨市場發(fā)育不成熟，各項(xiàng)法規(guī)制度建設(shè)滯后，使交易量大、流通性強(qiáng)的期貨大品種缺乏良好的運(yùn)作環(huán)境，線材期貨交易后期出現(xiàn)了過分投機(jī)的違規(guī)現(xiàn)象。1994年3月，國務(wù)院根據(jù)宏觀調(diào)控的需要暫停了線材期貨交易。

2.1993年至1994年線材期貨價(jià)格走勢回顧

1993年至1994年間，受線材價(jià)格變化因素的影響，線材期貨合約價(jià)格波動(dòng)頻繁、波幅較大。線材期貨價(jià)格走勢大體可分為4個(gè)階段：

第一階段(1993年3月至6月)，由于國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國內(nèi)鋼材需求迅猛增長，線材現(xiàn)貨價(jià)格由1700元/噸一路攀升，至1993年上半年，市場價(jià) 格突破了4000元/噸。作為現(xiàn)貨市場價(jià)格的預(yù)期，線材期貨價(jià)在1993年年初，高位運(yùn)行于4000元/噸左右，與當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)保持同步。

第二階段(1993年7月至11月)，受國家緊縮政策的影響，鋼材市場需求減少，而國內(nèi)鋼材產(chǎn)量和國外進(jìn)口繼續(xù)增加，線材現(xiàn)貨價(jià)格迅猛下跌，由最高時(shí)的 4200元/噸降至2620元/噸，跌幅達(dá)37.62%。線材期貨價(jià)提前于現(xiàn)貨價(jià)急速下跌，如三個(gè)月的期貨由最高4270元/噸跌至2347元/噸，跌幅 達(dá)45.04%。

第三階段(1993年12月至1994年1月)，國民經(jīng)濟(jì)快速增長的過程中形成的泡沫，給市場帶來通貨膨脹的趨勢，在這種趨勢的拉動(dòng)下，加之銀根松動(dòng)的配 合，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)短期回升，而期貨價(jià)格在交易者的推波助瀾下，先于現(xiàn)貨價(jià)迅速反彈，最高價(jià)位為3840元/噸，超過了當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)。

第四階段(1994年2月后)，國家采取了抑制通貨膨脹的調(diào)控措施，社會需求不旺，加之鋼材庫存過大、進(jìn)口過多，期貨價(jià)格一路回落。