(三)線材期貨交易的教訓(xùn)總結(jié)

1.線材期貨交易的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有所體現(xiàn)，但套期保值功能尚不成熟

在線材期貨交易中，首鋼、鞍鋼、唐鋼、包鋼等一些國(guó)有大中型鋼廠曾以不同形式參與了套期保值交易。在期貨價(jià)格的兩波大跌勢(shì)中，一些鋼廠在高價(jià)位時(shí)按生產(chǎn)計(jì) 劃在遠(yuǎn)期合約上拋售，既實(shí)現(xiàn)了銷售，又確保了貸款的及時(shí)回籠，還避免了現(xiàn)貨價(jià)大跌帶來(lái)的重大損失。由于線材的用途廣泛，不少五金制造企業(yè)和拉絲廠在線材期 貨交易中，科學(xué)地進(jìn)行成本預(yù)算，鎖定成本進(jìn)而鎖定利潤(rùn)。大量線材通過(guò)交割進(jìn)入浙江地區(qū)，反映了當(dāng)?shù)嘏d盛的房地產(chǎn)業(yè)、眾多的五金制造和拉絲廠家的較大需求。 但是，由于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)發(fā)育不成熟，對(duì)套期保值尚沒(méi)有一套健全的管理辦法，不少市場(chǎng)參與者對(duì)套期保值缺乏正確的認(rèn)識(shí)和運(yùn)用，在交易過(guò)程中，遇到行情波動(dòng)，便 一改初衷，參與投機(jī)，從而誤失套保良機(jī)，造成損失。

2.線材期貨交易后期，風(fēng)險(xiǎn)管理存在問(wèn)題，造成投機(jī)過(guò)度

線材期貨上市交易期間，由于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)尚處于試點(diǎn)階段，市場(chǎng)管理者、交易者尚未成熟，表現(xiàn)在：第一，期貨合約設(shè)計(jì)不盡合理。當(dāng)時(shí)合約標(biāo)的是 φ6.5mm普線，現(xiàn)貨年產(chǎn)1200萬(wàn)噸以上，缺乏有力的風(fēng)險(xiǎn)控制手段；第二，交割倉(cāng)庫(kù)布局不夠合理，如蘇州商品交易所的線材交割倉(cāng)庫(kù)集中在華東地區(qū)，使 投機(jī)者操縱市場(chǎng)有機(jī)可乘。沒(méi)有建立品牌交割制度，交割量不宜控制，交割質(zhì)量缺乏保證，容易產(chǎn)生糾紛；第三，各項(xiàng)法規(guī)制度建設(shè)滯后，整個(gè)市場(chǎng)缺乏嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn) 管理規(guī)范和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力；第四，交易者缺少科學(xué)、合理的投資意識(shí)，一些管理部門對(duì)期貨市場(chǎng)存在一些不正確的看法。

綜合以上種種原因造成線材期貨交易在后期一度投機(jī)過(guò)度，使廠家、商家造成損失，給社會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響。

3.國(guó)家根據(jù)宏觀調(diào)控的需要暫停線材期貨交易是必要的

由于線材上市交易期間，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展不成熟、期貨合約的設(shè)計(jì)不嚴(yán)密、管理不規(guī)范等原因，造成了線材交易一度投機(jī)過(guò)度，給社會(huì)帶來(lái)不良影響，1994年3月國(guó)務(wù)院根據(jù)國(guó)家宏觀調(diào)控的需要而暫停了該品種的期貨交易是完全必要的。

前車之覆、后車之鑒，我們必須認(rèn)真吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，力求鋼材期貨品種上市能得到穩(wěn)健發(fā)展。

中瑞金融