鳳凰衛(wèi)視11月1日《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)》以下為文字實(shí)錄：

曾?s漪：歡迎收看《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)》，我是曾?s漪。

全球流動(dòng)性泛濫未來(lái)如何轉(zhuǎn)向？

曾?s漪：歐洲、美國(guó)和中國(guó)過(guò)去一年來(lái)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，使得全球信貸的流動(dòng)性相當(dāng)?shù)某湓＃Y產(chǎn)價(jià)格、商品價(jià)格已經(jīng)炒高到一個(gè)泡沫的狀態(tài)。但是我們看到美國(guó)最新公布的第三季度的GDP，有3.5%的增長(zhǎng)勝過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，還有挪威也開(kāi)始加息了。這是不是意味著，目前全球流動(dòng)性的情況會(huì)開(kāi)始有一些轉(zhuǎn)變，金融市場(chǎng)會(huì)有一些大的變化出現(xiàn)？而過(guò)去半年的炒風(fēng)是不是也會(huì)開(kāi)始扭轉(zhuǎn)了？我們今天特別請(qǐng)到的是，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)和策略師羅家聰先生，羅先生你好。

羅家聰：你好。

美第三季GDP增3.5%股市漲

美經(jīng)濟(jì)明年會(huì)否持續(xù)相好？

曾?s漪：我們看到美國(guó)第三季度GDP3.5%的增長(zhǎng)，市場(chǎng)反映非常的好，美國(guó)股市上升了，香港股市跟著上升了。所以有人說(shuō)既然美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，好像是已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了過(guò)去一年多的頹勢(shì)，還是這兩年多來(lái)的最大升幅，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出衰退了，很好了，是不是真的是這樣子？而明年的經(jīng)濟(jì)能夠這樣持續(xù)下去嗎？

美一籃子月度數(shù)據(jù)早前已改善

美經(jīng)濟(jì)最壞時(shí)期已過(guò)

羅家聰(交通銀行首席經(jīng)濟(jì)及策略師)：美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局，它的定義衰退是一籃子的東西，從頂?shù)降?。這個(gè)很明顯在大概幾個(gè)月前應(yīng)該，已經(jīng)改變了這個(gè)情況。因?yàn)檫^(guò)去幾個(gè)月，我們看到一籃子的月度數(shù)據(jù)已經(jīng)有明顯的改善，所以你根本不需要前幾天所公布的GDP數(shù)據(jù)，也可以知道美國(guó)經(jīng)濟(jì)最壞的情況應(yīng)該已經(jīng)過(guò)去。

股市反彈反映早前經(jīng)濟(jì)

未來(lái)關(guān)鍵看經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)潛力

羅家聰：但是問(wèn)題是股市的反映是不是真的，因?yàn)檫@個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好，所以可以再看好一段長(zhǎng)的時(shí)間呢？我看也未必。因?yàn)楣墒幸话闶亲邚?qiáng)經(jīng)濟(jì)大概一到兩季度，第三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，應(yīng)該在今年第一、第二個(gè)季度的股市，大概已經(jīng)反映了。而現(xiàn)在公布數(shù)據(jù)當(dāng)然毫無(wú)預(yù)期的話，有一個(gè)所謂的效應(yīng)。但是這個(gè)效應(yīng)是短期的，長(zhǎng)期的話，我們還要看經(jīng)濟(jì)能不能夠持續(xù)的好下去。

美經(jīng)濟(jì)平均8.6年一周期

華府救市或改變周期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)

羅家聰：我估計(jì)一般經(jīng)濟(jì)周期從美國(guó)好幾十年的歷史看來(lái)，大概是8.6年一個(gè)大的周期，4.3年就是一個(gè)小的周期，所謂一個(gè)周期就是一上一落就是一個(gè)周期。一上一落一個(gè)周期的話，4.3大概只是兩年多，一般經(jīng)濟(jì)如果是從最壞的情況到最好的情況是兩年多。但是因?yàn)檫^(guò)去華府做了很多、很大量的注資，所以它有可能把一些不必要的，一些噪音的一些上落的部分引進(jìn)了市場(chǎng)。因?yàn)橘Y金量大，它資金量大的話，除了去到資產(chǎn)市場(chǎng)以外，還會(huì)去到一些投資上面，比方說(shuō)樓市。你看過(guò)去美國(guó)一段時(shí)間的樓市是不錯(cuò)的，那些投資類型的確會(huì)把這個(gè)GDP推得很上，但是問(wèn)題又回到最基本的，我們會(huì)不會(huì)再陷入另外一次衰退呢？

曾?s漪：會(huì)不會(huì)呢，你覺(jué)得？

全球化令各大國(guó)經(jīng)濟(jì)周期趨同

長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)看經(jīng)濟(jì)“潛力”

羅家聰：那要看長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，這個(gè)潛力在哪里。經(jīng)濟(jì)周期我們看到，全世界在過(guò)去幾十年還是非常一致的。所謂一致大概在十年前已經(jīng)有研究了，學(xué)界的研究，研究過(guò)G5五個(gè)大國(guó)。它們?cè)谶^(guò)去好幾十年，它們的經(jīng)濟(jì)上落，就是你把GDP增長(zhǎng)那個(gè)趨勢(shì)那個(gè)部分移走，只看上落部分的話，很多大國(guó)是一致的。

近期在NBER也有一個(gè)研究，就是研究了更多的新興發(fā)展國(guó)家，它們也有一致性。這個(gè)不難理解，因?yàn)槿蛟谶^(guò)去幾十年它貿(mào)易金融的渠道已經(jīng)大概打通了。以前你投資不會(huì)選到巴西、非洲那么遠(yuǎn)，但是現(xiàn)在會(huì)的，你看資金是很容易流到很多很多不同的地方，金融打通了。貿(mào)易方面以前沒(méi)有資訊科技的幫忙，生產(chǎn)不可以那么全球化，全球現(xiàn)在，我敢說(shuō)大概八九成以上的貨品，它可能是由多個(gè)國(guó)家一起生產(chǎn)。

曾?s漪：組合成的。

羅家聰：對(duì)，因?yàn)槟愫芏鄧?guó)家都便宜了，就變成說(shuō)貿(mào)易渠道也打通了。這兩個(gè)渠道都打通的話，經(jīng)濟(jì)周期不論是發(fā)達(dá)國(guó)家，還是新興市場(chǎng)，它們的下部分都非常一致，周期不會(huì)有太多的變動(dòng)。大概四五年就一個(gè)上落。回到我剛才講的，如果你的潛力是高的。像大陸，大陸它長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，大概是8個(gè)百分點(diǎn)左右，8個(gè)百分點(diǎn)趨勢(shì)，可能有經(jīng)濟(jì)回落掉下來(lái)的時(shí)候，掉下來(lái)也有正數(shù)那就沒(méi)有衰退。但是如果像日本，日本再過(guò)十年到二十年，趨勢(shì)已經(jīng)差不多零的水平，當(dāng)你再掉下去，你就很容易進(jìn)去負(fù)數(shù)的一個(gè)區(qū)域，就是說(shuō)衰退了。

美長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)潛力為2%

但或遭失業(yè)等結(jié)構(gòu)問(wèn)題壓縮

羅家聰：美國(guó)以前的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)長(zhǎng)遠(yuǎn)潛力，大概要2個(gè)百分點(diǎn)左右，現(xiàn)在它的問(wèn)題，就業(yè)方面像是看來(lái)有一個(gè)結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，我們說(shuō)什么結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題？很多失業(yè)的人士是失業(yè)了半年以上，很多現(xiàn)在新增的職業(yè)，還是臨時(shí)的職業(yè)，是短期的職業(yè)，它可能真正面臨一個(gè)所謂的結(jié)構(gòu)性往上爬。那個(gè)失業(yè)率以前低的時(shí)候是4點(diǎn)多，高的時(shí)候是8、9，中間位大概是6、7，能不能很容易回到正常的6、7的水平呢？看來(lái)難。