未來(lái)通脹 GDP 利率不斷上落

料將重現(xiàn)美70年代滯脹

羅家聰：當(dāng)時(shí)70年代奧卡福做的時(shí)候，也是有一個(gè)滯脹，當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)也是很差、很差，但是差之間不是每一個(gè)季度都是收縮，所以有一些時(shí)候跌的很厲害，有一些時(shí)候反彈的很厲害。因?yàn)榭赡芗夹g(shù)的問(wèn)題，因?yàn)槟阌袃r(jià)格效應(yīng)的問(wèn)題，你比方說(shuō)你的價(jià)格大幅的上落的話，你很可能有一些實(shí)際是大幅的減價(jià)，大幅的減價(jià)的時(shí)候，你總有一些可能是把這個(gè)GDP推高了。有這些情況的話，我看到未來(lái)好幾年的情況，通脹、GDP、利率，它不會(huì)一面倒的，比方說(shuō)通脹、利率不會(huì)一面倒的上升，站在高位。以前70年代的情況也不是這樣的，是什么呢？是上上落落、上上落落。比方說(shuō)通脹，通脹曾經(jīng)上到十多個(gè)PC，然后跌回來(lái)三、四個(gè)PC，然后再上，再上差不多是二十幾。

利率也是這樣，上落好幾次，像股市一樣的上上落落。經(jīng)濟(jì)也是在收縮之間上上落落，我看到未來(lái)一段時(shí)間，非常有可能重復(fù)之前的一個(gè)情況，還有我們這時(shí)期的背景也非常的接近。因?yàn)槲覀冞@次是大量的制造這個(gè)游資，70年代的時(shí)候，也做過(guò)類似的事情，就是金本位脫鉤，當(dāng)時(shí)候的美元貶值的速度，所導(dǎo)致的銀根的寬松的程度，我看來(lái)跟這次有非常類似的情況。

曾?s漪：所以如果從這樣估計(jì)下來(lái)，基本上現(xiàn)在游資充裕的情況還是會(huì)持續(xù)大概還會(huì)有一年的時(shí)間。

羅家聰：不止。

曾?s漪：超過(guò)一年，如果是這樣持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間的話，那么對(duì)于全球的資產(chǎn)價(jià)格和商品價(jià)格來(lái)說(shuō)，到底會(huì)造成什么樣的一個(gè)影響？會(huì)不會(huì)到一個(gè)泡沫爆破的情況？下節(jié)繼續(xù)請(qǐng)羅家聰來(lái)分析，廣告之后見(jiàn)。

全球流動(dòng)性泛濫還將持續(xù)多久？

曾?s漪：歡迎繼續(xù)回到《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)》，在這節(jié)我們繼續(xù)請(qǐng)交通銀行首席經(jīng)濟(jì)和策略師羅家聰幫我們談一談，全球流動(dòng)性還很充裕之下的泡沫化的問(wèn)題。羅先生，你談到了全球的流動(dòng)性充裕，你說(shuō)不止一年，還會(huì)更長(zhǎng)的時(shí)間，你估計(jì)還會(huì)有多長(zhǎng)的時(shí)間呢？從你分析美國(guó)的經(jīng)濟(jì)及導(dǎo)向來(lái)看的話。

未來(lái)好幾年流動(dòng)性仍將泛濫

但并不意味經(jīng)濟(jì)將反彈

羅家聰：我估計(jì)好幾年，好幾年也不出奇，好幾年的流動(dòng)性的充裕不等于好幾年的升勢(shì)，不等于好幾年的經(jīng)濟(jì)反彈，不等于。因?yàn)橘Y金太多的時(shí)候，不一定流到經(jīng)濟(jì)需求的環(huán)節(jié)，一定流到股市，流到股市的話，當(dāng)股市嚴(yán)重脫離經(jīng)濟(jì)基本的情況，比方說(shuō)現(xiàn)在看很多股市的PE都超過(guò)20，如果一路的漲下去，30、40的話，總有一天會(huì)掉下來(lái)的。

全球央行若不退市

環(huán)球游資將長(zhǎng)期存在

羅家聰：掉下來(lái)的時(shí)候，錢還在的，錢是還在的，它只有一個(gè)可能是收縮。但這個(gè)收縮不等于總的銀根的數(shù)量是少的，一天全球的央行要加息，減慢貨幣的速度的話，甚至收縮的話，我覺(jué)得那個(gè)銀根還會(huì)在。

游資將不斷尋新炒作領(lǐng)域

輪番炒作股樓債市和商品

羅家聰：還會(huì)在，會(huì)怎么搞呢？比方說(shuō)有一些市場(chǎng)股市掉下來(lái)的時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)形成另外一個(gè)概念，比方說(shuō)假設(shè)另外一個(gè)概念是炒紙幣危機(jī)的話，那錢就跑到商品去炒股市、炒商品。比方說(shuō)是另外一個(gè)概念，比如恐慌吧，恐慌的話，那炒完股市炒債市，會(huì)有這個(gè)炒來(lái)炒去的情況，不同的市場(chǎng)輪流的有一個(gè)很大的波幅，上、落。

未來(lái)市場(chǎng)將避免持有貨幣

最終或靠通脹消滅游資

羅家聰：直到什么呢？直到當(dāng)流來(lái)流去，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)整體的經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有一個(gè)明顯的起色，然后全國(guó)的市場(chǎng)會(huì)發(fā)現(xiàn)全國(guó)世界的政府都在騙我們，然后怎么呢？然后價(jià)格會(huì)上升，市場(chǎng)開(kāi)始避免直接的持有貨幣，因?yàn)?a href="http://app.www.laredo.cc/data/mac/month_idx.php?type=015" target="_blank">貨幣供應(yīng)太多，貶值，不值錢，然后他們持有其他的東西。當(dāng)這個(gè)情況發(fā)生的時(shí)候，通脹回來(lái)，通脹回來(lái)的話，就會(huì)把原來(lái)的一個(gè)游資過(guò)剩的現(xiàn)象慢慢的消滅。

“靠通脹消滅游資”

會(huì)否在現(xiàn)實(shí)中出現(xiàn)？

曾?s漪：您講的這個(gè)部分，某方面來(lái)說(shuō)是可能會(huì)發(fā)生的嗎？還是說(shuō)如果從目前的情況之下，央行不趕快加息的話，會(huì)出現(xiàn)的情況？又或者只是理論上？

羅家聰：不是理論上。

曾?s漪：是真的會(huì)發(fā)生這樣子？

游資遠(yuǎn)多于經(jīng)濟(jì)所需

資金輪流炒高資產(chǎn)脫離基本面

羅家聰：一定會(huì)發(fā)生，一定會(huì)發(fā)生，因?yàn)槟悻F(xiàn)在看得到很明顯的一個(gè)現(xiàn)象，就是游資是遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于我們的經(jīng)濟(jì)的需要，我們的資產(chǎn)也沒(méi)有那么多被那些多于的錢去買，所以現(xiàn)有的錢把幾乎所有可以買的資產(chǎn)都買貴了。

曾?s漪：就是輪流的產(chǎn)業(yè)又出現(xiàn)。

羅家聰：樓、股、匯，很多都買到很貴的情況，這個(gè)情況不是現(xiàn)在才有，過(guò)去十年一路發(fā)生。我可以說(shuō)，2002、2003到2007年，這個(gè)升勢(shì)也是大概是這樣，你看很容易看到這個(gè)現(xiàn)象就是什么呢？當(dāng)時(shí)候股市、樓市、匯市、商品什么都升了，什么都升的話，它們是一定程度上脫離了那個(gè)基本因素，因?yàn)樗纳?、漲幅幾乎是同時(shí)的。如果不是有過(guò)剩的錢去買不同的東西的話，你很難搞到一個(gè)地步，就是所有東西同時(shí)候升、同時(shí)候跌，很難的，有這個(gè)的話，就反映這個(gè)游資多得很。

美若不加息游資難退

但美政府是否面臨“兩難”？

曾?s漪：所以你現(xiàn)在的觀點(diǎn)和你的研究的情況，就是說(shuō)如果研究央行，尤其是美國(guó)不趕快大幅度加息的話，這種資產(chǎn)泡沫的情況，各種會(huì)炒來(lái)炒去的情況是肯定會(huì)發(fā)生嚴(yán)重的問(wèn)題的。但是現(xiàn)在美國(guó)的問(wèn)題又是它不太可能大幅度的加息，是不是在兩難的局面當(dāng)中？