下個經濟周期逆轉時

美GDP將現(xiàn)負數(shù)經濟多底衰退

羅家聰：難的話，它可能會怎么呢，把長遠的潛力壓低到零以下，這樣的話，你很容易在下一個經濟周期逆轉的時候，GDP增長就變得負數(shù)，那就來另外一個衰退。我們在五十年代七十年代面臨過兩次。那兩次就是大概在十五年里邊，有四次連續(xù)四次，所謂的連續(xù)四次，就是連續(xù)四個逆轉的周期，它的GDP增長是陷入了復蘇。那就是連續(xù)或者是多底的一個衰退的現(xiàn)象，我們很可能會重演五十年代、七十年代的情況。

未來美經濟增長數(shù)據(jù)會否向下？

曾?s漪：所以你對于美國未來經濟的看法就是說，3.5這個數(shù)據(jù)也可能是往后看的時候，可能這個數(shù)據(jù)是最高的，接下來會不會再往下一點？

羅家聰：不一定。

曾?s漪：不一定這樣子？

基數(shù)效應或令按年數(shù)據(jù)續(xù)好

羅家聰：因為3.5有一個因素的，它這個數(shù)字是按季年率，它比第二季。第二季的話，就是四五六月，我們知道那個時候，數(shù)據(jù)還在谷底，還是很差的，基數(shù)特別的低。第三季的時候，因為股市資產價格很多其他的效應，帶動了一些數(shù)字大幅的反彈，這個反彈能不能夠持續(xù)呢？假設現(xiàn)在已經回到了，差不多接近近期，若干個季度平均的話，它就不容易那么再大幅的上去了。

如果按年計算的話，今年第一個季度是最差的，你可能從現(xiàn)在到第四季，今年第一季也有一個非常好、漂亮的反彈，但是反彈基數(shù)效應沒有了。

若基數(shù)效應與救市措施消失

美經濟能否持續(xù)增長存疑

羅家聰：當所謂華府拯救的措施，樓市其他方面信貸都慢慢減退的時候，到時候它能不能持續(xù)下去呢？我很好奇。所以我覺得真正的問題不是未來的第四季、第一季。

新屋動工消費者信心后勁不濟

明年中后期美經濟或再現(xiàn)問題

羅家聰：是明年中后期才是真正的問題，因為現(xiàn)在也看到了，一些領先的指標，比如說新屋動工、消費信心，這類型的數(shù)據(jù)已經開始有一個后勁不濟的現(xiàn)象。它不是掉下來，但是已經看得見，它上的一些高位不能持續(xù)。

若明年中期美經濟再衰退

美是否會在明第三季加息？

曾?s漪：是，如果從你這種憂慮看起來，明年三季度可能是一個憂慮點的時候。是不是代表現(xiàn)在市場認為，美國明年第三季最有可能那時候才加息，這種可能、這種估計都是錯的，從你的分析上來說，美國明年第三季度都不可能會加息？

美聯(lián)儲加息主要考慮因素：

通脹與失業(yè)

羅家聰：聯(lián)儲局加息有兩個考慮一個是通脹，一個是就業(yè)。如果明年第三季的話，因為很多游資，它搞出來很多，弄到通脹回來，通脹回來的原因，可能是市場對美元的信任度下降，不再持有美元，跑到商品的話。

未來“美元危機”若現(xiàn)

商品漲將推高通脹引發(fā)滯脹

羅家聰：它有可能出現(xiàn)一個滯脹的情況。

曾?s漪：滯脹情況？

羅家聰：對，因為第三季度數(shù)據(jù)來講，不是距離現(xiàn)在很遠，三四個數(shù)據(jù)，到時候有一個很明顯的改善，我有懷疑，因為現(xiàn)在它經濟健康的程度還是沒有很明顯的改善，但是到時候如果市場信任度，尤其是對美元的信任度是跌的明顯。非核心通脹，由商品主導部分的通脹，有可能把整體的通脹都推高，那個時候我覺得我估計有一個情況。

聯(lián)儲未來或“訊號性”加息

若通脹失控將加息至通脹水平

羅家聰：聯(lián)儲局面對大概可能也有8、9個百分點，或者以上雙位數(shù)的失業(yè)率，它沒有條件去大幅度加息，但是當通脹回來的時候。如果它不加息的話，有可能資金會流出美元去，然后導致一個美元危機的問題。美元危機的問題就是美國的大問題。所以初期如果通脹回來的時候，它有可能真的比較短視一點，面對這樣的失業(yè)率它不敢做什么，可能有一些訊號性的加息，比方說加一點，讓市場知道它不是。

曾?s漪：意思意思一下？

羅家聰：對，但是如何從非核心通脹，拉動整體通脹，到帶動通脹預期，這個讓通脹上來的步伐不是太快的話，比方說初期有通縮到回到零，回到兩個百分點，兩個百分點還是它可以接受的水平，我覺得在這個區(qū)域里邊它不會做太多的東西。

就算是通脹可能升穿兩個百分點，再上了3、4、5，它可能也不一定立即做。但是通脹如果是按年比4個百分點，開始失控了，沖上去的話，它未必要用(拋?？?英文音對)當年的那個方法。把利率推高到通脹差不多的水平，你才可以把失控的性的通脹收回來。