多明戈-卡瓦羅：剛才您說(shuō)的非常對(duì)，我希望在這一節(jié)能夠在發(fā)言當(dāng)中回應(yīng)這個(gè)內(nèi)容。接下來(lái)我想請(qǐng)摩根史丹利副主席多梅尼科-西尼斯卡爾科來(lái)發(fā)言。

多梅尼科-西尼斯卡爾科：這一節(jié)討論中有很多的組成部分，坦率講我并不知道所有的金融要素來(lái)組成國(guó)際金融新秩序，我想很多人都不了解下一個(gè)國(guó)際金融體系是怎樣的，我現(xiàn)在的工作職責(zé)是在金融體系當(dāng)中，也是最大的華爾街公司之一。我想談到其中的一點(diǎn)，這一點(diǎn)我要講的非常詳細(xì)，和大家討論一下下一個(gè)金融體系將會(huì)變成什么樣子，如果現(xiàn)在討論的思想得到實(shí)施的話(huà)。我們是生活在全球化的世界當(dāng)中，而私營(yíng)部門(mén)起到非常重要的作用，在全球化的世界當(dāng)中，我們會(huì)看到越來(lái)越多的、連續(xù)的、大規(guī)模的金融流動(dòng)，為了獲得正常的金融流動(dòng)，我們需要非常穩(wěn)健的金融系統(tǒng)，我們是否能夠避免下一次金融危機(jī)，答案肯定是否定的，這是資本主義從本質(zhì)上講不可避免的危機(jī)，但是我們或許可以削減它的規(guī)模。同樣的道理，如果我們過(guò)度的監(jiān)管這個(gè)系統(tǒng)也是同樣不好的，在我們給孩子洗澡的時(shí)候等于是把臟水和孩子一同倒了出去。在我們討論當(dāng)中過(guò)去兩天達(dá)成一個(gè)一致，現(xiàn)在的世界經(jīng)濟(jì)是得到了非常好的回升跡象，我們不知道回升到底是快還是慢，在什么樣的地區(qū)回升，但是我們都相信，現(xiàn)在在全世界2/3的國(guó)家里經(jīng)濟(jì)都有回暖的跡象，也就是情況會(huì)恢復(fù)到正常，包括股票市場(chǎng)和信用市場(chǎng)。這是一個(gè)出發(fā)點(diǎn)，即便這個(gè)系統(tǒng)好象能夠回到正常，但是我并不相信一切能夠照常恢復(fù)到過(guò)去的情況。我相信其實(shí)發(fā)生一些巨大的改變或者結(jié)構(gòu)性的改變將會(huì)在接下來(lái)這段時(shí)間經(jīng)濟(jì)環(huán)境當(dāng)中占主導(dǎo)。

首先是大的政府，它的公債非常多，從私債轉(zhuǎn)向公債。在歐洲聯(lián)盟平均債務(wù)已經(jīng)達(dá)到了100%，增長(zhǎng)非常迅速。所以我想開(kāi)個(gè)玩笑，大家都搬到意大利去吧，在G20峰會(huì)國(guó)家里這個(gè)債務(wù)可能更高，比如像中國(guó)這樣的國(guó)家債可能低一些。亞洲從這次危機(jī)當(dāng)中應(yīng)對(duì)的非常好，開(kāi)始崛起，這是非常有趣的現(xiàn)象，不僅僅是亞洲，還有太平洋地區(qū)。美元很可能失去了一直以來(lái)獨(dú)占鰲頭的地位，可能還需要更長(zhǎng)的時(shí)間，我們還看到了一個(gè)重新平衡的過(guò)程，看起來(lái)全球的不平衡過(guò)程當(dāng)中，美國(guó)的消費(fèi)者現(xiàn)在已經(jīng)從危機(jī)當(dāng)中學(xué)會(huì)更多的儲(chǔ)蓄，而亞洲的消費(fèi)者現(xiàn)在開(kāi)始更多的消費(fèi)，所以這是大家一直以來(lái)在講的。一般性的講在國(guó)家之間的平衡，銀行、政府、行業(yè)當(dāng)中的平衡在發(fā)生著變化，但是我們不知道它在未來(lái)會(huì)是怎樣。在這種環(huán)境當(dāng)中，這種變化是非常慢的，正如我一開(kāi)始所說(shuō)的那樣，非常巨大金融流動(dòng)將會(huì)繼續(xù)在全世界的全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)中流動(dòng)，從一個(gè)地區(qū)流向另一個(gè)地區(qū)，從政府流向私營(yíng)部門(mén)，從一代流向下一代，這些變革必須得到良好的管理，采取什么樣的方法呢？現(xiàn)在是20國(guó)峰會(huì)以及金融穩(wěn)定理事會(huì)、國(guó)際貨幣基金組織，這些多邊組織主要是減少它的不確定性，減少風(fēng)險(xiǎn)。金融行業(yè)所承擔(dān)的危機(jī)前的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，以便我們可以擁有一個(gè)更為安全的系統(tǒng)，在應(yīng)對(duì)下一次無(wú)可避免的危機(jī)時(shí)我們會(huì)更容易管理。

究竟有哪些主要的新的里程碑可以說(shuō)明新的金融系統(tǒng)呢？我的朋友掌管了金融穩(wěn)定理事會(huì)，他們希望建立這樣一個(gè)系統(tǒng)，首先這個(gè)行業(yè)當(dāng)中要擁有更多的資本，但是要采取分散的方式，目前還不是非常確定，但是很有可能資本的要求對(duì)于零售銀行將會(huì)上升7.5%，而投資銀行的資本會(huì)上升到11%-12%。在新的監(jiān)管過(guò)程當(dāng)中，會(huì)懲罰誰(shuí)呢？很顯然是全能銀行，因?yàn)榧幢闼鼈冞M(jìn)行大規(guī)模的商業(yè)銀行和零售銀行，也需要有非常高的資本充足率，經(jīng)濟(jì)學(xué)家采取均衡的分析方式，純的零售銀行和純的投資銀行以及組合性的銀行之間是不同的。我們現(xiàn)在也面臨這樣一種情況。

第二，銀行將會(huì)有更高的流動(dòng)性，很有可能是更高的透明度。為什么說(shuō)很有可能呢？因?yàn)樗麄冇幸恍㎡TC的衍生品是非常困難的。

第三，將會(huì)有一個(gè)非常穩(wěn)健的薪酬制度在整個(gè)行業(yè)當(dāng)中建設(shè)。大家可以看到，政治家往往是討好那些憤憤不平的選舉者，但是我們往往看到交易員他們采取非常有風(fēng)險(xiǎn)的做法，如果不去設(shè)計(jì)良好的激勵(lì)和薪酬制度，他們就還是要進(jìn)行冒險(xiǎn)的操作，所以我們需要更好的激勵(lì)因素來(lái)減少他們?nèi)ッ媾R進(jìn)行冒險(xiǎn)操作的行為。這些是在技術(shù)層面上，當(dāng)然在很多國(guó)家里，尤其是歐洲，大家也可以看到來(lái)自法國(guó)薩科齊總統(tǒng)的做法，還有英國(guó)、意大利在一定程度上都采取了比較激進(jìn)的政策，比如沒(méi)收分紅和獎(jiǎng)金等等，政治家要打擊這些銀行，用不同的方法控制這些銀行。當(dāng)然你可以用監(jiān)管的辦法把限額控制到零，我們也要控制銀行業(yè)，我相信銀行需要監(jiān)管，還有投資銀行、零售銀行、商業(yè)銀行，對(duì)它們的管理也是正確的，但是直接把孩子和洗腳水一起倒出去是不對(duì)的。總之來(lái)講，在資本運(yùn)動(dòng)當(dāng)中，有非常專(zhuān)業(yè)的工具，投資銀行很有可能開(kāi)發(fā)得太快了，我們所有的融資需求現(xiàn)在都是存在的，這就是我關(guān)于金融階界所要說(shuō)的。

當(dāng)然了，有一些金融危機(jī)基本根源或者更深的解決方案我不想現(xiàn)在討論，我只是想提一下最進(jìn)出的一個(gè)文章，是由國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究所進(jìn)行的研究，談到了不同的現(xiàn)象，說(shuō)這些現(xiàn)象主要是來(lái)自于勞動(dòng)力過(guò)剩，一方面導(dǎo)致了非常大的不平衡，使得不平衡的情況非常嚴(yán)重。另一方面，消費(fèi)價(jià)格的通貨膨脹產(chǎn)生了藍(lán)領(lǐng)效應(yīng)，我們并不知道有多少流動(dòng)性為央行和聯(lián)儲(chǔ)注入到這個(gè)系統(tǒng)當(dāng)中。另外，我們也可以看到，亞洲工作、中國(guó)工作也都非常重視CPI的工作，我相信在短期內(nèi)我們應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題，但是在長(zhǎng)期應(yīng)該解決這種不平衡。我們?cè)谶@方面采取一些措施才能使世界整體更平衡一些。